我持有的一家公司

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这是南山之路的第200篇原创文章

前言：今天再认真探讨下我持有的一家公司，就是我去年买入的兴业银行。说实话，疫情对银行业确实有不小的影响，那么我为什么还会继续选择持有兴业呢？

下面具体讲一讲：

疫情之下，我持仓的1只银行股

疫情确实对银行有比较大的影响。首先是疫情之下，政府会引导银行业让利实体经济；其次疫情会引发一些中小企业破产倒闭、个人收入下降，从而使得银行未来不良贷款率会有上升的潜在可能。

这两项因素，会对银行股的中长期业绩形成一定的压制。

不过我们认真分析会发现，其实这些年银行业本来就从未得到扶持，反而是以被打压为主，但是银行整体的利润依然几乎占据了A股的半壁江山；其次疫情带来的不良率上升实际上在可控的范围内。

更重要的是，这两个比较大的利空因素，已经在银行股的股价里得到了反映。下面是今年以来我关注的一些金融股的跌幅情况。

（截图时间12日13点40分）

其中招商银行一度从年前最高点下跌超过 30%，现在慢慢在填坑，宁波银行则是年内最多下跌超过 25%，现在也涨回来不少，而兴业银行则依然相对弱势。

而从估值上来说，目前兴业银行依然还躺在估值底部，5倍ttm市盈率、0.67倍市盈率，一季度不良贷款率 1.52%，环比2019年末下降0.02个百分点，拨备率 199%，与2019年末基本持平。

我知道兴业银行只能算是二流银行，相比招行、宁波行、平银来说，品质上是略有不如的，不过未来几年利润维持 5%~8%的增长应该不难，所以现在的股价，我觉得下跌空间已经有限了。

说实话，看到兴业银行现在的情况，我有点回忆起我入市时买的第一只股票浦发银行了，当时的浦发银行市盈率 4.5倍，股息率 4.2%，股票价格低于其每股净资产，过去几年的盈利稳定增长。

我当时买入浦发银行的逻辑也很简单：银行业是一个国家的根本，在这个价位上，除非银行业垮了，否则买这只股票几乎不可能亏损。

而现在的兴业银行市盈率 5倍，股息率 3.8%，市净率是 0.67倍。

回顾浦发银行的那笔投资，尽管我卖出的时机极为糟糕，也依然实现了年化 15% 左右的回报，我觉得还算可以吧。

买入的时候都是极为低估，都是被众人视为“大烂臭”，甚至我自己许多时候都不好意思说我今年买了银行股，因为跌的确实有点惨。

然而，也许就是在众人都敬而远之的时候，坚持才会有回报，毕竟现在的银行股，估值已经进入了历史最低区间了。

我也不相信中国的大型银行会出现破产的情况。所以坚持应该能有回报，历史上来看，银行其实也是长期回报比较高的行业了。

下图就是过去近20年来A股各大行业的长期收益率排行，时间截止至 2019年7月，数据表明金融业（主要是银行）是历史收益排名第三的行业。

当然了，由于兴业银行毕竟算不得特别优秀的公司，因此我也并没有超长期持有的打算，如果其实现了估值修复，回到正常的6-7倍市盈率区间，那么我可能也会选择离开了。

毕竟，银行的高杠杆因素，确实令人担忧，面对危机时也缺乏韧性——这一次是扛过去了，但是万一下一次抗不过去呢？

兴业银行的利润分红率也仅仅只有 24%，作为一家已经进入中低速增长的银行，这个分红率有点低了。

目前选择不离开，只是因为低估值大幅化解了许多不利的因素。霍华德马克思有句话说的好，“买好的，不如买的好”。

在如今一些广受人们认知的优秀赛道股价纷纷上天的时候，我觉得这句话尤其需要铭记。

今天的文章就到这里吧，如果本文“在看”数超过1000，那么过几天我再专门写一份招行、宁波、平银、兴业、农行的综合对比分析文章。所以，拒绝白嫖，帮忙点个“在看”呀~

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本文来源：南山之路
原文标题：我持有的一家公司

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编译者/作者：南山之路

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