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行权价格在 1000 美元以上的以太币期权反映了怎么样的市场预期？

2020-08-15 Omkar Godbole 来源：火星财经

无法拉动以太币的价格。不只是判断交易方向最后。期权成交反映对未来的预期期权市场数据被广泛用于判断支撑位、阻力位和潜在的价格趋势。

2020-08-14 15:59

Omkar Godbole

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??Deribit 已推出行权价格高于 1000 美元的以太币期权产品。现在，已经有一些交易员下注以太币将在今年年底突破 1000 美元。

本月，总部位于巴拿马的 Deribit 交易所已经售出超过 3470 份行权价格为 1120 美元的以太币看涨期权合约，合约到期日分别是 2020 年 12 月和 2021 年 3 月，总价值达 130 万美元。Deribit 是全球期权交易量最多的加密货币交易所，也是首个推出行权价格高于 1000 美元的以太币期权产品的交易所。该产品于 8 月 1 日上线。

图 | 未平仓的以太币期权（来源：Genesis Volatility）

Deribit CCO 卢克·斯特雷耶斯（Luuk Strijers）告诉 CoinDesk：“这款期权产品的交易量很高。未平仓合约已经超过 2500 份。由此可见，一些交易者相信以太币的价格将在未来 5 - 7 个月内增长 180% 以上。”

截至发稿时，以太币的交易价格将近 390 美元，从年初至今已增长 200%。如此强劲的涨势，再加上人们对 DeFi 将引领牛市的预期，可能是推动深度价外期权交易活动的两大因素。

期权赋予其所有者在特定日期以事先商定的价格交易标的资产的权利，而非义务。看涨期权赋予其所有者购买标的资产的权利，看跌期权则赋予其所有者卖出标的资产的权利。

据 Skew 数据所示，以太币期权市场的未平仓合约于今年激增，从 1400 万美元猛增至 3.76 亿美元，增幅达 2585%。

期权成交反映对未来的预期

期权市场数据被广泛用于判断支撑位、阻力位和潜在的价格趋势。例如，三箭资本（Three Arrows Capital）的联合创始人凯尔·戴维斯（Kyle Davies）周一在推特上表示，14000 美元是比特币的主要阻力位，一旦突破，就会一路攀升至 20000 美元。这是因为，行权价格为 14000 美元的未平仓期权合约显著增加，行权价格更高的未平仓期权合约则少得多。

然而，行权价格高于 1000 美元的未平仓以太币期权合约太少，无法从中判断投资者的偏好。截至发稿时，行权价格为 1120 美元的未平仓以太币期权合约有 2541 份。据 Deribit 数据显示，在总计 878,104 份不同到期日的未平仓期权合约中，其比例只占 0.3%。

由 Polychain 资本投资的衍生品交易所 Alpha5 的创始人兼期权交易者维沙尔·沙哈（Vishal Shah）表示：“我不认为这 2500 份合约代表什么。几乎每一类未平仓以太币期权合约（行权价格从 40 美元至 880 美元）都不低于这个数量。”

这个相对较低的交易量反映了这样一个事实，从整体期权市场来看，以太币的交易价格在 12 月底前很难达到 1000 美元以上。这一概率是利用 Black-Scholes 公式基于看涨期权价格、行权价格、标的资产的价格、到期时间和无风险利率等指标计算的。

交易者使用期权的 Delta 值（即，衡量期权价格对标的资产价格变化敏感性的指标）来估算某个期权在到期时是价内期权，或到期时可以盈利的概率。如果在到期时，现货价格在 1120 美元以上，则行权价格为 1120 美元的看涨期权是价内期权。只有当以太币的交易价格高于行权价格以及买入成本时，这类期权的持有者才能实现净盈利。

截至发稿时，12 月到期的行权价格为 1120 美元的看涨期权的 Delta 值是 0.11。换言之，以太币的价格在 12 月 25 日或之前上涨至 1120 美元的概率是 11%。同样地，3 月到期的看涨期权的 Delta 值是 0.18。与此同时，据数据提供商 Skew 计算，以太币的交易价格在元旦前超过 1000 美元的概率只有 5%。

另外，12 月到期的行权价格为 1120 美元的看涨期权与行权价格为 300 美元的看跌期权具有相同的概率，也就是说，到今年年底，以太币的现货价格相比当前价格下跌 22% 的概率与上涨 187% 的概率相等。

沙哈表示：“这反映了市场预期。以太币期权市场的规模还不够大，无法拉动以太币的价格。”确实，从全球范围来看，以太币期权市场的成交额为 2290 万美元，只占现货市场成交额（117 亿美元）的 2%。

不只是判断交易方向

最后，行权价格高达 1120 美元的以太币看涨期权属于深度虚值期权。很少会有交易者定向押注或裸买入这类期权。位于伦敦的加密货币交易所及机构经纪商 BeQuant 的研究总监丹尼斯·维诺库罗夫（Denis Vinokourov）在 Telegram 上告诉 CoinDesk：“他们更有可能采取对冲、波段交易或价值投资等更加复杂的交易策略。”

尽管如此，未平仓合约增量和 Delta 值之类的期权市场指标可以很好地反映市场情绪，并且随着市场规模的增长而变得更加可靠。

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