以史为鉴：2018年的比特币矿难，给了我们哪些启示？

有趣有料、通俗易懂！大家好，我是每天中午 12:34 发文的JackyLHH。

今天我们来聊一聊“2018 年的比特币矿难”这个话题。

提到“矿难”，大家可能第一时间想到的是最近的一次“矿难”：3 月 12 日，比特币暴跌导致大量的老矿机，例如蚂蚁 S9、阿瓦隆 A851 等等纷纷关机，全网算力（七天平均）从 116EHs 下跌至最低点 94EHs，相当于整个矿业“重启”一次。

如果我们将目光再往前放远一些看，其实每一次矿难都包含很多有意思的事情，其中还蕴藏着不少机会。今天，我们以 2018 年的比特币矿难为例，聊聊那次的矿难情况和给我们的启发。

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2018 年的比特币矿难

2017 年的加密货币大牛市，将比特币推上了 2 万美元的历史新高，整个加密货币总市值也突破了 8285 亿美元，但随之而来的是 2018 年一整年的熊市行情：比特币的价格从年初的 14297USD 跌至年末的 3818USD，跌幅高达 73.3%。

尽管价格一整年里都在下跌，比特币的全网算力却经历了先增长、后下跌的过程：从年初的 14.3E 上涨至 10 月份的 54.8E，上涨幅度高达 283%，然后算力开始下跌至低点 35.1E，跌去约 36%。

图：2018 年比特币全网算力先增长、后下跌，来源：bitinfocharts

比特币全网算力从年初到 10 月份的上涨，主要是以下几个因素共同驱动的：

1、新矿机

虽然 2018 年一整年都是加密货币的熊市，但这一年矿机厂商推出的新矿机却不在少数，仅在上半年就有 17 款 SHA-256 新矿机上市，包括：神马 M3、雪豹 A1、蚂蚁 T9+、阿瓦隆 A821、阿瓦隆 A841、蚂蚁 S9i……

图：2018 年上半年有 17 款 SHA-256 新矿机上市，来源：asicminervalue

这些新矿机相比于之前的矿机，在能效比上有更大的优势，新矿机的入场导致比特币全网算力快速上涨。

2、丰水期

电费是矿机运行过程中的固定支出，也是主要支出。

每年的 5～10 月是四川地区的丰水期，丰水期电费便宜，即便是矿机托管价也可低至每度 0.2～0.25 元，相比于新疆、内蒙古火电矿场 0.35～0.4 元的电费，挖矿成本下降了 30% 以上。电费的下降，直接导致的结果是一部分之前下架的矿机从新上架运行，推动比特币全网算力上涨。

其实，决定矿机是否开机运行，除了电费支出这个因素外，还需要看挖矿产出。

2018 年一整年，比特币的价格总体上是下跌走势，从年初 14297USD 跌至年末 3818USD。币价下跌，带来的直接影响是挖矿产出的法币收益减少。下图曲线很形象地展示了 2018 年挖矿产出的变化：每 TH/s 算力，每天的收益从年初的高点 3.139USD 下降到年末的 0.166USD，收益下跌幅度高达 94.7%。

图：2018 年每 TH/s 算力每天的收益变化曲线

币价下跌导致单位算力的收益减少，再叠加上 10 月份后枯水期到来，电费上涨，不少型号的矿机（比如神马 M3、阿瓦隆 A741、翼比特 E9+、蚂蚁 T9+、蚂蚁 S9等）挖矿产出无法覆盖其电费支出，纷纷被下架封存或者是卖给有电力资源优势的大矿工，所以后面比特币全网算力直接跌去了约 36%，“矿难”出现。

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比特币“矿难”带给我们的启发

“脆弱的反义词不是坚强，是反脆弱。“塔勒布在《反脆弱》一书中写道，“反脆弱的策略就是记住：意外总会发生。”

矿机的本质是看涨期权，挖矿的过程就是持续行权的过程，所以挖矿本质上也是一种金融行为。如何掌握入场时间、如何控制风险，是很多矿工关心的话题。

对于矿工而言，2018 年的比特币矿难，给了我们这些启示：

一、在币价特别高的时期，不宜入场挖矿

由于矿机的金融属性，币价高的时候矿机的价格也水涨船高。2017年的加密货币大牛市将比特币推上了 2 万美元的历史高位，当时的热门矿机蚂蚁 S9 价格也一度高达 2.5 万元以上。

然而，随着 2018 年熊市的到来，币价下跌，那些在高位买了蚂蚁S9矿机的矿工就被套住了：不仅矿机的价格开始跳水，而且全网算力在上升，单台矿机的币产出在下降；不仅挖出的币少了，币价还在持续下跌。

从上表中我们可以看到，2018 年年初和年末的币产出相差 3 倍，如果再叠加上币价的下跌，法币计算的收益相差 11 倍多。

虽然相比于炒币，挖矿的风险要小很多，但也不是随时入场都能挣到钱。挖矿非常讲究入场的时机。在币价特别高的时期，不宜入场挖矿！

二、选择低能效比的矿机

矿机是否上架运行，主要取决于两个因素：挖矿产出和电费支出。只要挖矿产出可以覆盖电费支出，矿机就会一直开机运行下去。

在熊市行情，对于新人、小白矿工而言，入场挖矿最好选择低能效比的矿机，比如比特大陆新出的 S19 矿机，能效比 31W/T，S19 Pro 矿机能效比做到了 29.55W/T。

在「BCH减半之夜：江卓尔谈行情机遇」中，江卓尔就阐述过背后的逻辑：S19新矿机可以让矿工立于不败之地。

如果因为金融危机，币价继续下跌，如果你购买了数字货币，那将导致亏损，但如果你购买 S19，却不一定会亏损。因为 S19 作为最好的矿机，一定不会关机，如果币价下跌，其它矿机将先关机，算力将下降。因此 S19 可以持续开机挖矿，持续回收矿机成本。

目前由于币价较低，S19 的售价也较低，甚至低于 3 月 12 日大跌前的 S17，价格里的水分较少，S19 价格比 S17 价格还低，出现了价格倒挂。如果你现在买入 S19 进行挖矿，只要不长的时间，就能把你的矿机成本，降低到比特大陆的生产成本之下，这时候你就绝对安全了。

因此，如果现在你觉得直接买币有一定风险，那你可以购买 S19，低成本地挖比特币，并屯币。这是一个非常安全的策略，以美元计价几乎不会亏损，但又能低成本屯币。

三、善用金融工具进行风险对冲

挖矿不是一个工业生产行为，而是一个金融行为。

经过多年的发展，加密货币衍生品市场虽然相比于传统的金融市场还远远不够完善，但这几年发展非常迅速，期货、期权等金融工具也愈发成熟。矿工可以通过这些金融工具对冲风险，增强挖矿收益。

举个例子，如果担心减半后币价不涨或者下跌，可以先预估未来一段时间的电费支出和挖矿产出，然后用期货套保出电费。此外，还可以通过卖出看涨期权，增强挖矿收益；或者，买入看跌期权，为减半后可能出现的币价下跌风险做对冲，这样即便发生了类似于3月12日的暴跌，也有期权给你兜底。

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结语

矿难，是有人欢喜有人愁的问题，性能低下的老矿机关机、运营效率低下的矿场关停，受益的是还在运行的新机器、效率高的矿场，以及在“矿机论斤卖”中用白菜价抄底了大量矿机的大矿工。

历史不会简单的重复，但总是惊人的相似！2018 年的矿难，虽然已经过去了将近 2 年，但依然值得我们铭记，值得我们时不时地回顾和复盘。

最后，还是祝愿人人都家里有“矿”！

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编译者/作者：JackyLHH

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