一文读懂以太坊信托基金 (ETHE)高溢价，能够套利赚钱吗 【1500KEY红包】

在过去的一段时间内，灰度基金一直占有大众的视野，因为它大手笔买BTC，震惊了整个币圈，推动着加密市场向利好的方向发展，现灰度基金已经持有35 万枚比特币，成为一个真正的明庄。然而，灰度基金不仅喜欢囤BTC，也不断的看好以太坊的发展，并且持续增持ETH。

灰度相关资料显示，到2020年灰度将购买该年开采的所有以太坊的50％左右。自今年年初以来，灰度已经购买了756,539 ETH。自2020年初以来，这占开采的所有加密货币的48.4％。在此期间，总共开采了1,563,245 ETH。而这些买来的ETH，99% 都流入了以太坊信托基金 (ETHE)，全称Grayscale Ethereum Trust。

从最新的相关网站数据来看，至6月4日，以太坊信托基金 (ETHE)净值是3亿4230万美元，即持有大约141万ETH，约占当前ETH流通总量的1.27%。

灰度基金的投资者如此种情于加密货币的信托基金，这说明在全球经济和社会存在不确定性的影响下，投资者对加密市场的信心不断增强，仍希望通过加密货币来实现自己资产的安全和收益的保证。

一、以太坊信托基金 (ETHE) 的交易高溢价是如何形成的

事实上，投资者购买灰度的 以太坊信托基金 (ETHE)时，他并没有实际购买 ETH 资产本身，而是买入 ETHE。以太坊信托基金 (ETHE)的买入和赎回也继承了信托基金的基本原则。据该公司的网站数据显示，每股 ETHE 代表 0.09401903 ETH，且 ETHE 不能用于赎回其标的资产 ETH。并且ETHE规定，参与的投资者需要等待12个月，才能将手中的份额在美股的二级市场出售，这就是说它一直在锁仓的状态，并且时间长达一年。

ETHE 的溢价是一种长期现象，但自 2020 年初以来一直在加速增长。自2019年6月ETHE经FINRA批准开始交易，其溢价水平一度高达1800%，随后降低到约100%附近。

由于 ETHE 的不可赎回性，再加上它是唯一在“传统”投资平台上交易的以太坊产品，这种产品的定价往往比标的现货市场高得多。简单来说，高溢价是由于ETHE市场与现货市场差价形成的。

其实在今年3月，这种高溢价就已经出现，投资者支付的净资产溢价高达426%。最近这几天，ETHE 的溢价又出现了疯狂的上涨。6 月 2 日，ETHE 的每股交易价格为 177 美元，每股代表 0.09402547 枚 ETH，这意味着 ETHE 中每枚以太坊的价值为 1882 美元，相比 ETH 现货价格（约 236 美元）溢价率高达 697%。而 6 月 1 日，ETHE 的每股交易价格为 137 美元，每枚以太坊的价格为 1457 美元，相比现货溢价率为 517%。

最近ETHE在二级市场的走势格外强劲，短短一周时间价格就翻了一倍，ETHE的收盘价格是239.5美元，而每份ETHE包含0.094个ETH。如果用当前现货交易所243美元的ETH价格计算，则每份ETHE资产净值仅为243*0.094=22.842美元。这意味着，在二级市场购买ETHE的用户，支付了10倍的溢价。或者换句话说，他们用接近1ETH的价格，购买了资产净值不到0.1ETH的ETHE份额。

二、形成高溢价的原因

为什么以太坊信托基金 (ETHE) 会出现如此高的溢价：

一是：ETH 的看涨情绪出现，投资者对ETH需求增加，推动价格上涨，并对未来以太坊的发展非常看好。

二是：以太坊信托基金 (ETHE) 是唯一合法合规的加密货币投资平台，它是受SEC监管的证券。合法性能够吸引更多的资金入场 。更多看好加密市场的投资者可利用平台进行投资理财，而不用担心监管，可以起到合法避税作用。

长期以来，加密货币交易所交易基金 (ETHE)被看作是一种为散户投资人提供交易服务的解决方案，可以更密切地跟踪加密货币实际价格，但是美国监管机构始终没有对此类产品“开绿灯”。相比之下，灰度以太坊信托基金 ETHE 只向合格投资人开放，并设有高达 2.5 万美元的最低投资要求。

对于投资者来说，他们别无选择，只能通过高溢价来买入ETHE。

三是：灰度的投资者大部分来自机构投资者，这些机构投资者中很多是对冲基金，溢价的存在为它们提供了套利的机会，比如可以溢价价格借入股票售出，在溢价较低时买入换回，从而进行差价套利。

四是：华尔街投资者喜欢用基金来管理资产，相对于我们现在的币市交易，没有频繁买卖、资产安全，不用自己保管私钥，也没有丢失的麻烦和风险，只需要支付一定的管理费给灰度即可。

随着灰度产品的投资规模不断增长，也意味着配置加密货币相关资产，已经成为华尔街资本里的“小范围共识”。

三、机构投资者利用溢价实现差价套利

如果说，让你以现在以太坊价格243美元，以500%的溢价购买，你肯定不愿意买入。而机构投资者，灰度大量囤积加密货币以便寻求通胀对冲的手段。

溢价的存在为加密市场中的一些对冲基金提供了在 ETHE 溢价与资产净值之间进行差价套利的机会。

机构投资者还可以通过以资产净值购买股票并以溢价价格借入股票，然后出售这些借入的股票从而进行差价套利。

但是，任何考虑潜在套利机会的人都应该注意到，所有这些ETHE在发行后都需要一年的持有期。

四、高溢价实际是ETH 投资者意向的表达

虽然说 700% 的溢价看起来并不合理，但这反映了加密货币投资者对以太坊前景的看法，他们对以太未来充满了希望。

Coinbase 的“最早的投资者”Garry Tan 最近说，他“再次开始积累ETH”，并在随后的评论中补充说，他这样做是为了“长期持有”。相关数据显示，鲸鱼们正在积极囤积 ETH。

数据平台 Santiment 资料显示：“ETH 鲸鱼的地址 (持有量) 刚刚创下了 10 个月来的新高，前 100 个非交易所钱包的累计持有量已经超过 2180 万 ETH (按当前价格计算，价值约 45 亿美元)。

不仅鲸鱼们在行动，散户也开始跑步入场，根据Glassnode相关资料说明，到目前有ETH余额的链上地址已经超过了4000万个。

如今，大部分的DeFi(去中心化金融) 项目都建立在以太坊上，使其成为DAPP的黄金标准。现在基于以太坊DeFi再一次突破了10亿美元，大家的共识正在形成。

资产管理公司 Blockforce Capital 的首席执行官 Eric Ervin 认为，市场上出现的高溢价是一个信号，表明“公共市场希望获得像以太坊这样的加密货币”。

灰度投资者关系总监Ray Sharif-Askary在最近一期Coinscrum markets播客中表示，到目前为止，加密货币基金公司灰度投资2020年的22％投资都是购买以太坊，累计价值1.1亿美元。她将灰度大量囤积加密货币归因于机构在新冠肺炎危机期间为应对美国的货币政策而寻求通胀对冲的手段。

“无利不起早”， 同样这句话也适应于加密市场的交易，不论是灰度囤币还是投资者高溢价买入太坊信托基金 (ETHE)，最终他们都想通过这种手段来实现自己盈利的目的。而他们对加密市场的未来持续看好，又进一步的堆动了整个市场的发展，也许未来十年，才会是数字货币真正的黄金发展期，做为一个投资者，你准备好了吗？

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编译者/作者：大白高国

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