区块链衍生品时代，杠杆ETF赚钱效应几何

4月22日20点，火星总编时刻第77期在火星社群展开，对话主题「区块链衍生品时代，杠杆ETF赚钱效应几何」，由火星财经总编辑猛小蛇深度对话CITEX金融衍生品产品负责人Warren。

本期活动由金色财经、Cointelegraph中文、链闻、陀螺财经、深链财经、CoinVoice、世链财经、星际视界、猎云财经、哔哔NEWS、博链财经、币扑、麦田财经、Blocklike、链世纪财经、长青财经、大象财经、UP链参、鸵鸟区块链、瓦力财经、链安财经、区分、蚁链财经、米又财经、FN.COM、艺创时代、币用宝、链团财经、火讯财经、区块链头条、奔跑财经、牛市财经、SOSOLX、未来财经、布道财经、币桃、零识区块链、海浪之声、零度财经、米林财经、真牛财经、Hubox、BeiPoP、链数科、信链财经、18区MEDIA、链圈、快链头条、HELLO财经、众悦财经、币讯、区块链小妹等媒体联合支持。

与此同时，本次对话还得到了链节点、可可金融研习社、通证通、链游玩家、陀螺问答、链客社区、群TV、币本直播、币小白、币糖国际、DAPPX、CoinGo等社区支持。

以下为对话全文：

猛小蛇：BTC减产临近，经历了3·12暴跌之后，市场方向依然不明朗。面对涨跌不定的行情，杠杆ETF似乎正成为继期货合约后的下一款明星产品。CITEX交易所在2020年春节后也上线了杠杆ETF产品，我们首先请Warren给大家普及下杠杆ETF这款产品~

Warren：杠杆ETF在传统金融行业中相对较成熟，大家理解起来比较容易，传统金融的投资者对此并不陌生，但是数字货币的ETF市场诞生相对比较短。

首先跟大家介绍下ETF，ETF全称是交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。

杠杆ETF是对传统ETF的一种创新，通过运用杠杆投资工具，结合杠杆的原理，实现追踪投资收益正向一定倍数（2倍、3倍或10倍）的交易型开放式指数基金，简单理解，当投资收益变化1%时，基金净值变化可以达到合同约定的2%、3%或10%。
目前C网上线的是3倍的杠杆。当买入3倍看涨或者3倍看跌时，那么资管方就会相应的配置三倍的做多或者做空的永续合约，达到3倍盈损的效果。在这里，3倍做多成为3L，3倍做空成为3S。

简单的来说就是会按照倍数放大投资者的盈损，目前都是3倍为主，当投资者买入3倍的看涨ETF，那么标的上涨1%则3倍做多ETF便会上涨3%。

猛小蛇：随着传统金融衍生品进入加密货币行业，各平台不断推出了杠杆、合约、期权等产品。相比之下，杠杆ETF有哪些特点和优势？

Warren：目前市面上的金融衍生品有很多，合约、杠杆、ETF都是目前主流的衍生品，但是合约和杠杆风险较高，遇到单边行情极为容易容易出现爆仓的情况，造成永久的本金损失。相对杠杆ETF产品比现货收益高，但是相比杠杆和合约来讲，主要有以下几个优势：

（1）现货交易、无需保证金、无交割日

可以在C网像现货交易一样，直接购买杠杆 ETF，操作简单，不需要抵押保证金、无交割日、更不需要承担强平风险等。

（2）复利效应

杠杆ETF产品机制会将用户的杠杆倍数维持在一个固定水平，当用户前期产生浮盈以后，ETF会自动增加仓位，这样在单边市场环境下的投资收益是现货的3倍以上。

（3）风险可控

杠杆ETF产品有一个再平衡机制，被称为风险控制机制。比如，用户做BTC的3倍做多合约，当BTC下跌了33%，那么无疑该用户仓位将会被强平，承担归零风险。但是，如果用户买入BTC3倍看多（BTC3L），杠杆ETF会根据市场行情下跌情况，通过再平衡机制减少仓位以避免仓位被强平的现象。所以即使BTC价格下跌了33%，用户仓位依然有资产剩余，不会出现爆仓情况。

猛小蛇：从资金流向来看，任何一款金融衍生品都是“零和游戏”，杠杆ETF同样不例外，始终处于多空博弈之下。那么杠杆ETF的风险有哪些？是否适合普通投资者配置？

Warren：杠杆ETF主要有两大风险，一是其本身的杠杆风险，二是由杠杆ETF逐日再平衡机制导致的资金损耗，特别是遇到肥尾效应，承担的风险较大，比如312极端行情。

具体再平衡机制而言，杠杆ETF需要保证基金收益要达到市场收益约定的倍数，所以每天需要根据行情变动来调仓，可以理解为上涨时调高持仓，下跌时减少持仓。所以除了单一的上涨或下跌行情外，市场出现波动和震荡时，ETF因为调仓都会出现损耗。即便是未来每隔一天上涨10%，第二天下跌1%的波动向上行情，也会出现损耗。所以在杠杆ETF中我们要重点关注一个位置：break-ev en盈亏平衡点，当标的资产价格回溯到这个位置时，杠杆ETF的累积收益率就会低于标的资产回报乘以杠杆的累积收益，如果标的资产价格返回原点，那么杠杆ETF将不可避免地亏损。

我做了一张图片，可以直观的对比一下杠杆ETF的优势和劣势。

猛小蛇：从这个图中，我们其实可以看到在震荡行情中，杠杆ETF不仅会面对杠杆本身的风险，还要产生额外的磨损，持有时间越长，磨损越严重。既然如此，杠杆ETF是否还有投资价值？究竟在什么场景下更适合选择投资杠杆ETF产品？

Warren：投资价值肯定是有的。杠杆ETF虽然有一定的磨损风险，但是相对一般的现货交易，可以实现倍数增长收益，相对杠杆和合约，风险又很低。如果是稳健型的投资者，可以选择2倍或者3倍的杠杆ETF，一般都是可以接受的。杠杆ETF基金是逐日进行再平衡的，这个再平衡原理就是“追涨杀跌”，即当上涨盈利时，会增加持仓，扩大收益；但下跌亏损时，会减少持仓降低损失。利用了特殊行情和复利效应，当出现特殊行情时，基金的收入会更高。

由于杠杆ETF产品具备再平衡的调仓机制，所以在特殊的单边行情下可以放大收益减少损失，但是在震荡行情中会不断产生磨损。

也就是说适用于单边行情出现时，选择使用杠杆ETF会获得超额收益。相对的不适用于震荡行情。

另外，一个可以应用的场景就是专业量化团队在做量化时会考虑对冲风险时使用，例如出现黑天鹅事件，并且此时持有现货，那么就可以购入加杠杆后与现货等额的杠杆ETF进行对冲风险，因为有调仓的存在只要黑天鹅出现，使用杠杆ETF对冲可以在黑天鹅来临获取时利润。

猛小蛇：据我所知，杠杆ETF产品还有一个特殊的费率机制，是如何构成的？C网的费率是如何计算的？

Warren：杠杆ETF的费率是由2部分构成，第一部分是交易手续费，杠杆ETF是属于现货交易，和币币交易一样，每交易一次会有产生一次交易手续费费用，一次性收取的，目前在C网交易杠杆ETF按照0.2%收取交易手续费；

第二部分是资金管理费。说到资金管理费，这部分也是C网的杠杆ETF产品优势所在，C网是全网唯一一个免资金管理费用的平台。

一般的杠杆ETF产品会在每日会对每倍杠杆收取一定的管理费来支付金在运行过程中产生的各种费用。管理费体现在净值变化中， 和持仓大小有关。即会以‘扣除相应杠杆ETF的净值’的方式呈现，每天仅在0时定时收取，如果不在该时间点持有产品即不会产生该费用。

因为资金管理费是体现在净值中的，是按照倍数收取的，跟持仓大小也有关系，所以这部分费用也是比较高的。

猛小蛇：就目前而言，众多交易所在布局衍生品时的发力点不尽相同，有的主打期货合约，有的主推杠杆ETF。在您看来，交易所应该如何在抢夺衍生品市场中打造自己的护城河？C网今年围绕衍生品交易还有哪些计划？

Warren：众所周知，随着比特币价格波动降低，对于渴望快速致富的人群而言其正在变得乏味。于此同时，比特币的衍生品交易则呈现出爆发式增长态势，但对于散户而言，能够踏踏实实获得收益的产品并不多。实际上大多数散户炒币都是亏钱的，我们希望可以通过传统金融市场数十年的成熟经验，替用户解决金融衍生品背后复杂的金融逻辑，将可控的风险、可观的收益、简洁的操作带给用户，给用户带来风险可控的持续收益。

我们C网已经上线了一款高抛低吸的网格交易策略工具，欢迎大家铺单套利。同时今年将持续在策略交易工具、创新衍生品这块持续发力，用更多的产品选择吸引不同偏好的交易者，随着参与市场的用户不断增长，不同的偏好都会在市场上选择适合的产品，所以产品越丰富越专业越安全的交易所肯定在未来会吸引更多的用户，快速提高市场占有率。
另外，我们CITEX平台马上会推出一款为币圈用户量身打造的低风险、高收益理财产品，将风险降到可控的范围内，来帮助大家获得更多的收益，大家可以多关注近期CITEX平台的资讯，期待一下新产品。

猛小蛇：随着越来越多的传统金融衍生品被应用到虚拟货币交易行业，但整个产业仍处于非常早期，市场体系也不完善，那么投资者在选择众多金融衍生品投资时，应该注意什么？

Warren：金融衍生品的初衷本是使用衍生品规避风险，但是目前市场中投机风气较为严重，衍生品反而更加促使了极端行情的出现，并且因为没有监管方的存在，市场还是较为混乱。那么在目前的市场中使用衍生品时我个人认为需要注意以下几点：

1.选择杠杆较低的衍生品，杠杆放大的不仅仅是盈利，也是亏损，而目前投机严重的市场十分不适合高杠杆操作，高杠杆衍生品面临的问题就是无法控制风险，随时受到毁灭性的打击。

2.选择自己了解的衍生品，在筛选了第一层之后就一定要考虑自己选择的衍生品自己是否有足够的了解，只有充分的了解才能控制风险。

3.选择使用衍生品管理风险，而不是选择使用衍生品投机。例如在持有现货时遇到黑天鹅或是无法把握的行情波动可以选择购入等值的三倍看空杠杆ETF来对冲风险，并且套取利润。

这些就是我对衍生品使用的一些看法，我始终认为衍生品的作用是管理风险，而不是投机。

猛小蛇：据说你们正在搞杠杆ETF冠军挑战赛，目前进展如何？能否给大家具体介绍下这个活动？

Warren： ETF冠军挑战赛一经推出便受到了众多用户的广泛关注和积极参与，目前已有近2600位用户参与交易。此次活动针对不同用户群，共设有六项大奖，其中，用户首次交易ETF，完成首单任务，即可获得【新人鼓励奖】10USDT现金红包！

总收益最高的用户将独得【点石成金奖】5000USDT；交易额排名前几位的用户可获得iPhone 11 、华为 mate 30等精美礼品；还有瓜分5000USDT的阳光普照奖，转发活动海报和持仓截图赢20USDT、每日晒单收益率前几名的更有1180元至88元不等的现金红包，活动期间邀请好友交易ETF，好友交易额满500USDT,邀请人就可在返佣基础上额外获得2USDT空头奖励，邀请越多赚的越多。

本文来源：总编时刻
原文标题：区块链衍生品时代，杠杆ETF赚钱效应几何 | 火星总编时刻No.77

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编译者/作者：总编时刻

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