读《变味的茅台，谁在买单？》，品大跌的滋味，格雷厄姆门徒巴菲特色老头的

7月15日晚间，人民日报媒体公众号发表文章《变味的茅台，谁在买单？》一文指出，贵州茅台成为腐败的“硬通货”，还强调收受贿赂的官员并不一定真的知道茅台酒的滋味，但对权力的滋味想必是非常清楚的。

意思就是酒是用来喝的，不是用来炒的，更不是用来腐的，无论是贵州茅台、西藏虫草、新疆和田玉，还是其他名贵特产，都要让商品价值回归市场，不再成为权力的供品，这也是对党员干部最大的保护。

这个消息来得太突然了，让人措手不及！白酒板块大幅回调，贵州茅台盘中大跌9%！五粮液跌停！还好回调之前已经清仓了！黑天鹅事件，往往在人们不注意的时候出现。

这是自2013年白酒塑化剂危机出现以来，白酒行业领域又一重大事件，有趣的是，市场上似乎有资金对于这篇文章会带来的冲击先知先觉，7月15日盘后，便出现北上资金大手笔净流出。

作为A股市场的股王，贵州茅台历来是投资者众星捧月的对象，公司前十大股东，除了贵州当地国资外，其余都是国内和香港著名投资机构，如香港中央结算有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司、中国证券金融股份有限公司等，作为筹码高度集中的股票，贵州茅台前十大股东持股比例超过七成。

谈谈股市的看法，A股以疯牛为主，短期内赚了不少钱，容易过度自信，出门自带《赌神》出场音乐，牛市是在泡沫中投机，最重要的还是风控。

之前几天，股市里一天的收益，可能比一个月的工资都多，感觉辛辛苦苦搬砖不如在股市里面躺赚，很多人有辞职做职业股民的冲动。记得在15年的牛市，我经常听到类似的声音，很多人就这样废弛了主业，大多数人并不适合职业炒股，对资金、性格、习惯、专业性都有很高的要求，如果股市能一直稳定赚钱，那么会损失很多企业家、作家。

大盘越涨，就越有加仓的冲动，结果拉高了自己的成本，比如3000点以下的时候仓位很低，到4000点逐渐加到满仓，持股成本越来越高。如果看好后市，加仓要趁早。板块轮动的时候，多数人是涨起来之后才看好，只有少数人是潜心研究，耐心等待。牛市里面不建议追涨杀跌，如果内在逻辑是正确的，早晚会涨，反复追高反而会错过很多行情。

股市是个概率游戏，在赔率高的时候买入，低的时候卖出，不存在100%的成功率。牛市本身就是建立在质疑中的，没必要争论这次是不是牛市，因为牛市结束了，才能真正下定义。牛市中，容易让人产生一种错觉，那就是赚钱很容易，其实炒股是赚钱难度最大的行业之一，因为门槛低，信息不对称，对人性的考验很高，有上千万的竞争对手。能在股市里赚到钱的，都是下了很多功夫，靠股市实现财务自由，可能并不比创业容易。

牛市的波动很大，交易容易情绪化，卖点不容易把握。最好制定交易策略，保持自律，运动员和军人比普通人更适合做操盘手，因为他们习惯了自律。本次行情和以往不同，结构化特征明显，不是随便买股票就能赚钱，买对了就是牛市，买错了还在熊市。

牛市是建立在泡沫里的，今年不少公司的股价，会透支未来多年的利润，股价是未来几年的高点，把握卖点是最难的，建议个股泡沫化后，跌破20日或者30日均线兑现。牛市里面，个股的估值很高，在牛市买股票，长期持有会蒙受巨大损失，A股的疯牛不同于美股的慢牛。

牛市期间，荐股文章明显增加，这类文章看多了并没有好处，容易产生换股冲动，总觉得别人家的好，操作完又总是后悔，一直捂股可能是最好的策略，研究基本面和投资逻辑的文章可以多看。

在牛市里预测指数的都是耍流氓，牛市本身是击鼓传花的博傻游戏，本质上是人性的博弈，持股成本越低心态越好，更能承受波动，最终涨到多少点无法预测。这种疯牛市，可以短期内赚块钱，但如果控制不好人性，或者策略不当，容易被套在山顶上，反而亏了大钱。

在1929年的大熊市中，一些损失惨重的投资者幡然醒悟，他们抛弃了传统技术派对波浪图形的沉迷，转向对上市公司价值的研究，开辟了投资的科学道路。

那么在接下来，讲讲曾经大萧条的失意者，一个坎坷半生的苦命人，格雷厄姆老王八！

就从它毕业后说起，23岁的时候，第一次帮人打理股票账户，就将客户的钱亏光，账户被冻结。30岁，第一次成立私募基金，却因为股东矛盾被迫解散。36岁，再次成立的投资公司在1929年的金融风暴中几乎破产，一生积蓄损失殆尽，你说这个王八衰不衰！

尽管如此，但苦难并没有摧毁格雷厄姆，他在深刻的反思中沉淀自我，并写下了《证券分析》、《聪明的投资者》等时代的著作，奠定了自己基本面投资学派的地位。晚年的格雷厄姆，在哥伦比亚大学讲课，桃李遍天下，那么，格雷厄姆的核心思想是什么:

(1＃)、注重安全边际

(2＃)、注重财务分析

由于被股市动荡的伤害太深，他将防御风险放在了投资的首位，要求做到绝对的安全性。因此要求估值足够的便宜，只买那些跌无可跌的烟尾股。

而对任何一家上市公司的资产、收入、利润、负债和未来的预期收益进行量化分析，得出其内在价值，以评估投资的可行性。一切用数据说话，避免猜测、小道消息和头脑发热。

在格雷厄姆的学生中，有欧文.卡恩、沃尔特.施洛斯、塞思.卡拉曼等知名的基金界大佬。当然最知名的是沃伦.巴菲特色老头啦！

巴菲特的经历老铁们都了解过，这里也不班门弄斧了，不说也罢！就说说巴菲特的思考：

小时候，沿街叫卖口香糖和可乐，这是一种卖苦力的生意，利润率极低，很难赚到大钱。后来，做弹子球机生意，又轻松利润率又高，但本质上，这是一种资本密集型的生意。

开始的时候，你首先发现了商机，拥有信息差带来的红利，你能赚到一些钱。但随着竞争者的涌入，铺租成本会急剧抬升，拼的就是谁的资金更雄厚。很明显，巴菲特没有这样的资金实力，所以到最后，依然很难赚到钱，只能无奈放弃。

一个普通人，如果没有技术优势，如何才能赚到大钱呢？恐怕唯有依靠信息差了！弹子球生意的早期就是如此，其他很多生意也是类似的，低买高卖，赚的就是由信息差带来的利润机会。既然本质上都是赚信息差，那就卖股票试试！

需要额外投入的成本是最低的，流动性又好，只要你有做生意的头脑，懂得把握机会，理论上这是最佳的平台。正是如此，巴菲特逐渐就将小生意搁置了，将兴趣的重心投入到了股市上。

和99.9%的散户一样，初入股市的巴菲特也是从研究股市波浪图形开始的，追涨杀跌，只是业绩平平。不过，和其他散户不同的是，巴菲特爱读书，几乎把图书馆里的每一本股票书籍都借来读过。那时候的股票书籍，基本是技术派、江恩等回忆录之类的，巴一本本读过去，直到读完格雷厄姆的《聪明的投资者》。终于，他感觉自己的心扉，豁然开朗，所以它正式拜入格雷厄姆门下！

还有，巴菲特更早的意识到了技术面投机派的弊端，走上了价值投资者的科学道路。所以，后来它没有看清时代的大趋势，第三次革命的科技产物出来了，比如计算机、银行卡、医疗器械、交通工具客机等等，很自然的，这个时代的主旋律是成长股投资。

但优秀的成长股总是很贵的，它的投资逻辑和巴菲特遵循的安全边际理论、只买低价股原则格格不入，很显然，巴菲特色老头错过了一个时代。

故事结束，结尾来个话题，你看不起的生意，往往特别挣钱！如何理解，比如线下实体，因为人是需要社交的动物，高效不是唯一标准，咱还得体验、得交流，在交流中建立信任、摩擦出感情。有观点请评论看法，谢谢！

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编译者/作者：林汐颜

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