比特币的量化紧缩与央行的量化宽松 白露矿业报告 (20.07.15）

投资云算力，了解矿业知识，看白露矿业报告

白露矿业报告持仓

1.已购入牛比特 0.1T CKB C1 Pro 型算力 永久（该项目已售罄）

币本位回本为 20000 CKB，今天是获得收益记录的第 88 天，今天收益为 53.29 个 CKB，已回本 7002.85 个，当日静态计算回本周期 376 天，白露最初预计回本周期 172 天。

2.已购入鲸交所 16G HNS 战神 H1 型算力 2 年期（重大损失计提）

3.已购入比特小鹿 30T S17?型算力 360 天（中风险）

币本位回本为 0.0236 BTC，法币本位 165.5 USDT，今天是获得收益的第 54 天，每日电费 1.63 USDT，平均每日利润为 0.74 USDT，已回本 40.01 USDT，当日静态计算回本周期为 224 天，白露最初预计回本周期 202 天，减半后再计算回本时间为 248 天，请持续关注。

注：实际的回本情况比这复杂一些，因为比特小鹿可以自主选择交电费的时间，电费取决于你何价卖掉 BTC，白露一般会在 9500 美元以上的价格卖掉拿去交电费。白露已经在算力费以外多花了 37.55 USDT来提前交电费。最终回本时也会一并计入成本。

由于昨天和前天的停电，目前一共停电 8 次，总计 48.32 小时，由于该合约停电会往后延时，获得收益天数总共向前移动两天（即目前收益天数仍为 54 天）

4.中奖金贝矿机 50G HS1 HNS 矿机（极高风险）（打算在家里挖）

白露参加了象池与金贝矿机的 AMA 活动，抽奖中了一台 HS1 矿机，算力 50G 功耗 57W，预计 7 月 15 日发货，由于是小巧的静音矿机，白露预计会在家里挖，并进行上手和体验测评。

今日话题

今天白露的电脑风扇突然狂转，声音也很大，白露还以为自己的电脑坏了，后来发现是 Brave 浏览器的问题，感觉占用资源这方面，Brave 浏览器还需要进一步优化。虽然最近比特币处于一个波动性很小的区间，白露依然相信比特币的长远未来，今天白露翻译了灰度的比特币量化紧缩和政府的量化宽松这份研报，货币的宽松政策导致了最近股市的上涨，比特币也不会远的。

1.Brave 浏览器导致电脑风扇很吵的问题

前几天的大雨终于停了，天气开始变得炎热起来，白露平时用来写作的是一台 2014 的 Macbook Pro 13 寸的电脑，这两天一直风扇在转，噪音也很大，白露担心这台电脑是不是坏了。白露先按照苹果官网的说法重置了 SMC，发现一点效果都没有，后来又用监视器看了一下 CPU 占用，可了不得，Brave 浏览器 CPU 占用率达到 115%，可算是找到了问题，于是白露目前把 Brave 浏览器关掉了，继续只用 Chrome 浏览器就没问题了。自从上次写那篇 Brave 浏览器以来，白露的各种设备都用上了 Brave 浏览器，整体体验还是很好的，就是不知道为啥导致电脑的风扇一直转，也许是兼容性问题吧，或者就是白露用来写作的电脑太旧了，另一台 15 寸的 Windows 电脑就没这个问题。

如果也有观众老爷有同样的问题，欢迎来白露的评论区评论。今天本来想把电脑拿去修了，还担心会不会是中了什么挖矿的木马病毒，幸好解决了，就能给大家继续写文章了。

2.比特币的量化紧缩与央行的量化宽松

比特币的量化紧缩与央行的量化宽松

https://grayscale.co/wp-content/uploads/2020/04/Grayscale-Bitcoins-Quantitative-Tightening-vs.-Central-Banks-Quantitative-Easing-April-2020.pdf

Grayscale

2020 年 4 月

原文如上，仅供学习研究

在全世界都在努力对抗肆虐的新冠疫情时，投资者必须理解政府的货币和财政干预政策的效果，特别是其对比特币等数字货币的独特影响。当政府施行量化宽松政策（QE），增加货币供应，相关的法定货币就会贬值。与此相反，比特币经历了减产，新供给量减少。减产从程序上减少了新供给比特币进入流通领域的数量，这是该数字协议的一项不可改变的特征。

在这份报告中，我们将探讨因新冠病毒大流行导致的瞬息万变、前所未有的市场，这是 2020 年 5 月比特币第三次减半的独特背景。在上世纪以来最激进的货币和财政刺激政策的推动下，投资者现在必须适应比特币诞生以来的全新市场范式。

脆弱的全球经济

美国国债通常被视为市场混乱时期的避风港。然而，在 2020 年 3 月，新冠病毒对全球经济的冲击导致了大规模的抛售；历史范式受到挑战，股票、黄金、比特币，甚至美国国债都受到了影响，这可以被归纳为结构性去杠杆，市场资金对美元趋之若鹜。

这种去杠杆进一步暴露了全球美元短缺的问题。相对于全球持有的 60 万亿以美元计价的债务(需求)来说，美元货币（供给）约为 4.5 万亿美元。 美元赤字加上最近美元需求的激增，有效地增加了持有美元计价债务的成本，并给投资者带来抛售压力。

与世界其他地区一样，美国的 GDP 预计将大幅收缩，同时失业率激增。除上述因素外，WTI 原油价格跌至 20 年低点 ，这给像美国这样的高成本石油生产国带来了额外的压力。展望未来，各行业收入减少、失业率居高不下以及历史低位的油价可能会刺激 255 万亿美元的全球债务出现通货紧缩。

我们正经历着央行的积极干预，这凸显了全球金融体系相互关联的的脆弱性。

印钱走出新冠病毒的冲击

为了缓解资产价格下跌带来的冲击，挽救濒临违约的企业，并支持新的失业者，各国央行正在向系统注入巨额的货币和财政刺激。全球债务高达 255 万亿美元，占全球 GDP 的 322%，这些宽松的政策短期不可能逆转。

图 1：全球债务创下 322% GDP 的新纪录

2012 年 - 2020 年第一季度

在因为新冠病毒肆虐导致国债大规模抛售之后的几周内，美联储降息至零，宣布承诺“以他们需要的金额”购买国债和证券背书的抵押贷款，并启动了一个购买垃圾债券的机制。

此外，国会还通过了一项高达 2 万亿美元的刺激法案，其中包括一揽子为大企业、小企业、公共服务、地方和州政府以及个人提供服务的计划。作为这项救济计划的一部分，250 亿美元的现金已经直接拨款给客运航空公司，但这笔钱中只有 30% 会还。

这种货币干预的速度和规模都是非同寻常的。在 2008 年 11 月至 2010年 3 月的 QE1 期间(16 个月)。美联储在其资产负债表上增加了 1.5 万亿美元。相比之下，美联储在不到 2 个月的时间里在其资产负债表上增加了超过 2 万亿美元。虽然还没有反映在购买力的下降上，但是货币通胀正在加速。反映这种情况的方式之一就是 M2 的增长，M2 包括 M1 货币供应量（活期存款和支票账户）以及储蓄存款和货币市场基金。图 2 显示了 M2 的同比变化。然而，值得注意的是尽管 M2 快速增长，但这一措施并不一定导致美元贬值，特别是在前面提到的市场通缩的情况下。

图 2：M2 货币供应量的同比变化

1981 年 11 月 2 日 - 2020 年 3 月 30 日

在战胜通货紧缩之前，量化宽松政策不会停止，量化宽松通过创造货币来提高资产价格一样，任何货币供应量的减少会导致资产价格下跌。虽然央行印钞的目的是为了启动全球经济，但这个政策不可能在不对货币造成负面影响的情况下永久维持。我们已经见证了无数在美国国内和国外因货币贬值以及随后产生的恶性通货膨胀的例子。包括邦联美元和最近的如阿根廷比索、委内瑞拉玻利瓦尔和津巴布韦元。

从历史上看，各国政府继续使用货币和财政刺激政策，直到这些工具不再起作用，强调货币贬值是阻力最小的道路。关键是要注意货币的贬值风险，并让投资者采取行动对冲其风险，并建立更具弹性的投资组合。法币贬值的可能性越来越大加强了不易受到政府或中央银行政策影响的替代货币的价值。

接下来，我们重点介绍几种投资者在不确定时期可以用来保护其投资组合的工具。我们评估了这些工具在积极货币和财政刺激政策下的表现。

经济不确定性下的投资选择

法定货币

在不确定的时期，投资者往往会囤积现金，然而，法币会随着央行迅速印钞，面临贬值风险。目前的例外是强势美元，它是世界储备货币，由全球最强大的经济体美国背书。最重要的是有超过 60 万亿的债务由美元计价，这意味着偿还债务推动了对美元的需求。强势美元可能会进一步破坏全球资产的稳定，并导致通缩螺旋。如前所述，美联储正在制定积极的政策来应对这种通缩风险。这样做，美联储有可能过度完成目标，导致美元贬值，并打破人们对该货币体系的信心。

政府债券

长期以来，投资或持有政府债券被认为是安全的避风港，但负利率的泛滥和货币的加速印刷可能使此项投资面临压力。美国国债，相对于世界其他地区的国债来说，收益率较高，但也同样处于美联储过度完成目标并引发通胀，进一步侵蚀收益率的危险中。实际收益率，衡量的是名义收益率减去通胀率，自 2013 年以来首次出现负值。随着实际收益率为负。债券持有者随时间的推移购买力减少。在今天的环境下，刺激计划的部分资金将由财政部新发行的产品提供，给市场带来过多的供应。尽管被视为安全港。政府债券无法使投资者免受央行干预的影响。

黄金

几千年来，因为其难以腐蚀的特性和物理上的稀缺性，黄金一直是全球标准，它，已经成为全球互联的广泛媒介。2020 年 3 月和 4 月黄金金条期货和黄金现货价格放大了黄金的繁杂性。储存的黄金无法达到世界贸易中心，导致交货延迟。这种错位的情况，可以用摩根Stanley EFP 来表现，这是用来衡量黄金现货和黄金期货之间的差价，一般在 2 元左右，已经达到 50 元之多。

图 3：实物黄金的交易成本

2019 年 12 月 12 日 - 2020 年 4 月 22 日

恢复使用重金属作为世界储备货币是逆数字化和技术进步的趋势。我们数字化的世界需要一种数字化的、可携带的、每个人可获得的货币，同时还保留了长期储存价值。

比特币

法币失败的漫长历史和 2008 年金融危机的经济后果催化了比特币的诞生。比特币是一种以需求计价，没有债务，无法操纵供给量的货币。它的总量上限是 2100 万，发行速度是预先确定的。这些特点是可在源代码中查看，并可通过比特币区块链验证。

如今的宏观经济环境继续强化这个总量稀缺，数字化的、无主权形式的货币，依然是一个有吸引力的保值品，并可作为对冲无节制印钞的手段。在中央银行开始实施无限量的量化宽松政策的时候，由于第三次比特币减半事件的发生，在 2020 年 5 月比特币的新增供给量就会缩紧。提醒大家，在减半事件后，比特币的新增供给量会减半。虽然减半的短期影响不明显，这历来是投资界的焦点。矿工是比特币市场的天然卖家，减半之后，他们的产量将只有之前的一半。需求增加和供给减少可能会成为比特币价格的催化剂。

图 4: BTC 价格表现与（比特币）通胀率的关系

2011 年 6 月 1 日 - 2021 年 12 月 31 日

比特币设计中不可改变的稀缺性可能使其在法定货币贬值下成为一个财富保值的工具。我们在以前的《用比特币对冲全球流动性风险》的报告中，我们认为，比特币在危机期间往往会充当避风港。比特币的相关性与其他资产的比例仍然很低 - 这是其作为分散投资工具中最有价值的地方之一。然而，在 2019 年和 20 年第一季度，比特币和黄金之间的相关性上升。由于中美贸易紧张局势，相关性似乎增加了。伊朗局势升级，以及新冠病毒导致市场担忧，比特币和黄金的相关性处于历史高位，表明比特币可能更多的是作为一个安全的避风港作用。

图 5: 比特币与黄金和标普 500 指数的关系（52 周）

2017 年 1 月 6 日 - 2020 年 4 月 23 日

随着这种相关性的不断加深，比特币表现可能会类似，在 2008 年金融危机后，黄金的涨幅更大。虽然黄金价格最初因资产价格暴跌而下跌，并且导致了广泛的破产，它从2018 年 10 月的 682 美元升值涨到了 2011 年 9 月的 1912 美元，涨幅超过 180%，

同样，在危机最初价格大幅下跌后，比特币也比其 3 月 12 日的最低点涨幅达到 96%；其衡量网络安全的全网算力已接近历史新高；至少持有一个比特币（808,964）的钱包数量创纪录，每天比特币网络的成交额约有 40 亿美元。尽管最近价格下跌，投资者仍然会因为比特币的网络基本面非常强大而感到欣慰。

从比特币区块链中发现的一个特别有价值的观点是，币龄。比特币的区块链允许任何人跟踪当前的以及过去所有流通中的比特币的动向。图 6显示了长期持有者和投机者之间的关系，其中持有者是指 1-3 年内没有移动动过比特币的地址，而投机者则被定义为作为过去 90 天内转移过比特币的地址。证据显示，抛售的主要是短线投机者，而持有者似乎没有受到影响。这是一个积极的信号，可能表明长线持有者没有受到近期市场波动的影响，并表示，他们对近期的市场波动并不担心，选择不卖出他们的比特币。上一次长期持有者地址数达到这个水平是在 2016 年10 月，在比特币价格上涨超过 3000% 达到历史高点之前。这显示了长期持有人对网络的重要性。

图 6：比特币长期持有者 VS 投机者

2014 年 5 月 14 日 - 2020 年 4 月 14 日

结论

难以承受的债务水平和对普遍违约的恐惧，正在推动自比特币诞生以来最严重的债务问题；积极的货币政策导致法定货币的贬值风险；政府债券的实际收益率为负；交割问题凸显了黄金作为避风港的陈旧角色。在一个充满不确定性的环境中，对冲的选择有限。

在 2020 年 3 月的流动性危机中，比特币经受住了考验，这是其自2009 年问世以来，已经受过无数次的考验。特别是在去杠杆化后的积极反弹，显示出比特币作为一种投资品的弹性，并阐明了它的潜力，在未来几年，比特币正呈现出作为安全避风港的迹象，而保持不对称的回报率。这个世界似乎在挑战每一个可能的概念，是时候挑战另一个概念了一 法币会保持它的价值。现在是时候关注比特币了。

1 矿业基础

风险提示

矿业分为上游的矿机生产商，中游的矿工，下游的矿池三部分。在区块链产业中，矿业是少有的固定资产比重大，负债率高，固定资产折旧率高的行业（矿机更新换代贬值幅度大）。

由于需要耗费大量的电能以及带动就业和贡献税收，矿业可以说是当前区块链虚拟世界与物理现实世界链接的纽带。

数字货币的价格变化幅度非常大。进入时机不合适，选择矿币不合适，选择矿机不合适，寻找场地不合适，电费不合适，政企关系不合适都可能导致血本无归。但是，与之相对，区块链世界最强大的 盈利最多的 最先上市的企业也是大型矿机和矿池企业。

下文数据每日北京时间上午 10:00 采集于 F2 pool 鱼池 和 Viabtc 区块链浏览器，矿机价格来自各矿机生产商官网，电费用为 0.4 元/度来计算（这也是大部分云算力合约能提供的电费价格）。

2 最赚钱的矿机

白露认为电费占比（即所耗电费与每日产出比）这个指标是选择矿机最重要的指标，电费占比率越低，该种机器的比较优势越明显。

2.1 蚂蚁矿机 Z15 矿机

蚂蚁矿机 Z15 ZEC ZEN 专用矿机 上市时间 2020.6.20

官网售价约 15160 元 算法 Equihash 算力 420K

功耗 1510W 单位功耗 3.6W/K

日电费 14.5 元 当前日产币数 0.35 ZEC 当前价格 432 日产值 151.2 元

日净收益 136.7 元 静态回本天数 15160/136.7 = 111 天

主要风险：

ZEC 今年 11 月减产以后收益会减半，ZEC 在隐私币市场占有率不如门罗和达世，未来可能面对更大的监管风险。

2.2 Toddminer C1 PRO CKB 矿机

Toddminer C1 CKB 专用矿机 上市时间 2020.3.10

官网售价约 19810 元 算法 Eaglesong 算力 3T

功耗 2700W 单位功耗 900W/T

日电费 23.52 元 当前日产币数 2664 CKB 当前 CKB 价格 0.0398 日产值 106.02 元

日净收益 82.5 元 静态回本天数 19810/82.5 = 241 天

主要风险：

CKB 作为新上线的 POW 公链，得到红杉 万向等机构早期投资，还是火币公链的技术合作伙伴；

CKB 的算力军备竞赛正在进行，全网算力和算力难度会显著增加

2.3 蚂蚁矿机 S19 和 S19 pro 矿机

比特大陆最新型比特币矿机 S19 和 S19 pro 上市时间 2020.5.10-20

官网售价 S19 15495 元 （售完）S19 pro 20770 元（售完）

算法 SHA256 算力 S19 95T S19 pro 110T 功耗 S19 3250W S19 pro 3250W

单位功耗 S19 35 W/T S19 pro 30 W/T 能耗仅仅只有上周期主流矿机 S9 的三分之一

日电费 31.2 元 日产值 S19 46.42 元 S19 pro 53.75 元，

S19 静态回本天数 15495/（46.42 - 31.2）= 1019 天

S19 Pro 静态回本天数 20770/（53.75 - 31.2）= 922 天

3 POW 矿池算力

3.1 BTC 矿池算力

BTC 当前全网算力 133.79 EH/s 高于昨日 117.37 EH/s 等于 191.12 万台 S17?型蚂蚁矿机在同时运行,庞大的算力是比特币系统引以为豪的防护装置。

预计下期难度调整为 8.44%

当前主要矿池：

比特大陆系矿池：BTC.com AntPool ViaBTC 合计总占比 26.62% 高于昨日 25.81%；

鱼池 F2Pool 占比 16.37% 低于昨日 16.99%；

币印矿池 Poolin 占比 14.62% 低于昨日 15.22%

新兴交易所矿池

OK 矿池 占比 7.42% ，低于昨日 7.5%

火币矿池 占比 10.69%，高于昨日 10.59%；

币安矿池 占比 4.58%，高于昨日 3.75%，币安矿池显示其算力为 6.76 EH/s

3.2 BCH 矿池算力

BCH 全网算力 2.99 EH/s 高于昨日 2.85 EH/s 等于 4.27 万台 S17? 型蚂蚁矿机在同时运行

比特大陆系矿池：BTC.com Antpool ViaBTC 合计占比 49.28% 低于昨日 52%；

江卓尔老板的莱比特矿池 BTC.TOP 占 6.51% 低于昨日 9%；

新兴矿池 火币矿池占 20.23% 高于昨日 16.25%；

未知来源算力占比 20.73% 高于昨日 19.01%

3.3 BSV 矿池算力

BSV 全网算力 2.68 EH/s 高于昨日 2.40 EH/s 等于 3.82 万台 S17 ?型蚂蚁矿机在同时运行

未知来源算力占比 64.79% 高于昨日 64.45%；

ViaBTC 占比 8.7% 高于昨日 6.43%；

taal.com 占比 10.48% 低于昨日 11.26%

3.4 CKB 链上数据

CKB 全网算力 14.02 PH/s 高于昨日 13.83 PH/s 等于 4673 台 Toddminer C1 pro 型 CKB 矿机在同时运行，最近算力增加，不知是否有新机器投产。

3.5 HNS 全网算力

HNS 全网算力 483.118 TH/s 高于昨日 466.791 TH/s 等于 6038 台战神 H1 型矿机在同时运行。

3.6 ZEC 链上数据

ZEC 全网算力 6606 MSol/s 高于昨日 5188 MSol/s 等于 15728 台 Z15 型矿机在同时运行，目前 Z15 矿机已经开始交付，全网算力将提高。由于算力在 ZEN 和 ZEC 之间切换的关系，ZEC 的算力变化在一天内幅度很大，经常超过 20%。

3.7 ETH 链上数据

（新增）ETH 全网算力 190.7 TH/s 等于 381400 台 A10 Pro 型 ETH 矿机在同时运行。

4 云算力

作为个人投资者，如果要进入挖矿行业，需要自己修理机器，寻找便宜电，找到合适的场地，雇员都非常不容易。各种云算力提供商是个人投资者进军挖矿的友好选择，也是事实上持续获取成本较低的数字货币的唯一选择。但这个世界上云算力提供商这么多，应该怎么选择？

要获得收益，必然要支付相应的代价。选择云算力首先要小心各种实际上是分红资金盘的骗局，要选择稳定运行时间长的；

其次是机器的算力以及功耗是否有标注，是否公开透明；

再次要明白云算力提供商给你提供云算力服务，大多是希望从你这里募集矿机资金，降低自己的杠杆和负债率，云算力服务期结束以后，他们还是有矿机，你们如果亏钱什么都没有；

最后是时机的重要性，矿机要大量换代的比特币减半当下就不适合投资旧型号矿机；熊市早期开始投资，直到跌破盈亏平衡线，就会遇到倒扣电费或者停止挖矿，都是在损害你云算力合约机器赚钱的时间。

4.1 亏损案例教学

这是一份云算力合约的说明，为了不引发争议，并不公布他的姓名，只是希望引起大家的注意，具体价格算力下文给出。

首先我们能看出这是一份两年期的比特币合约 电费是 4 毛 管理费率是 5%

其一份算力是 12.8 T 价格 500 USDT 相当于 3500 元 矿机功率为 90W/T

让我们看一下比特大陆的产品说明 这等同于你用 3500 元买下了一台 S9k 相当功耗和性能的比特币矿机两年期的合约

而现在的 S9k 价值几何呢？现在的 S9k 只值 500 元一台，而且完全处于亏损状态

更糟糕的是在比特币减产以后，S9k 矿机的能耗太大 会被完全淘汰

那你的投资就完全血本无归了，即使以后还会有牛市，可你的矿机早就已经挖不出价值了

4.2 可信云算力

白露推荐江卓尔老板的 B.top 莱比特联合挖矿和比特小鹿，白露敬佩熊市中江老板和比特大陆吴老板的魄力，从度过牛熊周期来看，白露矿业报告目前只推荐莱比特联合挖矿和比特小鹿。

莱比特必挖官网链接如下：（无 APP 端，适合电脑网页端）

https://b.top/

（ 推荐蚂蚁 S19 现货）

官网链接如下:（无 APP 端，适合电脑网页端）（官网已经恢复，不需要工具）

https://www.bitdeer.com/i/MTI5LDEyOCwxMzMsMTM1LDEyOCwxMzcsMTM1

（BTC S19 和 S19 Pro 已经售罄）（目前在售 S17 Pro 和 T17 丰水合约）

（ ZEC Z15 算力合约，目前已经售罄）

“梅花香自苦寒来”

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编译者/作者：枫丹白露michel

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