UMA推出「美元稳定币」yUSD，为借贷双方提供固定资金利率

律动BlockBeats 消息，去中心化合成资产协议 UMA 7 月 23 日宣布推出「美元收益」(yield dollar，简写 yUSD）代币。yUSD 是 UMA 组成部分的特定组成，并且为贷方和借方提供了固定资金利率。yUSD 有很多可能的样式，第一个推出的产品叫 yUSD-SEP20。这种代币允许通过将 WETH 用作抵押品，并帮助用户可以创造收益。这意味着交易者可以以固定利率利用其在 ETH 上的多头头寸。

但最终「美元收益」的代币通常（但不一定）的交易价格略低于 1 美元。该代币并不一直与 1 美元挂钩，yUSD-SEP20 拥有一个到期日，随着到期日期的临近，该代币价值越发接近 1 美元。简单来说，1 美元的折扣表示借款的「资金利率」。例如，如果 yUSD-SEP20 今天在 AMM 上的价格为 0.99 美元，则意味着每年的资金利率为（1 / .99）^( 1 /（40/365））-1 = 9.6％。它反映了折现金额和到期日的时间，届时将「偿还」贷款。

如果 yUSD 的价格在 AMM 上超过 1 美元的价格，则表明利率为负。借款人将因锁定 WETH 和铸造 yUSD 而获得奖励。这类似于 MakerDAO 对 CDP 持有者收取负稳定费用的情况。

「美元收益」看起来类似于稳定币，但有一些重要的区别:

1. 它有期限

2. 随着到期日的临近，价格越接近 1 美元

3. 到期之后，它可以赎回 1 美元的抵押资产

4. 总的来说，收益率美元代表了一种固定利率、固定期限贷款

举例来说：以 ETH 为抵押借款

A 想要维持她对 ETH 的风险敞口，但也想以此为抵押借入资金用于其他地方 (可能是增加她对 ETH 的风险敞口或买辆车之类的)。A 把她的 ETH 锁在 UMA 的合约中然后铸造了代币 yUSD-SEP20，到期日是 2020 年 9 月 1 日。在这个例子中，让我们假设到期日是 90 天以后。她去像 Uniswap 或 Balancer 这样的 AMM 进行交易，看到这个 yUSD-SEP20 代币的交易价格是 0.95 美元。

那么在 90 天内，她可以去买 yUSD 来偿还她在 UMA 这里借的贷款并且解锁她的 ETH。等到到期时候，yUSD-SEP20 的价格应该为 1 美元。或者，她可以直接等到 yUSD-SEP20 到期，价值 1 美元的 ETH 抵押品将自动从她的头寸余额到期后扣除。

这意味着她支付了了 0.05 美元借了 0.95 美元。其中的利率计算为:

其中 n 是时间，以年为单位，即 90/365。在这个例子中，有 (1/0。95)^(1/0。2465)-1 = 23%。

律动注:尽管示例显示 yUSD 折价交易的过期值 1 美元, 也可能 yUSD 贸易溢价, 从而给 minter 相当于负利率的贷款如果有大量的来自用户的需求买 yUSD。

除了借款之外，持有 yUSD 还可以获取收益

B 是一个出借人。他进入 AMM，看到 yUSD-SEP20 在 90 天内到期，交易价格为 0.95 美元。他发现这相当于 23% 的 APY，于是决定要从他的资本中获得这个回报。他的过程很简单:他购买了 yUSD - 9 月 20 日，并持有它。随着 90 天的过去，yUSD-SEP20 到期，他可以赎回 1 美元的抵押品，同时获得收益。

yUSD 与 Compound 和 MakerDao 稳定币的不同

律动了解到 yUSD 利率的机制与 MakerDAO 和 Compound 的机制在结构上不同。

Compound 使用一种基于利用率的算法来确定利率。没有什么能阻止利用率达到 100%，尽管它很少长时间保持在这个水平。在这种情况下，资金池被充分利用，贷款人无法抽回资金。优化利率是为了鼓励市场保持贷款池的偿付能力。

MakerDAO 调整利率的目标是保持 Dai 和美元有 1：1 的汇率。这些利率是借款成本 (稳定费) 和持有回报 (DAI 储蓄利率)。他们是由治理投票调整的。有一些无关的因素可以拉低 DAI 的价格，而治理的任务就是相应地调整利率。

上述两种情况下，利率都是可变的。

就 yUSD 而言，yUSD 的利率在市场上自由浮动，但在最终到期后的交易时是固定的。

一个外来的市场力量:流动性挖矿

流动性挖矿作为一种外部的市场力量将会影响到 yUSD-SEP20 ETH 的价格和利率。风险实验室团队决定为了引导代币的流动性，会对那些在特定 AMM 中提供 yUSD 流动性的用户奖励 UMA 代币。这种情况下，资金利率或会受到一定影响。

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编译者/作者：区块律动BlockBeat

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