详解：灰度、机构入场到底意味着什么？ | 不要对币产生感情 & 真正的牛市信号

最近灰度疯狂“买币”，机构疯狂入场，这些信号意味着什么，又有哪些是我们对这个市场的误会。

一起探索一下吧。

先了解一下灰度，英文名叫Grayscale，是全球最大的数字货币资产管理公司，位于纽约。它干啥的——管理个人和机构投资者的资金。

换言之，灰度是资金管理机构，而它的产品，也会吸引机构参与。再来看看今年第一季度，灰度的产品有哪些——

英文的，很复杂，我们一一拆解。

灰度底下产品的资产，包括btc、bch、eth、etc、Horizen、莱特币、恒星币、瑞波和大零币这9个。

其中有个Horizen，大家可能比较陌生。它是一个匿名币，跟比特币一样是pow算法。

灰度挑选的这些币实力如何？以非小号市值排名为例——

前9名中占了5席，按灰度的说法，这些产品组合占整个币圈市值的80%。另外，还有一个优点，交易量大、流动性高。

灰度第一季度产品的数据概况——

有个重要的数据，88%的产品被机构投资者占据，而机构里的大头，是对冲基金。脚步急促，嗅觉敏锐，把散户远远甩在后头，机构缘何而来？后面再讲。

接着，另一个主角闪亮登场，产品当中的重头戏——比特币信托，GBTC。

我们都知道，比特币ETF在美国屡战屡败，申请一次被拒一次。但，早有跟比特币相关的投资基金，在美国市场挂牌，即灰度的GBTC。

一个GBTC相当于一股，一份约0.00096个比特币。

为什么不是0.001，而是这么不规整的数字呢？它们中间的价差，是灰度收取的管理费，在这份净值中直接扣除。

GBTC的目的，是给投资人降低资产的管理成本。我们知道，美国那边跟我们不太一样。

他们不太喜欢自己管理私钥，用美元或者实物比特币换成GBTC，不用成天担心交易所被黑客攻击，把币给弄丢。

灰度受美国sec监管，自身也是大公司，比起交易所随时可能出事跑路，安全性更高。

另外，coinbase交易所是有税收的，买GBTC不用。

刚讲到它是一款基金，但它是封闭式，用大白话讲，叫只进不出。之所以是封闭式，它没有通过sec的登记。你换成GBTC后，不能马上换回比特币，得等6个月。

（今年4月份之前周期更长，为12个月。）

所以，会发现，灰度的比特币持有量一直都是单边上涨，不会忽高忽低。

购买GBTC的机构，相当于一级市场私募，更多的散户处在二级市场。这6个月的锁仓期，散户想要买币，只能等6个月到期。需求一高，会在这个时间差里形成一个溢价。

刚看了一下GBTC的价格，在10.66美元左右。1GBTC≈0.001btc，推导过来，比特币的单价超过10000美元，比现货高出1700美元，近20%的溢价。

现在封锁期由原先的12月，缩短一半，流动性大大增加，溢价或许会走低。

从投资数据来看，买灰度GBTC的，60%-70%是机构，他们为什么来？这里面有块蛋糕，套利。

机构先跟借贷公司借实物比特币，在灰度购买GBTC，6个月解锁期一到，再卖掉。利润是——

溢价跟借贷利息之间的价差，甚至有btc套期保值，做空GBTC套保等多种玩法。

这些的根源基础，来自GBTC的溢价。但这个溢价并不是长期固定的，随市场而变化，机构也在博这个溢价的空间。

微博上的仓公子，对此有很详细专业的剖析，我们看看——

到这里，可以解决我们的很多疑问和误解。譬如，灰度到底扮演什么样的角色？

它收的是资金管理费，巴不得多往市场上买币，自家产品的资金规模越大，只说明它收的管理费越多。

这个需求来源，是套利的机构不断入场，把GBTC的份额都买光，不够了怎么办？灰度这边再买。

而需求的最终根源，还是来自二级市场。散户想要，机构的GBTC也才出的去。

还有一个很大的误解，可能随处可见这种唬人的标题——“这才是真信仰！灰度机构客户多掏四成价格买比特币？”

是不是真信仰，是不是像很多声音说的那样，机构越来越认可比特币的价值？现在就多了一个角度——

他们不一定是在囤币，或许只是在套利。

机构是整个市场里最不傻的一方，他们有资金、有头脑、有野心，之所以入场，源于看得见、摸得着的利益。

那么，牛市信号会是什么——

不是机构，是散户大规模入场。可以把机构当做是小貔貅，他们的目的以及最终结果，是只进不出，或者大进小出（指收益）。

真正在牛市贡献资金的，是散户，散户才是疯牛的信号。

最后，再谈几点感想吧。

1、我们作为散户，对市场上消息的判断力，还需要进一步加强。包括媒体，经常有意无意曲解整个市场的声音，有时候是流量需求，可以理解。

如果没有很强的自我意识，跟着别人的鼻子走，无疑只会被割。

2、最好，不要对币产生感情，市场是无情的。只看契机，只谈现实，感性的人比较适合当韭菜。

包括最近大家都在讨论bsv、波场，这些项目比较容易形成站队。因为有争议点，会站队大概率是在它身上挣到钱。进而，可能演变成“无脑”支持，不接收任何他人对项目的负面评价。

另一边，会骂的，一部分是在这个币身上亏了钱的。还有一部分，单纯只是对项目或者创始人没有好感。

这当中最具代表性的，属孙宇晨了吧？

上述这些，都没有太大的必要。别在这个市场投入多余的情绪，它只会影响投资决策。既然是来赚钱的，那么，只对钱看齐。

市场很残酷，它才不管这点儿女情长，感情纠纷。

3、美国人买GBTC，间接持有比特币，他们是不是对比特币的使命有什么误解？说好的私人财产不可侵犯，怎么交给别人去管理私钥了呢。

关于比特币，关于整个市场，有太多故事和话题。最后，“数字资产仍然只是其他市场规模的一小部分”——来自灰度。

—-

编译者/作者：我乃撒币

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。