卖盘 or 配股？国泰及两大股东太古、国航股票集体停牌

6月9日，国泰航空(293.HK)以及其大股东太古系旗下太古A(019.HK)、太古B(087.HK)三只股票均宣布停牌，等待刊发有关本公司消息的公告。持有国泰29.99%股权的第二大股东中国国际航空(下称“国航”)(753.HK)亦短暂停牌。

此举引发了外界对于国泰航空股权变动的猜测。UnitedFirstPartners亚洲研究主管JustinTang表示，潜在交易可能会以买卖协议出现，而根据该协议，太古可能同意将所持国泰航空股份出售给国航。另一种可能是国泰通过配股筹集资金，而太古和国航皆提供支持。

根据目前国泰的股权架构，太古持股45%，国航持股29.99%，由于双方有股东协议，被视为合共持股74.99%，第三大股东卡塔尔航空则持股9.99%。

事实上，早在2017年，市场一度盛传，国航有意进一步增持国泰股份，取代老牌英资太古集团成为国泰的第一大股东。

国泰航空前任主席史乐山曾公开否认这一传言，“这些传言并不是事实，我们与国航交叉持股，国航持有我们30%的股份，是第二大股东，而我们则持有对方20%的股份，作为互相持股的关系，在这方面有非常严格的规定，(增持股份)从未被提出。”

公开资料显示，初始协议划定了国航和太古股份在国泰的持股上限，双方只有在对方同意的情况下，才可以超越持股比例的限制，如未经国泰董事会批准，国航不得发出或接受收购要约。

受疫情拖累，全球航空业大受打击，国泰业绩大幅下滑，今年前四个月，集团旗下国泰航空及国泰港龙已录得未经审核亏损高达45亿港元。4月份客运量大跌99.6%，每日载客量少于500人。

这场疫情对于国泰航空而言，无疑是雪上加霜。受到社会冲突影响，国泰航空在2019年下半年已亏损4.34亿港元。

为了补充营运资金，国泰航空于3月16日宣布卖飞机变现“求存”。公司将向中银航空租赁出售6架波音777-300ER型飞机及相关设备，并向中银航空租赁租回飞机资产，涉及总代价7.038亿美元，以及向中银航空租赁公司售后租回飞机资产。

面对财务状况恶化，国泰截至去年底可动用的流动资金为200亿港元，但财报显示，去年员工支出已达201.2亿港元，营业开支高达1036亿港元，即使航班大幅度缩减，部份固定成本仍难完全减免，200亿港元的流动资金仅能支撑数月。

高盛分析师表示，国泰航空的负债率升至历史新高的140%，该行预计国泰今年的自由现金流为-78亿元，包括租赁费用负债比率为163%。

此外，卡塔尔航空行政总裁Akbaral-Baker早前亦称，愿意向国泰提供援助，甚至注资。卡塔尔航空于2017年入股国泰，过去曾多次表示有意增持。

（文章来源：21世纪经济报道）

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本文来源：21世纪经济报道
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编译者/作者：21世纪经济报道

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