投资逻辑(26)‖“情绪”——多空博弈的根本，也是价格走势的根本

——情绪是资本市场的走势根本

【开篇提示】：

从《投资逻辑(1)》开始看，从构筑“世界观”，再到“方法论”。才不会让你因为“断章取义”跑偏。

投资永远不是一个单一的手段，而是一整个体系，没有任何一种策略可以一劳永逸，我讲的是如何建立自我的投资逻辑，不限于长线短线，在整个资本市场都适用。

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话说，每次股市剧烈动荡，币价上蹿下跳，大家都会陷入焦虑当中，比如近期，就会有很多人提出：btc还要不要继续囤？要不要抛出？BNT、SNT、ZEC、BAND等等山寨币现在该买还是该抛？杠杆、合约是要多还是要空？

然后，有意思的是什么呢？是不管大家最后怎么样分析消息面、基本面、分析标的的价值。最后。都是主观意识很情绪化的影响了投资决策。

什么叫情绪化决策呢？就是比如说，比特币一跌，大家就在想要不要出手？再不出手会不会就晚了？会不会变成接盘侠？无形中增大了抛压；比特币一上涨，大家又开始焦虑，牛市是不是开启了？现在出货会不会被狗庄甩下车？会不会再也看不到8开头、9开头的比特币？比特币是不是要to the moon了？

然后，一加仓，就把自己加在了山顶上。合约也是如此，空在低点，多在高点的比比皆是？

是的，今天我想讲的主题就是情绪。金融市场其实就是一个情绪主导的市场，情绪可以说是无处不在、如影随形。金融市场的所有博弈，多空博弈也好，价格博弈也罢，本质上都是情绪的博弈。

肯定有人就要问这情绪，跟价格的博弈有什么关系？价格不是供需关系决定的吗？

其实在主流的金融学经济学都建立在人是理性的这个基础之上，也就是说他们能够在任何环境之下，任何情况之下都能够冷静的去按照利益最大化效用最大化的方式来进行决策，所以，价格也是理性的产物，由供需关系决定。

那么，股市里，股票价格的根本，就应该是由公司的基本面、盈利能力、资产、估值之类的支撑——价格是价值的体现。

币圈里，币价的根本是什么？应该是共识的体现——共识即价值，反映在币价之上。真的是这样吗？

一，什么在主导资产价格？

很有趣的是80年代，一个叫罗伯特·席勒的金融学家他研究了很多美国上市公司的数据后，发现了一个“秘密”——几乎所有公司的股票价格都比公司盈利的波动要大5倍，甚至以上。

这就耐人寻味了。不是说价格是价值的体现吗？那么价格的波动跟价值变化本身应该不会有那么大的误差，怎么会差了5倍之多呢？

金融学家他得出的结论就是，股民的情绪对资产的价格造成了巨大的影响，后来他的这一个研究还获得了诺贝尔奖。

传统公司的股价还可以把公司的资产和盈利能力作为估价标杆，可以毫不客气地说，币圈几乎所有的币都是空气，没有了实体的支撑，那么，就只剩下共识了。

共识归根结底，也是人的一种情绪，看不见，也摸不着，虚无缥缈却又真实存在。

最典型的体现就是，很大一部分的币的价格走势，都跟币王比特高度相似，他们会扎堆额额上涨，也会扎堆地下跌。很大的程度上来说，这就是情绪的体现。

这也导致了，市场上突然有了利好的消息，大家就会争相入场；市场上一旦有了利空的消息，大家就会抛售、挤兑。

这也是为什么经常会看到市场上在流传一些已经过去了很久的消息——被有心人士把老掉牙旧消息重新包装一下，又再次发布出来——这就是企图利用市场投资者的情绪在影响价格的波动，达到操控涨跌的目的。

不知道大家有没有发现一个有趣的现象，每一次“牛市”来的时候，主流币明明共识更强、流动性更好、未来风险也更低，可是涨幅却比不上山寨币、空气币、垃圾币。当然，利空行情来了的时候，主流币的下挫也比不上小币种。

如果完全按照“价格是价值体现”的这个逻辑，就说不通啊。

其实，这就是市场情绪的真实体现。因为主流币体量远远高于小币种，不光是市值体量，还包括共识人群体量，所以要操纵市场的情绪，远远没有小币种那么容易，价格的反应也就没那么直观。

价格与价值的偏离，本质上就是情绪的溢价。

因为利好消息出现，可以刺激投资者们的情绪，让大家变得乐观，就会有更多的资金投入到这个标的上；因为利空的消息出现，可以刺激大家的悲观情绪，所以导致大家就会纷纷撤离。

所以在拉盘或者是砸盘之前，在市场上都会出现这些主导的言论。大户要出货了，他们就会放出利好消息引导大家接盘，从而卖出更好的价格；真的利好来了的时候，他们又会放出利空消息，引诱大家抛售，他们可以接到更多便宜筹码。

这也是为什么我总说：当市场情绪很一致的时候，你要做反向操作。

大户，或者是狗庄，也会根据市场情绪选择他们要加入多空哪一方阵营，或者说，收割哪一方阵营。

也就是说在价格的博弈当中，情绪是一个重要的决定性因素。

二、价格究竟是什么？

几乎所有在金融市场混的人都知道一条经济学常识：价格就是供需关系的体现，由供需关系决定。

可是刚才我们又说了情绪会影响价格，那么，价格它到底是个什么鬼？情绪到底是怎么做到的影响定价？

小时候，政治经济学告诉我们，价格由价值决定，真是这样吗？其实有一个很好的类比，就比如说普通的生活用品跟奢侈品。好吧，具体一点说，比如同样材质、同样工艺水平、同样外形的包，一个是普通大众品牌，是一个高端奢侈品品牌。它的价格是不是完全不一样？可以说天差地别，但是它本身的价值呢？本质上差距其实不大。

他们再套用价值决定价格那一套，显然就解释不通了。

高出的那一部分，就是主观上的价值的赋予，比方说什么品牌效应，明星影响之类的——也就是情绪的溢价。供需关系，本质上也包含了主观情绪。

放到金融市场当中，这个情绪的体现就会更明显了。一个币的价格到底值多少，取决于投资它的人认为他能值多少？

投资者认为它值多少钱又建立在各种信息之上。而市场上有真信息也有假信息，投资人要通过这些信息或者说是信号，来判断它到底值多少钱——判断它高于市场现价的投资者，就会买入；如判断它低于市场现价投资者，就会抛售。

在这个过程中，双方都会受到自己的情绪影响。从而产生了定价的博弈，哪一方的力量更大，哪一方就会主导币价的波动——多军力量大，币价会上涨，空军力量大了，币价会下跌。

三，那到底要在什么情绪之下介入？介入哪个方向？

巴菲特有一句著名的名言：别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。

这一个名言其实来源于他的老师格雷厄姆说的一个故事。

格雷厄姆说：投资决策从来不是一个静态的概念，而是在你桌子的对面坐着一个市场先生，你在跟市场先生做交易。

市场先生的特点是他非常的情绪化，他会非常在意当下的很多外界影响，如果当下发生了什么事情让他很兴奋，就会刺激他给出更高的价格给你。如果有什么事情让他不开心了、垂头丧气、很沮丧，他就会给你很低的报价。

所以你要学会利用市场先生的情绪，在他情绪不高的时候买入，在他情绪很高的时候赶紧卖给他。千万不要跟随他的节奏。

所以在市场上做交易的时候，你要学会克服自己的情绪，然后利用市场的情绪去做交易。

这也是为什么我总强调你看盘盯盘，不要去过分的关注k线即成的走势图，而是把注意力聚焦在观测市场情绪之上。

很多大师都会反复强调这个情绪导致的市场反馈机制。

这也是为什么在传统金融学之后，又有了一门新的学科，叫做行为金融学。它的很多理论都跟传统金融学有相悖的地方。

金融资产的定价其实就是人们对预期的定价。只要涉及到人，你就逃不开人性，而人性有弱点，贪嗔痴疑慢。

人的这一些人性弱点导致的情绪，就会影响到他的决策，然后加强资产的价格朝一个方向运动。所以很多时候它的波动会远远偏离它本身的价值。

学会观测市场的情绪，是你玩转金融市场的必修课。

不限于币圈，不限于股市，而是整个金融市场普遍如此。

［本文完］

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【作者有话】

情绪是资本市场的走势根本。

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作者简介：

我是焱焱，爱吃爱玩爱败家的吃货大逗比。

专注写「投资逻辑」系列文，以及「镰刀的套路」，偶尔写一写有趣的事儿，现金流逻辑，商业分析，还有筹备中的「世界游记」。

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编译者/作者：燚

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