5月CPI涨幅重回“2时代” 为货币政策打开更大空间

据合纵财经统计国家统计局10日发布的数据，5月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.4%，环比下降0.8%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%，涨幅与上月持平。从数据走势来看，CPI同比涨幅近几个月内呈现逐步回落走势，为货币政策打开更大空间。1-5月平均，CPI比去年同期上涨4.1%。专家认为，从趋势上看，预计全年可实现3.5%左右的控制目标。

猪肉等食品价格同比涨幅回落。数据显示，食品价格仍然是影响5月CPI变动的主要因素。不过，总体而言，随着市场供应形势好转，食品价格同比涨幅回落，环比降幅扩大。

同比来看，5月份国内食品价格上涨10.6%，影响CPI上涨约2.15个百分点。食品中，畜肉类价格上涨57.4%，影响CPI上涨约2.55个百分点，其中猪肉价格上涨81.7%，影响CPI上涨约1.98个百分点。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟指出，5月份，国内疫情形势总体稳定，复工复产、复市复业有序推进，市场供需状况进一步好转。同比来看，食品价格涨幅回落4.2个百分点。食品中，猪肉价格涨幅回落15.2个百分点；牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格上涨4.4%-19.4%，涨幅均有所回落；鲜果、鸡蛋和鲜菜价格分别下降19.3%、14.5%和8.5%，降幅均有所扩大。

据中国民生银行首席研究员温彬分析，从原因上看，复工复产、复商复市全面推进，加上天气转暖等原因，使得供给更加充足，带动整体物价涨幅稳中回落。

环比来看，5月份全国CPI继续下降0.8%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，食品价格下降3.5%，降幅扩大0.5个百分点，影响CPI下降约0.78个百分点，是带动CPI环比下降的最主要因素。

董莉娟指出，环比看，各地自产鲜菜大量上市，价格继续下降12.5%，降幅扩大4.5个百分点，影响CPI下降约0.33个百分点；生猪产能进一步恢复，猪肉供给持续增加，加之气温升高，消费进入淡季，价格继续下降8.1%，降幅扩大0.5个百分点，影响CPI下降约0.37个百分点；鸡蛋和鲜果供应充足，价格也继续分别下降4.8%和0.8%；休渔期来临，水产品供应减少，价格由上月下降0.1%转为上涨1.3%。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群认为，从5月CPI的环比和同比的影响因素来看，最主要的影响还是来自于食品价格的变动。其中，鲜菜产量和生猪供给的增加，显示当前食品供给保障形势进一步改善。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智指出，5月份CPI同比涨幅大幅回落，重回“2时代”，基本符合预期。随着生猪产能进一步恢复，猪肉供给持续增加，猪肉价格持续下降，对CPI的拉动作用减弱。

核心CPI处于历史低位 整体需求仍偏弱。在非食品价格方面，环比来看，与上月持平。同比来看，非食品价格上涨0.4%，涨幅与上月相同。专家认为，从非食品价格走势来看，市场需求不足的问题仍然存在。

张立群认为，当前市场供大于求的现象在CPI数据中也有所表现，如服务类价格涨幅处于低位，交通和通信、居住价格同比降幅较4月有所扩大，也表明服务业复工复产的进度与其他行业相比还有一定差距。

温彬也认为，交通和通信、居住、衣着价格仍处于下降状态，主要原因依然是疫情导致需求减弱。

温彬指出，本月CPI同比上涨主要由翘尾因素导致，新涨价因素已经处于回落态势。尽管食品价格继续作为CPI同比上涨的主要拉动力量，但对比上月可以发现，食品价格涨幅以及影响CPI上涨的幅度都有明显回落。受此影响，核心CPI涨幅与上月持平，处于历史低位。

下半年CPI同比涨幅将显著低于上半年。“前5个月CPI累计同比增长4.1%，从趋势来看，预计全年可实现3.5%左右的控制目标。”温彬说，下阶段，随着复工复产全面推进，供需有望保持平衡，物价水平将保持稳定，叠加去年CPI基数走高，通胀水平将继续呈现回落走势，为货币政策打开更大空间。货币政策要加大力度稳就业、保民生，加快落地直达实体经济的货币政策工具，大力支持广大中小微企业等市场主体，加快修复企业信心，促进需求回升。

浙商证券首席经济学家李超也认为，通胀因素对于央行执行货币政策的影响趋弱，存款基准利率降息实施概率将增大。考虑到去年下半年猪肉、鲜果价格基数较高，三季度CPI同比将继续下行探底，有望达到1%附近。

此外，刘学智也认为，从年初以来，CPI呈逐月下降趋势。猪肉价格是影响食品价格走势的主要因素，随着生猪存栏量逐渐回升带来猪肉供给增加，猪肉价格涨幅仍将收窄。疫情导致旅游、餐饮、住宿、生活服务等消费需求偏弱状况的恢复是个缓慢的过程，整体需求偏弱，非食品价格可能仍将处于低位。因此，预计下半年CPI同比涨幅将显著低于上半年，不排除部分月份降到2%以内。由于上半年CPI处于高位，全年平均同比涨幅可能会在3%左右。

对于下一步降准、降息政策何时进行。李超团队认为要缓和至7-8月份。三、四季度经济将逐渐靠近合理区间，虽然经济企稳，但7、8月失业率面临阶段性上行压力，使得货币政策仍将有宽松操作。届时央行将放松短端流动性调控，并可能有降息操作。

东方证券首席经济学家邵宇于6月2日接受时代财经采访时亦表示，直达实体经济的货币政策工具相当于定向定量降利率，因此央行将会倾向暂时维持现有水平，并观察一般利率的价格水平下调过程。

而对于新增人民币贷款比上月略有回落，有分析师指出，这是由于前2个月与疫情相关的信贷的集中投放，因此这部分贷款会慢慢退出，造成总量有所回落，但是整体来看，还是明显呈现增长的态势。

此外，资金空转套利、地价升温、汇率贬值等问题使得央行近期对流动性态度偏谨慎。浙商证券首席经济学家李超认为，5月以来央行对流动性把控趋严，不仅持续暂停公开市场操作，且对5月中旬到期MLF减量续作，5月26日重启逆回购仅操作100亿且并未降息，低于市场预期，短端资金成本有所上行。

本文来源：合纵财经
原文标题：5月CPI涨幅重回“2时代” 为货币政策打开更大空间

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编译者/作者：合纵财经

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