监管下调中小银行拨备率要求,加大核销做小微

为落实国务院常务会议今年4月末的要求，监管部门近期发文调整中小银行贷款损失准备政策，以腾出更多信贷资源空间，提高服务小微企业能力。

据财新记者了解，银保监会近期下发文件通知，阶段性调整中小商业银行贷款损失准备政策，主要是发挥逆周期调节作用，指导城商行、农商行等中小银行进一步释放信贷资金用于精准支持中小微企业。目前，该文件下发至各地银保监局，属于非公开文件，但部分地方银行陆续接到了当地监管部门的定向约谈。

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支持小微贷款又有了两大新工具

“在当前环境下，可能结构性货币工具更重要。这两项直达实体经济的货币政策新工具更有针对性、更灵活。作为中小银行，我们对两项工具非常欢迎，之前的再贷款我们也有积极参与。”

6月2日，债券市场对央行新创设的两个直达实体经济的货币政策工具做出反馈：当日国债期货全线大幅收跌，5年和2年期主力合约均创逾2个月新低；现券方面，收益率上行，5年期国开债收益调整幅度甚至达到20BP。这背后，是市场普遍认为这两项货币政策工具有助于央行实现宽信用的目标。

“央行宣布创设支持小微企业的货币政策新工具，宽货币正式转向宽信用，总量宽松政策有预期但急剧扭转，市场情绪降至冰点，短端现券受到冲击更为明显。”沪上某国有大行债券交易员表示。

6月1日，央行宣布创设两个直达实体经济的货币政策工具，一个是普惠小微企业贷款延期支持工具，另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划，以增强服务中小微企业政策的针对性和含金量。值得注意的是，两个工具均只针对地方法人银行，不涵盖大行和股份行。

21世纪经济报道记者了解到，两个工具中后者更受市场关注。该工具购买小微贷款，既能帮助银行降低负债成本，补充银行流动性，也能激励银行增加对小微企业的贷款支持，促进宽信用。更为重要的是，该工具能有效防范“脱实向虚”：央行释放多少流动性，实体就获得多少流动性支持，比单纯的降准更能支持实体经济，是纯粹的宽信用工具。

“在当前环境下，可能结构性货币工具更重要。这两项直达实体经济的货币政策新工具更有针对性、更灵活。作为中小银行，我们对两项工具非常欢迎，之前的再贷款我们也有积极参与。”广东南粤银行副行长赵俊宏对记者表示。

央行副行长潘功胜6月2日在央行发布会上表示，两个政策工具无论从性质上和规模上都谈不上是量化宽松。和国际上其他一些发达经济体比较，中国货币政策工具还有空间，仍然处于常态化的货币信贷政策范畴。

拆解两个新工具

根据现行人民银行法，实体企业并不能直接接受央行贷款。但由于疫情影响严重，政策时滞可能会造成经济主体的困难，因此央行创新政策工具：通过引入SPV，与地方商业银行签订“利率互换协议”或“信用贷款支持计划合同”，对商业银行满足条件的信用派生进行支持。

具体而言，普惠小微企业贷款延期支持工具指，央行提供400亿再贷款资金，通过特定目的工具(SPV)与地方法人银行签订利率互换协议的方式，向地方法人银行提供激励，激励资金约为地方法人银行延期贷款本金的1%，预计可以支持地方法人银行延期贷款本金约3.7万亿。

在这一交易结构下，本金的1%可以看作银行应计利息机会成本的补偿。考虑到之前发放贷款的利率水平较高，银行当期利润可能承压。赵俊宏认为，该工具一方面能缓解企业的流动性压力，另一方面对银行进行利息补贴(1%)，增加银行对普惠小微贷款延期的动力。

普惠小微企业信用贷款支持计划指，对于符合条件的地方法人银行新发放的普惠小微企业信用贷款，央行按实际发放信用贷款本金的40%提供优惠资金，期限1年，预计信用贷款支持可带动地方法人银行新发放普惠小微企业信用贷款约1万亿。但购买部分的贷款利息由放贷银行收取，坏账损失也由放贷银行承担。购买上述贷款的资金，放贷银行应于购买之日起满一年时按原金额返还。

对比来看，该工具和美联储推出的非常规货币工具有一定相似性，但目的不同。美联储是为了提高银行等金融中介释放流动性的意愿，底层信用风险由美联储和财政部兜底；而中国央行则是为了确保银行信贷资金能够真正流向小微企业，信用风险仍由市场承担，最终目的是为了扶持中小企业、稳定就业。

赵俊宏表示，这一工具可减少银行资金占用，降低资金成本，一定程度上降低小微贷款利率。但因为信用贷款风险由银行承担，利率可能不会太低，否则无法弥补贷款可能形成的坏账损失。

类比来看，这一工具相当于额度4000亿、利率为零的再贷款。而此前央行设立的1.8万亿再贷款利率为2.5%。若按这一利率计算，央行此次提供4000亿零利率的再贷款，相当于为中小银行补偿100亿的利润。

“对于中小银行而言，这一工具的好处是资金成本低，能够扩大市场份额。但也承担风险，可能有些贷款会产生坏账。”西部省份某城商行资产负债部人士表示。

宽信用确立

两项工具的出现，是央行落实政府工作报告的要求。政府工作报告提出，创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。

粤开证券首席经济学家李奇霖表示，利用创新性的货币政策工具，央行直接下场购买小微企业贷款，不经过金融市场，在实现宽信用目标的同时，还不会让金融市场加杠杆的策略过于盛行。

今年2月以来，央行多次降准降息，银行间市场利率处于低位，DR007连续多个交易日低于7天逆回购利率，隔夜资金利率低于1%。在此背景下，机构滚动借入成本较低的隔夜资金，来配置较长期限债券，进行加杠杆套利。

李奇霖认为，与过去“从宽货币到宽信用”的方式不同，两个工具是先宽信用再宽货币的过程，其产生的激励效应会提振社融和M2增速，尤其是提高对小微企业的贷款支持。

“这一直接跳过宽货币、实现宽信用目的的货币政策工具创设，标志着央行的货币政策重心已经明显转移至宽信用这一端。在这个流动性投放过程中，债市受益相对有限。”李奇霖表示。

实际上，6月2日债市大跌。期货方面，10年期国债主力合约跌0.47%报100.30元，5年期主力合约跌0.61%报101.80元，创3月20日以来新低。

数据显示，银行间现券收益率大幅上行：10年期国开活跃券200205收益率上行8.25BP报3.095%，创3月10日以来新高。5年期国开活跃券200203收益率上行20BP报2.73%。10年期国债收益率上行6.5BP报2.79%。

前述国有大行债券交易员称，央行货币政策思路明显变化，宽货币只是手段，宽信用才是目的，货币政策不能为了放松而放松。这一转向杀伤力极大，债券市场快速调整，止损盘不断出现。

中信证券首席固收分析师明明表示，货币政策仍然处于宽松通道之中，但总量宽松更多用于配合财政政策，结构性宽松政策是主要抓手。两项工具在原有的再贷款基础上放大了政策效果，宽信用进程进一步提速。结合基本面来看，6月长端利率将维持宽幅震荡的行情，短端利率可能小幅回落。(来源：21世纪经济报道)

（文章来源：财新网）

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原文标题：监管下调中小银行拨备率要求,加大核销做小微

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编译者/作者：财新网

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