6月市场展望-@blockchain

1.市场走势：由于美元和美国国债走弱，5月份加密货币跑赢股票和黄金。多头和空头辩论1999/2017年的含义-泡沫

对于大多数“高风险”资产（例如美国股票和科技股）来说，5月表现强劲，美元和长期国债的抛售量微乎其微。

5月份，加密资产市场继续从今年3月的“黑色星期四”低点反弹，5月份比特币（BTC）和以太坊（ETH）分别上涨了近10.5％和10.6％（表1）。

表1：价格比较（变化百分比）：比特币，以太坊，黄金，美国股票，长期美国国债，美元

资料来源：Blockchain.com，Google财经

加密货币去年春季经历了强劲的价格反弹，现在在过去的十二个月中不再超越所有其他主要资产类别。在此期间，黄金和长期债券的表现均优于比特币。尽管以太坊的增幅比2020年的比特币高出两倍以上，但在过去12个月中，它仍然远远落后于比特币。

当我们在本月发布《展望》时，一些“理性”似乎正在回归美国股票市场，最近美国股市的交易行为让人联想到1990年代末的dot.com科技股和2017年的加密泡沫。

像赫兹（HTZ）这样的公司已经宣布破产，并有可能看到股权持有人被彻底淘汰的风险，其价格有时上涨10倍以上。这种价格走势中有些似乎是由大量零售投机活动辅助或导致的。在加密市场中，许多“山寨币”的价格也出现了大幅上涨，例如Kyber Networks（KNC）在过去几周内增长了一倍以上。

加密货币市场参与者应如何解释这种近期的剧烈价格走势？

价格狂热事件对于加密货币采用的显着增加是否必不可少？

加密资产市场中经常争论的一个问题是，急剧的价格波动是否是持续的加密资产价格升值过程的固有部分。

纵观历史，自11年前推出比特币以来，加密市场经历了许多可以说是狂躁的“泡沫”事件。尽管此类投机事件的抛售经常是非同寻常的，但随后价格稳定在高于投机期开始时的水平（图1）。

图1：主要比特币价格上涨以及随后的修正通常在更高的价格水平下稳定下来

尽管加密泡沫引起了人们的极大关注，但在比特币的历史上，有一段时期的经历可以说是戏剧性的，相对稳定的价格升值。例如，比特币显示了从2015年中期低点到2016年底的可衡量价格上涨（按比特币标准）（图2）。

图2：从2015年中期到2016年底，比特币的价格显示出持续且显着的升值，而没有“狂躁”的价格旺盛

在这18个月的时间里，比特币的价格在2015年稳定在大约6个月的250美元左右的水平之后，连续数月攀升至400美元左右的范围。然后，比特币的价格在较短的时间内再次上升至500-600美元左右。到2016年底，价格开始更加迅速地上升到1000美元左右，在2017年价格急剧上涨了20倍。

尽管可能希望诱人返回2017年大涨的价格走势，但仍存在一个悬而未决的问题，即与2015-16年目睹的情况相比，不太活跃的时期是否“更健康”，并且最终比长期采用加密货币更具建设性躁狂期，我们似乎已经看到一些早期证据表明可能会恢复到最近。

躁狂期引起了媒体的广泛关注，反过来又提高了人们的认识并激发了采用这种心理的强大动力（所谓的“ FOMO”或担心错过）。短期内躁狂发作当然也扩大了加密网络的活动。在过去的十年中，很难争辩价格狂热在加密货币上涨中的重要性，并且展望未来躁狂发作可能对于从今天的数千万加密货币用户到数十亿的任何上涨都至关重要。

但是躁狂发作也可能使一些新来者失去对加密资产的兴趣，这些人对波动性感到恐惧，或者来不及参加聚会，错过了不可避免的抛售的时间。戏剧性的抛售可能会阻止或推迟长时间采用加密货币，最终可能减慢加密货币使用的增长。

躁狂事件还非常重视价格，将其作为使用加密资产的驱动力，从而掩盖了开发和采用该技术的其他重要原因（例如，自管权和金融主权，反对审查制度）。

当我们考虑到另一个狂躁的加密泡沫将如何发展时，当前时代与2017年之间的一个潜在关键区别是传统金融系统与加密市场的日益融合。美国商品期货交易委员会（CFTC）的崛起规范了期货市场，而具有潜在系统重要性的机构（例如Renaissance Technologies）参与这些市场可能会导致监管机构担心加密市场的价格过高并可能破坏稳定价格。确实，金融稳定委员会在加密资产市场的金融稳定性风险评估中已经强调了这种特殊的担忧。

但是，除了集体健忘症之外，还有其他原因使我们相信，我们可能不会再看到像2017年那样的躁狂发作。

如今，随着期货和期权市场的发展以及加密货币借贷市场的增长，加密交易者比2017年有了更多的推测价格下跌趋势的方法。确实，在2019年春季，加密货币价格开始迅速上涨，令人联想到2017年，随着比特币的价格迅速攀升至10,000美元以上。然而，由于交易员去年采取行动惩罚不可持续的繁荣，价格势头被捕，远低于2017年的历史高位19,000美元。如今不那么偏僻的加密货币交易格局可能有助于减少未来的过度繁荣。

2.链上见解：Blockchain.com数据科学团队的亮点

每个月我们都会深入研究链上数据，以探索有趣的趋势或运动，特别是针对比特币网络。

我们从较高的层次开始，着眼于5月与4月相比的网络活动。简而言之，5月份是市值增加，交易增加以及有效地址数量增加的一个月（表2）。

表2：比特币网络活动-5月与4月

资料来源：Blockchain.com

但是，当我们检查平均网络费用时，会出现更多的拥塞情况，并且每笔交易的费用更高。 5月份，每笔交易的平均费用为3.36美元，而4月份为0.67美元。

图3：用户活动的增加增加了5月份的网络费用，从而提高了网络安全性

资料来源：Blockchain.com

但这只是平均费用。了解发送交易的最佳时间也许更有用。

为此，重要的是要了解内存池的状态，以便在给定选定的费率的情况下估算网络确认交易可能需要多长时间。我们查看了5月Mempool在一周中的哪一天和一天中的几小时。

在世界标准时间凌晨5点左右，mempool的忙碌度比每日平均水平低30％，而在世界标准时间下午2点左右，其忙碌度则增加了40％左右。正如我们去年11月所报道的那样，“ Bitmex效应”触发了一个下午，避免了更多拥塞的内存池。人们发现早上是最有效的地方，网络将使您更有可能迅??速确认您的交易。

图4：当天发送交易的最佳时间是格林威治标准时间清晨

资料来源：Blockchain.com

在5月末的一周中，交易活动非常忙碌，mempool在星期五比周平均繁忙30％。内存池在整个星期六和整个星期日花费了一点时间来赶上累积的交易，而星期一是发送内存池中交易减少近30％的最佳日子。

图5：发送交易的最佳日期是星期一

资料来源：Blockchain.com

热门国家?

我们经常好奇的另一个问题是，国家/地区的加密货币趋势如何。 5月，我们看到许多国家/地区在总交易中所占比例有所增加，最引人注目的是尼日利亚，墨西哥和美国。

表3：趋势国家：5月使用量比4月增加

资料来源：Blockchain.com内部数据

同时，与四月份相比，从韩国，巴西和罗马尼亚发送的交易份额分别下降了24.42％，23.8％和22.93％。

表4：趋势国家— 5月的使用量比4月减少

资料来源：Blockchain.com内部数据

比特币所有权集中

分析市场的另一种有趣方式是查看活跃的钱包并检查资金集中度

截至6月5日，以下是包含多个地址的地址：

资金的集中程度：

3.乔治·弗洛伊德（George Floyd），《黑生活》和加密

自从我们上个月的月度展望以来，与加密货币前景相关的许多重大发展，是因为美国的乔治·弗洛伊德（George Floyd）逝世和现在的国际黑人生命问题（BLM）抗议引起的愤怒。

对于执法机构可能利用社交媒体帐户和活动来帮助警察BLM抗议的担忧，可能推动了使用隐私增强信号应用程序的快速增长（图6）。 Signal应用程序使用率的上升表明，人们越来越意识到隐私，加密和开源技术的重要性，而这反过来对于将来增加使用加密货币而言是个好兆头。

图6：5月底，随着“ Black Lives Matter”抗议活动的开始，美国增强隐私的Signal消息应用程序的每日下载量激增

来源：石英

尽管有报道称与BLM抗议活动有关的加密货币活动呈上升趋势，但无论是在我们自己的公开数据还是内部数据中，我们都没有看到任何对此具有统计学意义的证据。但是BLM抗议余波能否帮助推动类似的有意义的加密使用和采用增加？

尽管乔治·弗洛伊德（George Floyd）逝世引发的抗议活动仍在进行和发展，但有趣的是，人们注意到目前的状况与采用新的支付系统的先前时期之间存在相似之处。例如，据认为，2008年肯尼亚M-pesa移动货币使用量最初激增，很大程度上是由于种族/政治动荡以及选举季节期间对银行的不信任所致。

肯尼亚的民族动荡被认为在2008年快速采用M-pesa付款系统中起了重要作用

当然，比特币不仅是一种替代支付系统，而且还是一种替代货币（允许使用M-pesa来转移现有货币）。 Blockchain.com的研究负责人此前的学术工作在整个历史上都探索了推动替代货币采用的常见因素，并且其中许多因素今天广泛存在（图7）。

图7：过去有五种力量推动替代货币的增长

4. COVID和中美之间日益紧张的关系：我们将如何支付？

现在还不十分精确地知道COVID-19危机的最终经济和金融成本以及生命成本，还为时过早。

但是，众所周知的是，在严重急性呼吸系统综合症冠状病毒2（SARS-CoV-2）病毒爆发之前，世界已经面临着世界纪录的总债务水平（政府+公司+家庭）。仅查看政府资产负债表或公共债务，我们就知道发达经济体已经面临着世界大战的债务水平，而没有发生任何此类冲突（图8）。

图8：在COVID-19爆发之前，世界已经面临世界大战的公共债务水平

同时，越来越多的迹象表明，世界上两个最大的经济体（美国和中国）正在走向或已经进入某些被称为新的“冷战”的阶段。其他人则说，在信息（错误信息），网络和其他形式的间谍活动，知识产权盗窃和其他形式的经济冲突等各个领域进行敌对活动的证据使其更类似于“热战”。尚未发生在台湾或南海其他问题上发生重大动乱的事实，在一定程度上掩盖了公众对世界上两个主要大国之间已经发生的竞争的激烈程度。

如图8所示，战争是昂贵的。中美之间任何敌对行动的升级都可能在两个方面对政府资产负债表产生非常不利的影响。首先，增加了财政支出，导致债务绝对额名义上的增长。第二，由于贸易紧张局势和其他不利于经济增长的负面经济溢出效应，对经济增长造成了负面影响，从而对公共债务与GDP的比率产生了负面影响，这是评估债务可持续性的一项关键措施。

COVID和中美紧张关系的双重威胁可能导致债务无法维持的局面。在这种情况下，只有七个不同的机制可以解决不可持续的公共债务问题（图9）。

图9：在解决主权债务问题的可用机制中，金融抑制可能在政治上最可行

在当前环境中，并非所有这些选择都是可用的（例如，足够的经济增长）或在政治上可行或可取的（例如，增税，削减支出）。

政策制定者可能会发现，通过收益率曲线控制和其他限制性措施实施的人为的低利率环境形式的金融抑制，可能有助于侵蚀公共债务的实际价值。第二次世界大战后，金融压制和通货膨胀使美国，英国和其他国家的公共债务恢复了可持续水平。美联储主席杰伊·鲍威尔（Jay Powell）最近传达了美联储的远期利率指导意见，朝着这一方向又迈出了一步，即至少在2022年底之前，接近零的利率将一直有效。

这里的“我们将如何支付”的问题并不是决策者一个人必须面对的问题。个人，特别是储户，还必须考虑如何在低至负利率环境下进行管理。

为了帮助应对储户这一充满挑战的环境，Blockchain.com很高兴地宣布推出一种针对比特币（BTC）储户的新兴趣产品，该产品目前可让个人赚取4.5％的年利率（以比特币支付）。

我们预计，由各种平台支持的各种不同的加密资产（包括稳定币）的加密利息和储蓄产品将在未来几年成为加密资产采用的关键驱动力。

5.我们在阅读，聆听，观看的内容

加密货币

超越加密货币

有关我们研究团队的更多见解，请访问我们的研究页面，并在Twitter上关注我们的研究主管Garrick Hileman。

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原文链接：https://medium.com/blockchain/june-market-outlook-4ef1ee16647a?source=rss----8ac49aa8fe03---4

原文作者：Blockchain.com

编译者/作者：wanbizu AI

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