时来天地皆合力：A股暴涨的秘密核心逻辑—— 比特币未来牛市的逻辑又应该是

A股连续暴涨，7月9日收盘3456.97点，已经接近重要心理点位3500点。前一段时间A股主要在2700点左右整理，也就是说目前已经上涨大约800点，整体大盘上涨幅度超过25%。显然，这是惊人的数字，因为A股是个10万亿美元的超级大市场，是币圈规模的40倍。而这涨幅的3/4，即600点左右，是在过去的一周多内快速实现的。这个现象，真的是时来天地皆合力，不到10天市值增加超过10万亿元人民币。A股的牛市来了，其核心动因是什么呢？经济吗？虽然复苏有力，但毕竟全球经济危机，要是动因是经济早两年早该涨了。资金宽松吗？2020年是比过去两年宽松，但宽松有限，从去年到今年主要是两次宽松，5千亿+1.2万亿，合计1.7万亿，而且主要是定向的，流到股市的资金应该还有限。

所以A股牛市的根本逻辑既不是经济也不是资金。那会是什么呢？

在蓝调看来，解析目前A股牛市动因不应该用一般的经济学逻辑，而是应该用政治经济学的方法来解析。

我们可以观察到A股之所以短期上涨如此多的缘故。虽然最明星板块是证券股，但整体这个版块的市值并不够大。真正让A股市值飙升的根本原因，还是“大象起舞”，即那些超权重股的上涨。例如中石油，如图可见，短短7个交易日，从4.18元上涨到4.88元，涨幅超过17%，什么时候牛市一开始大象就起舞了？原来A股牛市，类似中石油这样的股票几乎都是等待其他板块全部炒作后，牛市尾声才表现一下，这一次为什么一开始就大象起舞了？

蓝调的答案是，本来的A股牛市是长期性的结构性牛市。然而，由于国际政经情势的变化，其中的一段，演化为短期的权重普涨性牛市。

何谓国际政经情势的变化呢？关键就是美元超发的溢出效应。美联储的无限制QE加零利率政策，使得全球市场上的美元规模多了几万个亿，这其中，自然有一部分形成热钱，在向海外溢出，其实在全球新冠疫情下能够让热钱觉得安全又有效益的市场并不多，中国A股是最显著、最具规模的那个。所以我们可以观察到，这几个月北上资金极其踊跃，几乎达到日均百亿的规模。如下图所示，中国2月份抗疫时外资是看衰中国A股的，所以持股急剧下降，而3月后则倒了过来，抗疫的成功让外资信心大增，从那以后4个月时间，外资购买A股金额剧增，持股市值从1.4万多亿，到当下的几乎2万亿，外资净买入高达6000亿人民币！何等惊人的数字！

这种情况下造成一种危险，那就是中国的核心资产被外资廉价买得太多。中国股市至少权重和超权重股长期处于熊市，股价很低，按照国际标准，很多实际上被严重低估了，如果外资的规模很小，那可能无需关注，可是外资这个流入法，岂可轻估？这是涉及国家安全的严重问题了，这会让外国机构占了太多便宜。想买中国的核心资产，至少应该价格上让中国不吃亏啊？

中国的金融开放已经是国策既定，所以我们知道今年大摩之类外资与中国合资机构股权允许突破50%限额，在这种开放条件下不可能以行政手段掐断外资爆买中国核心资产。合法合规的金融运作只能是以金融对金融。最近有一个明显的信号，那就是允许部分银行持有证券牌照，让这些银行可以混业经营，这意味着，一些银行可以直接购买证券，银行资金进入A股市场，牛市的主力军终于来了。

现在是暗示和明示地鼓励A股上涨，让中国的核心资产涨起来，如果外资机构要买，那必须是涨到合理的价格，而不是让他们可以实现廉价收购。在这样的春风背景下，各路资金形成购股合力，自然资金推动的牛市来临，而且这次牛市一开始就涨权重，越是大权重越是涨。只有涨起来，才不会让那些拿着美国超发美元的机构，占了我们的便宜。大家观察一下，所有“中”字头的股票都上涨不错。银行、保险居然一开始就成为上涨主力板块。

所以，从“中国核心资产保卫战”的角度来理解这轮牛市，也许更能把控上涨的逻辑。其实不少的人们目前心理上对A股近期暴涨颇有怀疑，就是上涨太快、幅度太厉害。他们所没有理解的是，因为需要将中国的核心资产快速上涨到合理价格，本身就是需要短期行情快速、暴力，甚至有些疯狂。

由A股的逻辑其实启示我们，如果我们要指望比特币牛市的到来，除了一些综合环境的变化，例如资金面的改善、用户面的扩大以及行业面的发展以外，还必须形成一种大需求的核心逻辑，这种逻辑不是大家用来打打嘴炮，或者是句广告语，而必须是某些利益团体最坚实的需求。例如，我们一直称比特币为“数字黄金”，但至少我们知道迄今为止，这个词只能还是作为广告和愿景，不可能由这个定义就带来牛市。我们也一直说比特币是储值资产，可真正将之用于储值的需求有多少？目前，无论是比特币还是整体虚拟货币市场，各种“虚”的利好多如牛毛，但“实”的需求稀如春雨。

如果比特币在近期找不出这种大需求的核心逻辑，那么涨幅一定是有限的，只有需求确定了，才能上涨到所谓5万美元、10万美元甚至更高。那么，这种大需求的核心逻辑可能是什么呢？蓝调也不知道，也没有想清楚。是填补美元债务？是某国作为发币储备？也许，只有观察历史的发展，等待历史即将变化的时刻才能清晰。

以上就是蓝调对于A股牛市背后的核心逻辑的研判及对比分析比特币牛市逻辑的相关思考。一家之言，仅供参考。

站在未来看现在，蓝调与你一起感受时代之风！

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编译者/作者：蓝调99

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