财富密码：DeFi领域一些值得关注，以及即将发币的项目

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加密资本资产的诞生引发了引人注目的通证估值模型的出现。

借助能够实时跟踪收益的协议并传递有形价值，我们可以采用传统的估值方法（例如市盈率，DCF和其他模型）来衡量这些代币与同行相比如何，以寻求公平估值。

自从我们在5月份最后一次报道加密资本资产以来，DeFi已经发生了一波新的代币浪潮，最引人注目的是Compound的本地治理代币——COMP，按市值计算，它现在是最有价值的DeFi资产。

利用SAFG模型，协议可以在几乎任何权限内顺应地将代币分发给其用户，以向协议提供增值服务。这可以简单到仅仅使用应用程序、提供流动性或参与治理，SAFG代币模型的警告是，代币一开始并不代表经济权利，相反，协议必须充分地去中央集权，最终选择向资产注入经济权利，使其凌驾于流经协议的价值之上。

这种趋势不会很快消失，事实上，它可能才刚刚开始。

女士们先生们，在这里有一些有趣的事情正在发生。

让我们开始吧。

下面是对本文中所包含的DeFi协议及其各自的收益机制的简要介绍。

0x -流动性协议-市场费用分配给ZRX代币持有人/流动性提供者。

AAVE - 贷款协议-应计利息的一部分通过销毁被分配给代币持有人。

Augur - 衍生品协议——来自预测市场的费用被分配给代币持有人以供参与。

Bancor - 流动性协议-部分交易费用分配给BNT流动性提供者。

Compound - 贷款协议-应计利息分配给保险准备金。

Kyber - 流动性协议—部分交易费用将通过销毁或分红的方式分配给KNC持有人，用于参与治理。

Maker - 借贷协议-未偿付Dai的利息以代币销毁的形式分配给MKR的持有人。

Synthetix -衍生品协议-交易费用分配给SNX持有人。

Ren - DEX -跨链掉期费用分配给Ren Darknodes。

Loopring - 流动性协议-部分交易费用分配给LRC代币持有人。

Gnosis - DEX -没有价值收益，但可能在未来的交易费用中。

DeFi季度收益，由第二季度平均年化收益(如Token Terminal报告的)除以4计算得出。

第二季度，DeFi协议收入下滑，收益比上一季度下降了42%。

这主要是由于MakerDAO在3月下旬的“黑色星期四”动荡期间，该协议争先恐后地将DAI的固定汇率返回其应有的地位，从而使SF和DSR环境为0％。结果，Maker的收入在四月至六月之间下降至约152000美元，而第一季度的相同时期为120万美元。

导致DeFi收入下降的另一个主要因素是Synthetix，正如我们在前面的文章中提到的那样，它正遭受前端攻击，这些攻击报告的衍生工具协议收入不成比例。自解决问题以来，Synthetix报告的季度收益约为267000美元，或每年约100万美元。

第二季度收入最高的是Kyber、Compound和dYdX。Kyber的流动性协议在本季度获得了63.4万美元的收益，而Compound和dYdX的收益略低，分别为624.7万美元和624.3万美元。第二季度另一个值得注意的盈利公司是0x，它为ZRX持有者创造了44.5万美元的季度收入。

在第二季度，随着主要协议升级，新进入者出现爆炸式增长。流动性协议Uniswap在5月发布了V2，我们也看到了该领域的新进来者，包括Balancer、Ren、Gnosis和Loopring，所有这些都随着重大升级或新产品的发布而运行，给协议带来了新的兴趣(以及收益)。

因此，当DeFi协议开始争夺市场份额时，我们开始看到一个日益多样化的生态系统。

尽管收益下滑，DeFi代币在第二季度表现良好，这一强劲表现背后的推动力是产量农业（流动性挖矿）的引入——Ethereum和DeFi的新叙事。

平均而言，第二季度DeFi资产增长了199%，大大超过了ETH和BTC分别增长的70%和43%。

本季度表现最佳的DeFi资产是Bancor的BNT，在流动性协议V2升级的消息公布后，BNT的代表飙升了546%。第二季度另一个值得注意的表现是Aave的贷款，今年是迄今为止最强劲的一年，仅在第二季度，贷款就增长了514%，与此同时，货币市场协议也将其锁定价值从3000万美元增加到6月底的1.2亿美元。

收益下降加上资产价格飙升，通常会导致DeFi代币的市盈率全面上升。例如，据报道5月Kyber的PE比率约为80，Bancor的PE比率约为56，Aave的比率约为74。现在，这些代币的PE比率分别提高到134、92和545。

虽然Augur继续保持其庞大的26673市盈率，但由于流动性协议在近几个月稳步提高收益，其通常的合作伙伴0x已将市盈率从5月份的6571降至更可持续的251。另一方面，Bancor继续保持最低的PE比率，这是唯一一个在第二季度产生两位数比率的DeFi协议。

(上图)截至2020年7月7日的第二季度市盈率(按第二季度年收益除以市值计算)

DEX

DEX板块是第二季度最大的赢家，收益创下新高，较上一季度增长5%，较上年同期增长41.9%。增加的主要贡献者是Kyber, 0x, Bancor，以及Balancer的加入。

Kyber

在收益方面，Kyber一直是DEX领域的主导者。最近推出的Katalyst升级，为KNC持有者提供了一种机制，让他们可以通过参与公司治理，从这些收益中分得一杯羹。

升级最好的部分是参与者可以获得良好的奖励。按照当前季度的收益(63.4万美元)和65%的分配，Kyber将在下个季度向ETH的治理参与者分配41.2万美元。反过来，我们应该期待看到新协议的政客们的崛起，他们都希望从中分得一杯羹。

Balancer

虽然Balancer最初在3月份推出，但5月底引入的流动性挖矿，为该协议的发展起到了推动作用。自那以后，流动性和资产管理协议飙升至新高，并以1.54亿美元的巨额锁定价值，在DeFi Pulse榜单上名列第五。

尽管目前Balancer锁定的价值令Uniswap相形见绌(考虑到Uniswap V1和v2的影响，Uniswap锁定的价值为1.55亿美元，而Uniswap锁定的价值为8400万美元)，但在交易量方面，Uniswap是明显的主导力量。过去一周，Uniswap的交易额超过1.33亿美元，而Balancer的交易额为3400万美元。

DEX Volumes

在第二季度，DEX在数量方面创造了新的记录。Uniswap在市场上占据了主导地位，因为该协议在第二季度的交易量还没有达到10亿美元。接下来的两家项目Curve和dYdX的交易量也相当可观，其中Curve的AMM市场排名第二，在4月至6月间总计4.36亿美元，dYdX的保证金交易平台紧随其后，为4.33亿美元。

有趣的是，值得注意的是，前三的DEXs都没有通证化，表明通证化激励可以作为一个催化剂，但不是最终的。

考虑到这一点，按季度交易量计算，排名第一的是Kyber和0x，它们在第二季度的交易量分别达到3.52亿美元和3.47亿美元。

随着DEX不断吸收越来越多的交易量，通证化DEX能够可靠地日复一日地产生有形收益，因而成为DeFi领域中更具吸引力的投资之一。

DEX

Curve (CRV) - Curve是DEX领域的新星之一，AMM的总交易量非常可观，在第二季度以4.36亿美元的交易量位居第二。随着CRV治理代币预计将在未来几周或几个月内发布，以及它将回溯到自诞生以来为协议提供流动性的任何人身上，这是值得关注的事情。

贷款

Aave升级——不断上升的贷款协议也在吸引着Aave代币和治理的升级。考虑到Aave在2020年的基本增长，以及最近宣布的信贷授权，预计未来几周Aave阵营会有大动作。

衍生品

UMA - UMA协议具有引人注目的模块化设计，因此可以成为衍生产品领域的有力竞争者。简而言之，任何人都可以使用UMA创建任何由ETH或DAI抵押的合成资产，该协议还强烈暗示了一种流动性挖矿机制，该机制将为用户提供诱人的诱因，使他们在协议上加入合成资产。

虽然本季度收益下滑，但在农产品生产（流动性挖矿）的推动下，DeFi代币飙升至新高。

即使市盈率达到100多倍，相对来说也不算高。与传统资本市场相比，特斯拉甚至没有公布正收益，而其他主要的科技公司，而像Netflix这样的其他主要科技公司的市盈率也很低。

这是因为它完全取决于未来的增长潜力。

特斯拉拥有一流的电动汽车，这是未来清洁能源公司的建筑。因此，投资者对这一潜力的估值高达2860亿美元，而并未因该公司从未赚到任何钱而受到影响。

DeFi也走上了类似的道路。这些都是早期的数字技术，对于一个完全开放的金融系统，世界上任何人都可以访问，未来的增长潜力是不可限量的。

以太坊的货币协议准备扰乱万亿美元的金融市场，而到目前为止我们已经在以太坊领域看到了一只以独角兽。

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编译者/作者：风展

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