深入浅出区块链番外篇：投资框架十二问

既然我们已经说过了钱包使用和加密货币购买，相信已经有人踏上了炒币的不归路……本系列作为技术科普本来不涉及投资的讨论，但是加密货币的投资价值是现阶段一个绕不开的问题，我觉得与其刻意回避，不如把自己这两年的学习和思考分享给大家。谈不上什么经验，但是起码可以让新人明白，到底什么是投资。

本文的形式会与正篇有所不同，这次只有问题没有答案，回答这些问题的过程就是你构建自己投资框架的过程。每个问题下面是附注，它们不是答案，只是帮助你寻找答案的引子。为了尽量发散你的思维，就不作字数限制了。

当然我个人的知识和经验都极其有限，欢迎各位大神在评论里分享你的投资心得。

问题0：你的决策依据是什么？

附注：后面的问题需要你做出一系列决策，所以我们先要想清楚一个问题，你的决策依据是什么？是理论研究还是历史数据？是名人经验还是自己的总结？还是所有这些的组合？当组合中的因子给出相互矛盾的信息时又该如何抉择？

问题1：在所有闲置资金中，你打算把多大比例用于投资，多大比例用于储蓄？

附注：巴菲特有个著名的“年龄法则”，投资比例等于100减当前年龄。除此之外能否根据经济大环境调整配比？判断大环境的依据是什么？如何量化？如何解决量化参数的时效性问题？

问题2：你打算投资哪几大类资产？它们之间又该如何配比？

附注：股票、债券、基金、外汇、期货、房地产，现在又加上了加密货币。这么多类别如何选择？是像机构那样选择相关性低的构建组合，还是专注于大周期向上的市场？判断相关性除了计算相关系数还有什么方法？如何判定一个市场处于上升周期？巴菲特的书里说可以用“等值现金法”平衡配比，每隔一段时间调整一次使每类资产的当前现金价值相同，但是我们又该如何决定何时进行调整呢？

问题3：对每一大类资产，你打算使用哪种交易策略？

附注：趋势跟随和均值回归都有大批拥趸，套利群体更是永生不灭，在你选择的市场里你打算使用哪种策略？你的策略适合这个市场的特性吗？你的现有资源足够支撑你实施这种策略吗？如何证明你的策略是可以盈利的？

问题4：你要选择哪种时间周期来观察市场？

附注：K线图最小可以到1分钟，最大可以到1个月，你要使用哪个周期？这种周期与你的策略匹配吗？它是否会受到比它更大或更小周期走势的影响？如何应对这种影响？人为操纵和程序化交易会对当前周期走势有何影响？是否可以判定和利用这种影响？如何规避这些影响？

问题5：如何管理资金？

附注：亏损后如何改变下次开仓大小？盈利后如何分配利润？利弗莫尔和维克托都建议每次盈利后把一半利润转入储蓄，你有更好的方案吗？

问题6：需要使用对冲吗？

附注：这个市场主要是赚beta收益还是alpha收益？需要对冲掉系统性风险同时也放弃那部分利润吗？如何构建一个有效的对冲组合？使用哪些标准？如何量化这些标准？

问题7：如何构建品种组合？如何调整配比？

附注：这个问题与问题2类似，不过这次针对的是单个市场内部的品种选择。这个市场如何进行价值分析？需要考察哪些数据？是要挑选出综合评分最高的品种，还是要构建一个低相关性组合？各品种间配比是遵循“等值现金法”，还是给予不同权重？如何决定品种权重的大小？如何决定何时重新调整配比？组合中品种的增删规则是什么？

问题8：如何判定当前市场状态？

附注：这个市场的基本面分析涉及哪些内容？如何量化地分析当前市场情绪？使用哪种理论进行技术分析？如何对历史走势进行统计分析？如何运用统计数据？如何验证判断是否正确？

问题9：使用哪些信号触发交易？

附注：是固定间隔定投/定抛还是使用信号触发？是使用关键点突破还是使用技术指标？如何确定关键点？是否使用趋势线？怎样组合技术指标？

问题10：如何管理仓位？

附注：分几次开/平仓？每次开/平仓的比例如何确定？总开仓比例如何确定？何时加仓或减仓？止损是依靠交易信号还是固定比例？止盈的标准是什么？止盈的比例如何确定？

问题11：如何维护策略？

附注：如何避免个人情绪干扰策略执行？如何量化主观性问题？使用什么流程持续优化策略？如何判断策略的有效性？如何处理失效策略？

随感：

知道的越多，明白的越少。本来“附注”部分是想至少部分回答一下对应的问题，没想到却写成了“问题扩展”，一个问题被我扩展成了十个问题……也许这就是世界的本来面目，市场是混沌的，与市场有关的一切也都充满了不确定性。而每个交易者都在尽力构建一个确定的规则，试图用理智、数学和逻辑推演暂时把握住混沌中的一些规律。所以我们都需要牢记道氏理论中最重要的那条：这项理论并非不会出错。

尽信书不如无书。现代投资组合理论中的很多方法都不是为了追求绝对收益，而是为了使收益曲线尽量平滑，因为很多这类研究出自机构投资者，而机构必须用平滑的收益曲线获得投资人的认可。所以我们作为个人投资者，没必要全套照搬机构的做法，这些理论只是帮助我们开拓思路的材料，最终适合自己的才是最好的。

投机是一门严肃的生意。这是八十年前利弗莫尔写在自己书里的话，我觉得它也适用于金融市场中的每一位参与者。太多人抱着“捡钱”的心态进入币圈，然后在亏光了所有之后转而开始痛斥“区块链骗局”。其实“骗”他们的不是区块链，是他们自己。在金融市场上赚钱，跟外科医生和律师的工作并没有太大区别，它们都需要经年累月的学习和实践，都是一个严肃的专业领域。“满仓梭哈”真的只是一句调侃，如果你把它当成现实，那“上天台”的调侃也会变成现实。

投资说到底，看的还是人性。以前我总以为这句话说的是情绪控制，现在看来还有更深层的含义。面对如此多的问题，一个人很容易迷失其间。如何给自己找一座灯塔？说到底我们需要回答的是，我们究竟信仰什么？我们又想得到什么？我相信以数学模型为核心的人和以统计数据为核心的人会使用完全不同的信号系统，以金融交易谋生的人和只追求资产保值的人也会构建完全不同的投资组合。没有谁对谁错，只要我们的框架可以真实反映我们自己的诉求。但是它必须实现内部自洽，遵从理性和逻辑，而不是我们自身的妄想。

深入浅出区块链，北京时间12:30与您再会。

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编译者/作者：鬼鬼

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