千帆过尽说择时（下）

前言：

《千帆过尽说择时》分为上下两篇，是比特傻最近修订《彼岸系列》时添加的。上篇和《牛市启动的微观特征》类似，大家已经读过。因此未重复发表。此下篇为新增内容，感恩大家。

正文

少年时的比特傻，曾经到韩国釜山游玩。釜山背山面海，阳光洒在人们的脸上，我还记得空气里有股好闻的甜味。海风吹乱她的发，海鸥的白和天际的蓝交相辉映。我们几个少年郎站在北港跨海大桥，看远处星星点点的帆船。旁边的她问少年比特傻，我们会有什么样的未来呢？少年不知人生的不如意，以为美好和惬意常在。

可人世间却有不如意事，投机市场的择时于比特傻而言，就是人生的不如意事之一。股权投资也好、房地产投资也好、股市也好、加密货币市场也好，比特傻在参与这些市场的时候，择时似乎是一个总能让比特傻痛苦的问题。之所以让比特傻痛苦，并非比特傻在这些市场亏了钱，而是择时这个问题从来没有给比特傻一个痛快和精确的答案。而这是让比特傻不能忍受的。

终于，想明白了：人世间的问题，大抵分为有解，无解和不完全有解三种。假设彻底无解，则会让人死心。人生的困难在于不得不面对一些不完全有解却不得不解的问题。择时如是，爱情如是，友情亦如是。这篇文章，我会继续分享加密货币市场的择时。我会给出技术面的择时指标、比特傻指数和对加密货币市场的些许看法。

技术面的择时指标

18年年中，一睿智的投资人朋友推荐了一个做区块链数据分析的项目给我，说是团队对技术指标的理解是最透的。那一天，我们约在北京的一家某幸咖啡里。某幸咖啡真是难喝，且北京冬日天寒地冻，门居然关不严实。我和项目方CEO就在冷风肆掠中聊了2个小时。CEO非常认真地把他们的技术指标一一和我讲解，比特傻受益匪浅。

然而，最后我并没有投钱。几个月后，正如我的预料的那样，项目倒闭了。和一般项目倒闭后直接消失不见不同，这个ceo把他研究技术指标所有写成了一篇报告，赠阅于我，感恩。市场上的散户和机构用钱投完票后，沉淀成市场技术面的被观察对象，继而对后市产生影响。

果不其然，从历史回测数据看，大部分指标都不灵。什么梅特卡夫定律，NVT模型，NVM模型，从历史回测看胜率很低。那有没有靠谱而有效的技术指标来帮助我们判断市场的时机呢？有！而且还很简单：

1. 新用户数量。这个新用户数量官方包括钱包、交易所账户等数量。在新用户量开始暴增的时候，入金会大大增加，导致比较上涨，牛市启动。新增用户量死寂的时候，入金陷入低谷，整个市场就会陷入低谷。

2.平均账户余额。当每日的交易用户的平均账户余额开始下降时，说明市场涌进来大量的散户。散户的不理智行为和情绪会像传染病一样扩散，引发牛市。反之，则市场会逐渐转冷。

3. 一些大币的技术形态开始向上。类似比特币和以太坊这样的大币，经过反复筑底，明显的表现出支撑位了。比如周线上看，六周的价格明显上扬。关于K线分析的流派，存在诸多幻觉，甚至连最基本的价量分析，都没有定则。这里比特傻有机会专门写文章再说。

4. 底部交易量放大。真正的底部来临时，很多玩家和机构都会入场抄底。这会导致底部的交易量突然放大，一瞬间，交易所充值都变得卡顿。

5. 市场开始跌破300日定投成本线。这说明市场已经下探了足够久。定投成本指标比均线指标有价值，因为币圈是存在一股定投的囤币党的，定投是符合他们的行为的。值得说明的是，随着整个币圈周期的拉长，这个指标在下个周期不一定适用。仅仅作为参考佐证。

6.UTXO年龄分布。UTXO是中本聪首创的类账户机制，对用户来说作用等同于账户和余额，但在安全性上和可追溯性上中本聪有自己的考量。首先，UTXO币龄在1-3个月的占比波动，和比特币的价格对数波动正相关。这背后很容易理解，即新用户进入市场，拉升市场价格。另外，还有研究机构认为，UTXO币龄在12个月内的占比也和比特币价格对数高度相关。这里比特傻认为，UTXO12个月币龄的指标，相关性大于因果性，需要格外慎重对待。

7、比特币市值占比。在币圈，众所周知，比特币举足轻重。但问具体比特币的市值在整个加密货币中的占比如何，则很多人语焉不详。从过去这么多轮周期看，比特币的市值占比在逐渐下滑。可是在一个周期以内，比特币的市值占比变动能够揭示市场的走向。

牛市初期：比特币市值占比开始爬升； 牛市中后期：比特币价格依然上涨，但占比会逐渐下降，甚至低于50%。熊市初期：比特币率先结束上涨，开始快速下跌，市值占比下调；山寨随后开始更快速更深下跌，于是比特币的市值占比再度爬升； 熊市中后期：山寨比比特币下跌和回调都更深更猛，比特币市值占比继续爬升。

8、比特币的合约持仓量。这一点是北方老师首提的，被比特傻收录入自己的择时工具库。比特币价格在不断上涨时，且合约持仓量达到一定的大规模（eg. 10亿美金）后进入僵持阶段，这是市场可能出现极端行情。利用大爆仓来结束这个僵持阶段，合约持仓量坍缩，重新来过。值得注意的是，合约市场量的规模会随着衍生品市场的发展而壮大，这里的“大规模”也会随之增长。

9、60日累计涨幅。这一点是江卓尔首提的。过去60天累计涨幅过大，出现一个明显的尖峰，这样市场的能量就走到了尽头。市场随即由盛转衰，由牛到熊。那多大的涨幅才叫高呢？可能是100%，可能是200%。总之当时看，这样的尖峰并不能精确抓住。

比特傻指数

如今，加密货币的市场上有各种指数，把多种择时的规则糅合成一个数值。只用一个数值，就能知道我们买卖的择时操作，如此看来，岂不美哉？我们能够在github上看到各种这样的项目，无数半生不熟的程序员，开始导入均线、价格、舆情、链上数据等参数，代入历史数据回测拟合，试图计算出一个指数。仿佛这个指数一得出，则圣杯在手，买卖择时，一劳永逸，如有神助。

多少人，为了得到一个正确的指数，而穷经皓首。如同一位武侠少年，为了追求天下第一的武功秘笈，而四处求索，不断挑战武林各大门派。

终于，到了大家最激动的时刻了，比特傻要给出的指数了，请看好:

比特傻指数=NULL

是的，Null。计算机语言中，Null是空值的意思。佛家语言，四大皆空，空空如也。

这位少年经过半生求索，历练无数，终于在思过崖找到这本秘笈。打开看，却是空空如也。这是何等的讽刺和失望呢？比特傻是想用这样的方式，告诉大家这样的指数不存在。

人们希望最简单的指标，却能够在湍流不息的市场中一劳永逸。你们想过这样的指数意味着什么吗？意味着一台永不停歇的赚钱的永动机。人们是被贪婪和懒惰驱使着，让他们相信这永动机真的存在。

西蒙斯说：时间会摧毁一切。比特傻补充：市场中的常识、变量和规则都会被时间摧毁，乃至市场本身都会被时间摧毁。今天，比特傻告诉你的所有指标都会被时间摧毁，你们要学会忘记这些指标。只不过，经过长周期总结的指标，需要更多的时间摧毁；而短期总结出的指标，更短的时间就能摧毁。

比特傻也曾经想过，通过长周期的数据，代入以上这些指标，拟合出一个指数，送给大家。可是，比特傻立志要打造20年不过时的经典，心里清楚，这个指数会很快被时间打败，沦为笑话。

除了时间的破坏力，还有演绎和归纳法的问题。这个问题也曾经困扰着许哲。逻辑演绎，则可以通过因果性得出明确结论。而反复归纳，则只能在数据上说明相关性。归纳的再多，也无济于事，数千年人们认为天鹅是白色的，直到地理大发现后那一艇黑色天鹅彻底摧毁数千年的归纳认知。是的，今天比特傻给的指标大抵都是归纳法得到的，背后的逻辑演绎不是完整的。这是比特傻数的一只只白色天鹅，比特傻自知无法断定那一艇黑色天鹅何时降临。

比特傻内心无法给出违反自己投资哲学的指数。愧不敢当，自知无力给出这秒杀一切的武功秘籍。可是，你为什么能看到大量的K线指标能够大行其道，无数人凭借简单的“金叉”、“死叉”就能对后市言之凿凿呢？

因为利益。上文说过了，无数人想通过一个简单指标，来一劳永逸地赚钱，幻想这台永动机的存在。这是因为人性的贪婪和懒惰。这种人性的缺陷带来的认知谬误，即便是现代科学方法也难以破除。如同古代帝王寻求长生不老药。无数方士，修仙炼丹，捣捣鼓鼓，自欺欺人几千年，不足为奇。那你肯定会问了，那这些指标岂不是一无是处，自欺欺人？也不是，且往下看。比特傻不得不重新说回“市场”，这个无数人熟悉但终其一生都理解不透的两个字。

狂风中的钟摆

在理解择时指标的意义之前，我们得重新认识市场。科学地认识市场是投资者逐渐成熟的标志。 之前比特傻写过《币市究竟是什么市》，描述了加密货币市场的特点。今天，比特傻分享下市场更深入的本质。

市场是多维度多层级信息的情绪化动态体系。这句话拗口，比特傻做个比喻。市场可以比作是狂风中的钟摆，你很难通过几个钟摆的位置判断下一秒的位置，这时市场是不可知的。

但市场坍缩成低维状态，也就是风平浪静时，市场就变得相对可预知了。在这种低维状态，情绪面、资金面和技术面高度一致时，且各项指标都达到了极限。这就像钟摆摆到了左右的极限，之后大概率是回归。

面对市场，很多人玩的游戏，就是通过钟摆的几个位置，预测下一个位置。这样的投资者会非常关心市场的正常波动，会有更多的投资机会，也会产生更多的幻觉。那比特傻作为价值投资者是不是就不看市场呢？的确，比特傻打开行情软件的频率很低，有时候是设置好了价格提醒，一个礼拜都不打开一次。但比特傻极度重视市场的极端情况。也就是钟摆左右到了极致的位置，那极度的高估和极度的低估，如同甜美的蜜汁。如此比特傻才会缓缓地伸出手，算筹推演，呆萌下注。

这时比特傻会加仓，但依然对不可知有敬畏。所以，比特傻这一派会保证判断失误的情况下，确保自己跨过霜冷长河和生离死别，等到价值回归重见天日。一般逻辑上，比特傻这一派别，不会加杠杆，不会做空，也不会满仓，且还要狂点收入科技树且学会享受生活。但也有例外，这里不是重点。

择时的指标在市场坍缩为低维状态时，能够帮助我们判断市场的极端状态，从而帮助我们找到下注或减仓的机会。也就是说，但风平浪静时，钟摆又摆到了左右的极致，就会大概率回归。这就是择时指标帮助我们捕捉的投资机会了。然而，怎么判断市场的状态是高维多层还是低维单层呢？是风平浪静还是狂风大作呢？

每天在加密货币市场中，都有不同的参与者，裹挟着不同的认知和情绪。那我们真的能够认识到所有人互相矛盾的想法和策略从而对市场的状态加以甄别吗？答案是不能的，没有人是全知全能。那如何做呢？比特傻认同冯柳的看法，应该倾听市场中最主流最强大的声音。而这个市场的最强音是不断演绎的，演绎过程存在着一段段相互衔接的主要逻辑。我们对市场的观察，应该时时刻刻把我这个最强音和最强音的演绎阶段。

比如此时20年2月上旬的最强音就是减半牛市的共识在凝聚，怀疑论几乎消退；这几日的上涨更加刺激了这个共识，且远没有发酵完毕。各大主流币和分叉币的庄家开始胆子大起来，下注拉盘诱多，开始有散户蠢蠢欲动主流币。而一些没有被强庄加持的主流币，则开始分化。

当市场的最主要的逻辑确定了，且还没有把这个逻辑演绎完毕，这时市场就是相对低维的。风平浪静，择时指标相对能够发挥效力，就能帮助我们捕获一些投资机会。当市场的主要演绎逻辑不确定或者演绎阶段尚未开始或者接近尽头，市场相对高维。狂风大作，则择时指标就难以发挥效力。

结语

多年以后，比特傻坐在斯里兰卡度假民宿的长椅上。热带风光，热辣动人，阔叶芭蕉，水天一色。比特傻呆呆地望向印度洋深处，看着远处星星点点的帆船和渔船，身边的伙伴和她。如今千帆尽阅，人却不同。面对人生中不完全有解却不得不解的问题，比特傻学会了安心相处，不觉得痛苦，却也多了一份疲倦。

在加密货币市场中，一劳永逸的投资指数并不存在，存在的只是人性的懒惰和贪婪。投机市场没有永恒的印钞机，有的只是心力和市场无知无尽的追逐。每一份逐利，就对应一份心力的消耗，动态博弈，永不止息。市场是狂风中的钟摆，如同海森堡测不准那样，无法通过几个随机位置，轻易测出单摆下一秒的位置。然而，买入和卖出确实要有所依据。我们依然可以耐心等待市场风平浪静，单摆左右摆动到极致的位置，来利用择时指标捕捉机会。即便如此，市场也像个淘气的孩子，拔掉阶段性有用的指标，使其见光死。索罗斯说这是市场的反身性。

今天，比特傻分享了择时和市场的认识。当还有朋友迷失于K线，这篇文章或许有所启发。然而，迄今为止我们对加密市场投资的理解，还是不够。比特傻希望留给中文社区更系统的贡献，和朋友们一起努力。这将是中文社区最好的数字市场投资入门，你们的想法和互动都会融入这份文稿，启发我继续前行。加密货币的Party依然在很早期，我们一起不停招呼外面的朋友进来，和他们一起享用将要到来的美妙时刻。

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编译者/作者：比特傻

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