“星”后浪Ⅳ之DeFi力量之星嘉宾之比连资本何志博

6月12日，由ZT Global主办的“星”后浪Ⅳ之DeFi力量峰会顺利举行。

当以太坊网络呈爆炸式增长时，革新性便随之而来，“DeFi力量”便由此形成。

两月内，DeFi产品总市值翻倍超20亿美元；随着ETH2.0的即将到来和分片技术的提高，还有其他公链参与进来，DeFi有机会发展为真正重要的金融力量。

值此高光时刻，ZT Global 向全球发出邀请函，邀请布局DeFi赛道的新秀项目和专家共同探讨DeFi在加密货币市场的发展前景。

比连资本合伙人何志博出席本次峰会，分享了以“DeFi的介绍与投资价值分析”的主题。

何志博介绍，现代金融发展，自英国第一家股份制银行，以及荷兰的第一家证券交易所的成立，距今已经有了几百年历史了，现代金融的发展为社会做出了巨大的贡献，但是依然存在着许多无法根治的缺点。

而DeFi作为去中心化金融，能够通过区块链技术，则可以完美解决许多传统金融中介所带来的弊端，如有效解决风险集中的问题，并且杜绝中间商赚差价，大大降低中间环节带来的成本。

其实传统的金融中介最重要的作用之一是能够解决信用问题。在传统的金融市场，想要解决信用问题一直是金融行业的一大难点，为此需要付出很多成本，比如在我们交易时，往往依赖于第三方中介机构。而如果应用区块链技术，则可以跨越这一道坎，进而产生更加安全高效的交易。

当前中国的信用体系不够完善，甚至在系统体系最完善的美国依然有近10%的信用盲区，传统的征信方式存在成本高，过程复杂，信息滞后，数据不完整等缺陷。

而利用区块链技术，可以自动将信用相关信息储存在区块链网络，并且信息透明，无法篡改。区块链的核心价值是透明度和分布性，是改变金融结构现状的最佳媒介，这也是DeFi存在的原因。

区块链技术也解决了许多安全性问题。刚才提到传统的金融业由于太过依赖于第三方机构，所以风险也都集中在第三方机构。

传统的金融行业的风控成本非常之高，因为传统金融业下的潜在风险是非常多的，如政策变动，汇率风险，通胀风险，周期性调整等。而区块链技术拥有防篡改以及高透明的特性，可以大大降低风险管理的成本。

目前的支付体系都依赖于银行才可以完成，而完成一套支付流程看似容易，其实要介入多个银行以及清算组织，跨境支付的过程更为繁琐。而如果使用区块链技术，则可以直接做到点对点交易，交易速度明显提高的同时交易成本也大幅降低。

即使跨境支付，也可以利用以区块链技术为基础的分布式银行交易系统，相比传统银行跨境支付，通常需要几天以上，应用了区块链技术的跨境支付将更加方便快捷，成本更加低廉。

数字货币是区块链较早的一批应用，并且到目前为止是相对较成熟的区块链应用。虽然目前的数字货币再多数国家都不受待见，但是各国官方的数字货币也将逐渐退出，这也意味着数字货币正走向一个更加规范的阶段。

区块链在保险行业也将是一个很好的应用，但这并不意味着区块链要将保险公司取而代之，而是利用区块链技术收集所需要的信息。之前我们提到过，利用传统的方法收集信息有成本高，过程复杂，信息滞后，数据不完整等缺陷。

利用区块链技术不带可以弥补这些缺陷，还可以节约一大笔成本。投保人的费用更加低廉，并且使每个投保人的费用更加合理。

DeFi与传统的金融相比确实有很多优势，但是DEFI本身的发展目前还存在一些缺陷，其中目前最大的问题就是，DeFi现阶段的发展非常受限于底层公链的性能。因为现在的DeFi项目几乎都搭建在以太坊网络之上，而以太坊的功能较为局限。DeFi的项目，尤其是高端项目，在以太坊网络容易遇到性能瓶颈。

从我们作为投资机构的角度来看，我们可以从以下几个方面来评估DeFi项目的投资价值。

第一 估值 加密货币的总供应量差异极大，我们选择市值作为第一个标准指标：每枚代币价格*总供应量=总市值。

根据标准化的估值，基于心理预期的指标对市场进行基准测试：

1. $ 1M-$ 10M =种子轮，不确定的功能和主网产品。如果希望捕获最高的Alpha值，那可以选择这个市值范围内的项目。

2. $ 10M-$ 45M =找到明确适合的产品市场，并有数据支撑项目可行性。对于大多数人来说，购买这类代币相对容易，而且其他主要风险（团队，执行）相对较小。

3. $45M - $200M =在各自的市场中处于领导地位，并有明确的增长点，社区和技术来支持项目实现目标，这个估值区间大多数的项目风险并不大，但是它们的估值不太容易大幅上涨。

4. $ 200M-$ 500M=处于绝对支配地位。目前符合这个估值区间的代币是$MKR，局有广泛的使用基础和众多的机构投资者（a16z，Paradigm，Polychain）。

第二，代码评级对于大多数去中心化协议来说，代码质量极为重要，太多风险漏洞会导致协议本身遭到黑客攻击。任何成功的大型黑客攻击都会使协议濒临破产，并极大地损害未来的增长，如下是评估协议代码质量的关键指标。

1. 体系结构的复杂性。智能合约是非常精妙的自动化处理程序，因为它们可以处理数百万美元的资金。相应的架构越复杂，攻击方向就越多。

2. 自动化代码测试的质量。在编写智能合约时，先编写测试，这样可以防止在编写小部分程序时发出的恶意或无效调用。

3.评估审计结果。审计员发现了哪些关键问题（假设已经完成了审核），团队是如何应对的，采取了哪些适当的措施以确保在开发过程中不会出现重复的漏洞。

第三，代币分配机制和市场流动状况：由于代币的总供应量中有锁仓等情况，因此要了解当前的流通量以及潜在的总供量，我们主要关注以下关键指标：当前流通量、总供应量、基金会/团队持有的代币、锁仓代币释放时间表以及未释放存量、在项目生态系统中代币的使用机制和生态作用、代币是否有通胀，机制设计如何。

第四 未来增长潜力 ：基于目当前币的估值，投资者应跟踪一些关键指标来评估代币是否可以继续升值：市场规模的机会、代币的价值获取机制、产品的增长和推动其发展的杠杆。

第五 项目团队：投资加密货币我们需要关注，团队在拥有构建传统技术产品（网站，应用等）的经验的同时，是否真的能融会贯通加密领域专业知识。一些团队在这两方面会有所偏重，但是这种不平衡会阻碍团队找到适合产品的市场以及项目发展道路。

在安全性，用户体验和业务模型之间要有较好的平衡。

同时团队也要了解加密市场用户的实际需求，具有较强的产品市场营销经验，使得项目能够与市场契合。作为投资机构，对项目团队要足够了解，并关注评估相应的风险。

综上，DeFi目前正处于雏形阶段，DeFi项目的投资风险高，周期长，但是由于是未来发展的必然趋势，所以回报也是极高的。可以选取综合实力较强的项目进行布局，从而获取高额的回报。

本文来源：ZT交易所
原文标题：“星”后浪Ⅳ之DeFi力量之星嘉宾之比连资本何志博

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编译者/作者：ZT交易所

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