“股王”末路！从追捧到覆灭,又给A股市场怎样的启示？

出来混，迟早是要还了！

A股市场惊涛骇浪，诞生出一代又一代“股王”，有不断新高的茅台股王，更有一批“股王”走向了穷途末路！

这一周，1.6亿股民都在关注三家退市公司，他们都曾是“股王”！

第一家是沪市发行价“股王”华锐风电，这家公司刚进入退市期，曾经90元高价发行，如今，股价只有不到0.5元！

第二家是首批创业板之一、首日涨幅最高，并在2015年短短3个月暴涨近400%的金亚科技，这家公司也退市了，欺诈上市、财务造假，每一个故事都非常精彩！

第三家是名气更大的乐视网，曾经的创业板市值第一，也退市了！3年巨亏近300亿，贾跃亭远走美国，“下月回国”变成了“归国无期”！

这些当年的A股股王是怎么走向末路的？从追捧到覆灭，又给A股市场怎样的启示？

“风电一哥”坠落深渊

2011年1月13日，华锐风电“股生”最高光时刻，90元高价发行的新股股王上市“登顶”，也是创始人韩俊良与资本明星们的大日子。

当时，应该没有人能想到，无比风光的“风电一哥”，在1月13日巅峰过后，就一步步走向了末路，创始人后来也锒铛入狱。

狂人创业，大佬相助。节能减排的《京都议定书》自2005年开始生效，国内风电由此走上风口，1964年的韩俊良，当时正担任国企大连重工起重集团旗下子公司高管，技术出身的他一下就发现并把握了这个风口机遇。

2004年，韩俊良就萌生了创办风机企业的想法，而后左右逢源，借助老东家国企的资源，又引来资本大鳄尉文渊、阚治东。尉文渊是上交所创始人之一、也是第一任总经理，阚治东是申银证券的创始人之一(现在申银万国证券)，还创立了本土创投领军的深创投。

老东家扶持、明星资本相助，2006年初，华锐风电成立了。

风光上市，历史大顶。凭借着政策东风与敏锐商业嗅觉，华锐风电一创立就全面爆发，2007年至2010年，营业收入从25亿暴增至203.25亿，直线式拉升，年复合增长超一倍，达101%；净利润飙的更猛，从1.27亿到28.56亿，年复合增长高达182%。

创立几年狂野式增长，华锐风电迎上市高光时刻。中国风电一哥，全球市场排名第三，业绩狂飙突进，未来看似无比光明，2011年1月13日，华锐风电以90元发行价登陆上交所，创出沪市新股发行价纪录，成为沪市新股股王。

发行上市募资94.59亿元也是巨额超募，对应的市值逼近千亿元。当时媒体上充满对华锐风电的赞誉，称全面超越对手金风科技，然而如今金风科技依然屹立，华锐风电已然末路，这是后话。

上市路演过程中，董事长韩俊良也是踌躇满志、意气风发：“华锐风电在2015年一定要实现全球第一”。

然而，90元的发行价似乎已经透支了市场的信心，华锐风电上市之日就破发，当天盘中最高价88.8元，便是华锐风电史上最高价，再也没能触及。从此之后，华锐风电股价一泻千里，大江东去不复还，2014年、2015年牛市中再度冲高后，再度开启高空跳水，跌势绵绵不绝。

疯狂扩张，百亿巨亏。从上市首日最高价14.52元(前复权)，到如今退市整理期最新股价0.48元，华锐风电股价已经跌去96.69%，这背后是经营业绩的每况愈下、日薄西山，2011年初上市，迎着2010年最高光的业绩，营业收入超200亿元，而2011年上市当年立马腰斩至95亿元，不到100亿，而后不停腰斩、膝盖斩，2018年营收更是低至不到6亿元。

营收瀑布式下降，利润更是惨不忍睹。上市后秉持着少赚多亏的传统，2011年净利暴降至5.99亿元，而后2012年、2013年接连巨亏5.83亿元、34.46亿元，2015年、2016年再暴亏45亿元、31亿元，其他年份2014、2017、2018年则盈利1亿元-2亿元。2019年净利润微赚3228万元。2020年一季度又亏199万元。2011年上市以来合计暴亏超100亿元。

创始人韩俊良被认为属于“狂野”派作风，这也是华锐风电起初快速成长的原因，但韩式扩张在遭遇行业收缩、政策调整之时并未停止，行业基本面恶化、库存高企、供应链关系紧张、产品质量出问题，种种因素，导致了华锐风电遭遇滑铁卢。

股价从上市之日最高的14.52元，到如今仅为0.48元，暴跌97%；总市值也从近千亿元，到如今不到30亿元，看目前形势还要继续下跌。

内部争斗，每况愈下。韩俊良的激进扩张，让华锐风电陷入前所未有困境，经营巨亏股价暴跌，资本坐不住，2012年8月在各路资本拥戴下，曾经执掌上交所的尉文渊走上台面，直接掌舵华锐风电，韩俊良被替代。

与韩俊良的极端激进不同，尉氏擅长财务、被认为极其保守，尉文渊上任后大肆裁撤部门、管控费用、精简人员，人员从4000多裁减到1600多，华锐风电被认为从一个极端走向了另一个极端。尉氏改革遭到基层强烈反弹，业绩未能好转，资本又纷纷改变主意。

2013年5月的一次董事会上，尉文渊的意见遭到绝大多数董事会成员的反对，尉当场手写辞呈，宣布辞职。

业绩造假，锒铛入狱。2017年1月，韩俊良因犯违规披露重要信息罪，被判处有期徒刑11个月，风电狂人造假进了牢房。经查，韩于2011年指派华锐风电公司高管虚增2011年的收入及利润，合计虚增利润2.58亿余元。

高送转自酿苦果，跌破面值惨烈退市。华锐风电连年巨亏后往往接下来年份又有所盈利，通过亏2年又赚钱方式成功“规避”了财务指标退市，虽然戴帽成为了ST锐电，但在A股市场还是“混”了这么多年，然而人算不如天算，没想到栽在了面值退市上，这也是自酿苦果。

或许是当年对于自身高股价过于信心、或许想引入更多股民买入，华锐风电上市后在2011年、2012年、2014年实施过3次高送转，股本扩大为原来6倍，股价也降低到1/6，加速导致了股价低于1元面值。

终于，在上市10年之后，2020年4月13日连续20个交易日收盘价低于1元面值触发退市，一代股王就此作别A股。

“天才少年”一骗到底！

2015年是金亚科技戏剧性的一年！

年初公司公告收购项目，进军电竞、游戏行业，股价短短3个月暴涨400%，随后却突然被证监会立案调查，股价连续8个跌停！

这背后，原来是监管部门发现了一个账户上的问题。金亚科技存在工行成都某支行账户上的记账余额为2亿多，实际银行流水余额却只有138万，平白少了2个多亿！

监管的调查揭秘了财务造假的全过程：公司的会计有006和003两个账套，003账套用于内部管理，以真实发生的业务为依据进行记账。006账套用于对外披露，伪造的财务数据都记录于006账套。

客户是假的，合同是假的，银行单据假的，产品收发记录也是假的，就这样虚增了8000多万利润和2亿多的银行存款。

调查人员“顺藤摸瓜”发行了金亚科技更多黑幕！上市之前也进行了造假，原本就不符合IPO上市标准。

证监会调查发现，金亚科技通过虚构客户、虚构业务、伪造合同、虚构回款等方式，虚增收入和利润，2008年、2009年1月至6月虚增利润金额分别达到3736万元、2287万元，分别占当期公开披露利润的85%、109%。

也就是说按照真实业绩来看2009年上半年本该是亏损的，2018年全年也是盈利大幅下降了，不符合IPO标准，涉嫌构成欺诈发行。

在这场造假中，时任董事长周旭辉动用了身边各种关系，涉及造假的客户和供应商遍布全国20多个省区市。

周旭辉是一个天才少年，年仅16岁就考上了浙江大学机械系，20岁大学毕业后到被分配至四川成都电视联合集团公司，随后出任成都金丰无线电厂厂长。

1999年这一年，周旭辉弟弟和他人一起创办了成都金亚高科技有限公司，也就是金亚科技的前身，周旭辉当了几年顾问后，逐渐成为了大股东、董事长。

周旭辉看准了电视数字化的大机会，主营机顶盒等业务，2006年他只身南下深圳，连开四场推介会，向风投们推广，结果吸引到多个投资者。

2009年首批创业板上市是周旭辉的高光时刻，当时首日上涨超过了200%，当时谁也没有想到，这个IPO背后竟是财务造假，欺诈发行。

成功IPO后，金亚科技靠收购带来了业务增长，先是2012年收购英国一家上市公司哈佛国际，花费2.3亿。

金亚科技上市后，周旭辉还迎娶了女明星，当年热播电视剧《亮剑》中剧中“李云龙”老婆扮演者。媒体报道称，周旭辉曾多次去探班，开玛莎利蒂，兰博基尼等超级豪车接送该女明星。

2015年的收购计划更大，22亿拟收购成都天象互动100%股权，进军游戏行业，结果这一计划，随着监管部门的调查结果出炉，未能成行。

当年股东大会上，周旭辉曾放出豪言要“对标乐视”，当时乐视网的市值有1500亿以上，金亚科技市值最高180亿，结果这两家公司近期双双退市了。

金亚科技停牌前股价为0.77元，市值只剩下2.65亿，不足最高市值的2%。

大批因金亚科技欺诈发行、财务造假的股民，正在状告上市公司及前董事长周旭辉，巨额索赔。而周旭辉也早已因涉嫌欺诈发行，而被中国证监会移送公安机关。

永别了，创业板前一哥！

“公司股票退市后，将不能重新上市。”曾在A股叱咤风云的创业板前一哥，就这样要和A股永别了，等着乐视网的只有下个月初开始最后30个退市前交易日了。

乐视网市值一度达到1700多亿，如今不到70亿，不足当年的1/20，等着乐视网的还有暴跌的退市整理期。

乐视网创始人贾跃亭是IT界的狂人，2015年巅峰时期曾经要颠覆世界。当年4月贾跃亭发出了《致苹果的一封信—下一代移动互联网不再需要专制者》：苹果虽然颠覆了手机，开创了智能手机APP化模式，但其对APP的严格把控也抑制了创新，拦截骚扰电话和垃圾短信等在中国大受欢迎的应用，被苹果强制下架，降低了消费者体验。

乐视将建立一套完整的移动互联网生态系统，EUI操作系统将应用到乐视旗下的多个终端，如超级电视、手机及未来的汽车等，并且通过各终端之间的互通互联，构建一个完整的生态系统，并向应用、内容生产商开放，从而形成“开放的闭环”。

乐视的步子非常大，连全球第一的苹果都不放在眼里，完全是一个颠覆世界的姿态。

贾跃亭当时的一句名言是：让梦想窒息！并在全国多地大型体育场搞发布会、推介会，场面非常宏大。

贾跃亭本人的财富榜排名也飙升，2015福布斯中国富豪榜上，贾跃亭从全国第78名飙升到了第17名，个人财富也从113亿狂涨到了381亿。

步子太大，危机接踵而至！

2015年下半年的A股股灾让乐视网无法再从A股融到巨额资金，来支持贾跃亭的宏伟计划。2016年资金面问题成为了导火索，从此一发而不可收拾。

2017年到2019年三年时间里，乐视网又两年巨亏超过110亿，三年合计巨亏了近300亿，净资产为负，最终走到了退市这一步。

贾跃亭本人在2017年年中的危机爆发期，前往美国，多次声称“下周回购”，却始终没有回来，他在美国造车的公司也危机重重，最终卖出了大部分股权，还是没有看到汽车的量产。

乐视生态旗下的金融、体育、娱乐等一大批公司都相继出现危机，连他的山西老乡孙宏斌所投资的170多亿，都基本“打水漂”了。

去年10月，身处美国的贾跃亭向法院申请了个人破产重组计划，总申报的债券有700亿人民币之多，其中前20大申报债券人就有25亿美元(近180亿人民币)，尽管有部分担保等重复申报情况，但贾跃亭害惨了一大批机构和供应商。

事实上，最惨了的还是A股股民，按照最新的财报数据，还有28万股民深陷其中。

留给A股三大启示

华锐风电、乐视网、金亚科技…，这些即将从A股退市的公司，都给股民带来了巨大伤害，也给A股留下一系列启示。

在基金君看来，留给A股的第一大启示就是：罚的远远不够！

A股市场欺诈、财务造假、大股东非法占用上市公司资金等各类爆雷事件层出不穷，很重要的一点原因是处罚力度不够，财务造假此前的处罚上限只有60万，完全起不到对违法活动，危害股民利益行为的震慑作用。

新《证券法》有了一些修改，希望未来对A股市场的造假，加大处罚力度，让哪些人不敢造假。

第二大启示是：娶女明星的要格外小心！

这三个退市股票中，金亚科技和乐视网都是老板娶了女明星的。尽管明星的光环可以给上市公司带来更多关注，但不少富豪去了女明星之后，公司发展更容易出现问题，因此这类公司需要格外小心。

第三大启示是：股民不要盲目追热点！

A股市场高发行价(例如华锐风电)，高市盈率(例如巅峰时期的乐视网、金亚科技)，从某种意义上来说，都是股民追热点，追出来的高价。

尽管目前股市不像2015年上半年那样，但炒概念之风在A股仍然很有市场，炒概念过后，往往是“一地鸡毛”，更有甚者出现退市等就极端现象。

（文章来源：中国基金报）

(责任编辑：DF358)

本文来源：中国基金报
原文标题：“股王”末路！从追捧到覆灭,又给A股市场怎样的启示？

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编译者/作者：中国基金报

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