YAM 只是金钱游戏吗？发起人亲述其运作机制与价值

YAM 表面上是金钱游戏，但有潜力成为资金累积和分配的金融协议。

撰文：Trent Elmore，Topo Finance 联合创始人，DeFi 项目 YAM 发起人之一
编译：Leo Young

过去几天我一直处在 YAM 的 bug 余波中，看到很多观点，觉得 YAM 游戏有意思，但也只是零和游戏，没有什么出奇之处。持有这些观点的人中，有些我很敬重，是 DeFi 领域最聪明的人。而且现在流行把 YAM 与 Spaghetti Money 相提并论，认为要么失败要么获得巨大成功，这就有失偏颇了。YAM 最初理念确实有很深游戏成分，但越来越清楚的是，这一创意不仅仅是游戏。

YAM 表面上是金钱游戏，但有潜力成为资金累积和分配的金融协议。迷因文化、狂热和 Rebase （调整代币供应量）功能遮蔽了储备功能创新和 Rebase 机制的能动性。很多人都熟悉 Rebase，将货币弹性机制看作其主要价值，也将其看作是 YAM 的潜质之处。但我认为 YAM 的潜力在于「金库」(treasury)，只有 Hasu 在 最近的文章 中提及这一点。

Hasu 的文章我基本上都会读，很尊重它的观点；他对 YAM 的观点也在 DeFi 社区广泛传播。为了推动社区深入讨论，以下是我个人对 YAM 的看法。文中观点不反应 YAM 现状，而是 YAM 未来可能会实现的概念。我和社区其他人一样，并没有能力影响项目发展的能力。

多数人对 YAM 认识的主要问题就是 rebase 这个概念。与许多项目一样，rebase 实际上并不是生产，而主要是通过变换数量来反应需求变化。但 YAM 中，rebase 功能为特定目的 — 建立「金库」 — 通过程序衡量、调节需求起到关键作用。Hasu 把这种机制称为「税收」，但我个人偏向于将其视作独特的筹资机制，能根据持续的基准完美计算所筹集资金量。

以上概念有趣，但并非全貌。那「金库」是做什么？如何运作？为了检验储备金机制可行性，我们用早期 APML 的 Rebase 历史数据做过简单模拟，按 YAM 的方案，将 10% 正向 Rebase 用作储备。当时模拟估算，AMPL「金库」中约有 4 亿美元。

此类「金库」与多数 DeFi 协议的总锁仓量 (TVL) 不具可比性，可以为抵押的用户带来可观收益，尤其是在社区有效管理之下。尽管 YAM 利用 yCRV 的简单收益产出代币获得收益，而社区可选择的机会很多。有五个主要方面，社区可以挖掘储备机制的潜力：

策略投资

这主要是一种去中心化储备筹资模式。社区可选择分配一定比例储备金给各类项目，例如「收益耕种」项目，为新型项目支付审计费用获得一定 Token 份额，就像 @ceterispar1bus 建议的。

原生金融协议流动性

这个概念最让人兴奋。利用储备金流动性最有野心的就是「建造金融协议」。最简单的应用部署就是货币市场，可借出储备金换取抵押。抵押物之后可再借出换取额外抵押，以此类推。「金库」可用其初始资金获取收益和差价，还能赚取任何额外抵押借贷的差价。这只是冰山一角。

协议和组织开发

储备金机制倡议的核心是 YAM 持有者和建设者构成的社区。社区发展需要大量开发和维护成本、安全审计费用、潜在法律诉讼费等大型社区组织实现目标所需的任何其他费用。储备金是推广协议和社区开发的完美方式。

公共物品资金

作为社区导向的项目，分配一定资金用于公共物品也合情合理。有可能不会为「金库」带来即时收益，但会对社区生态和项目发展有积极作用。

YAM 价格支持

随着「金库」资金累积，协议自然有了内在价值，不止是迷因文化价值。假设有「金库」赎回机制，允许 YAM 持有人退出，赎回「金库」份额。这就意味着一旦用户失去信心，就会有价格支持，YAM 市值会与「金库」相匹配。

综上所述，你会发现这有点像社区主导、治理的去中心化银行。在传统金融，银行发行债券来筹集资金，之后部署、管理资金，为银行和股东带来利润，最终债券或银行持有资产以原「面值」的一定倍数交易。在法律监管或功能性上，YAM 并未做到这些，目前只是概念，是 YAM 未来可选择的方向。YAM 系统中的 Rebase 功能主要保证筹资流程符合目前的储备金需求和收益需求。

需要注意的是，目前上述概念都未实现。实现需要大量协作、社区治理和有效管理。你也可以说，你觉得不会实现。你也可以说，这是 DAO 的下一阶段，当然 DAO 也有争议。正如我们发起 YAM 时所说，YAM 本身没有内在价值，我们言之有信。未来 YAM 累积价值会体现在社区合力将这些理念融入系统中。我认为，若没有其他因素，就说 YAM 是零和游戏，旁氏骗局，言过其实。YAM 仍有潜力成为 DeFi 的伟大实验。

感谢持续参与支持 YAM 实验的所有人。看着社区如何发展我就觉得激动。

免责声明：本人 协助未经审计的实验协议 YAM 上线。本文仅为个人看法，并不代表 YAM 社区或其他任何 YAM 创建者的意见。只有社区 YAM 持有人有权决定关于 YAM 的一切方案实施。我们说我们没有权力控制或引导 YAM，即为事实。

本文来源：链闻独家
原文标题：YAM 只是金钱游戏吗？发起人亲述其运作机制与价值

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编译者/作者：链闻独家

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