12,000美元的比特币之争似乎即将结束,但灰度比特币信托的溢价 [GBTC] 仍为18.32%,而灰度以太坊信托则为 [ETHE] 在72.63%。 自从公司将比特币积累的新闻减半以来,Grayscale对加密产品的高溢价一直是该镇的话题。 尽管有传言称该公司已购买了挖出的所有比特币的150%,但现在很明显,当考虑到“实物”购买时,这一数字为31%。 无论如何,对本文而言唯一重要的是Grayscale的GBTC产品的溢价,以及机构如何利用该产品通过将其股票抛售来赚取可观的利润。 灰度及其溢价 截至发稿时,Grayscale管理着48亿美元的GBTC资产 [AUM]。 2020年上半年募集资金 [1H20] 资金流入达到创纪录的14亿美元。 也许是由于比特币在最近的金融危机期间能够对冲的能力,因为新投资者在20年第二季度占投资者基础的57%,而过去12个月的数字为49% [T12M]。 GBTC具有双重所有权结构,这意味着机构投资者可以使用投资者现有的比特币持股在NAV上以实物形式发行新股,或在定期私募轮次中以最低投资50,000美元在NAV上购买股票。 不幸的是,Grayscale已停止包括实物和现金投资的比率,2019年第三季度报告是最后一个包含该比率的报告。 根据这份报告,超过80%的流入是“实物”而不是现金。 这又指出了两点: 投资者要么在NAV借出他们的比特币资产以创建GBTC股份,要么借入比特币。 这条线通向另一只兔子洞,持续了一天。 资料来源:灰度 关键是,无论是哪种方式,机构投资者和/或合格投资者都以NAV的价格购买GBTC的股票,因此能够通过将这些股票出售给零售企业而获利,从而获得高额的溢价(溢价)。 GBTC溢价高达39%,最高溢价在2017年5月达到132.6%。 同样,如果调查一下投资者的个人资料,则灰度信托基金会的大多数成员都是机构投资者。 具体而言,84%的投资者是机构投资者,而合格的投资者则占12%。 考虑到机构投资者过去12个月的统计数据为81%,因此84%的收入是一个很大的增长。 资料来源:灰度 这意味着什么,SEC如何参与其中? 要了解为什么对灰度产品和SEC的参与有“高级”的理解是至关重要的。 由于比特币和其他加密货币本质上是易变的,因此只有那些具有财务能力,成熟度,经验和愿意承担固有资产/产品风险的人才能使用Grayscale的私人投资工具。 因此,根据1933年《证券法》(“证券法”)第D条,这些产品仅向合格的投资者提供,这些投资者被称为“合格投资者”。 SEC的论点是,由于该产品是有价证券,根据《证券法》第144条的规定,该产品的转售应仅在六个月的持有期之后进行。 因此,在持有期结束之前,投资者无法赎回,这导致了Grayscale产品中出现的溢价过高。 二级市场涉及零售,而使它们接触比特币的唯一途径是通过其股票通过其经纪账户或401K进行交易。 尽管有溢价,但之所以能够持续这么长的时间是因为零售需求。 因此,这句格言“探戈需要两个”。 机构的观点 那么,拥有巨额资金的机构在做什么呢? 很简单,他们从贷方借入抵押不足的BTC,然后使用这笔贷款以NAV的形式创建GBTC的实物股票。 下一步涉及持有六个月的股份,并在二级市场上场外交易这些股份 [retail] 并因溢价而获得巨额利润。 这是什么证明? 好吧,简单的答案是存在保费的原因是机构和零售业的参与。 复杂的答案可以分为3位: 第一是自第一季度末以来比特币持有量的增加。 应当指出,由于大流行,2020年3月发生了大规模的空难,因此积累了头寸,因为该空难是非常有利可图的。 上面的统计数据表明,第二季度的季度流入量比20年第一季度增加了一倍,达到9.058亿美元。 第二点是Grayscale的比特币流入量比减半后开采的比特币要大。 应该注意的是,这确实反映了新开采的比特币的直接流动。 资料来源:灰度 最后,第三个方面是3 Arrows Capital,该公司承认拥有GBTC 6.26%的股份。 FTX的首席执行官SBF Alameda解释说,这可能是与GBT溢价相比,抵押不足的BTC的借款利率相对较低的结果。 从机构贷款机构Genesis Capital可以看出,这表明比特币和以太坊是借款最多的资产。 比特币和以太坊共同构成了贷款组合的约58%。 但是,与BTC和美元等值货币(占总价值的83.2%)相比,这显得有些遗憾。 富人变得更富裕,穷人变得更穷 尽管三月份的崩溃破坏了全球金融系统,但比特币仍然表现强劲。 由于GBTC只能通过二级市场进行零售,因此他们只能投资二级市场。 资料来源:TradingView 从上图可以看出,GBTC自大跌以来的复苏一直是最高的,自下跌以来已增长134%。 紧随其后的是BTC和白银,分别飙升132%和95%。 除此之外,在自己的投资组合中少量包含BTC将提供所有多样化的需求。 VanEck和JP Morgan等公司已经通过实验证实了这一点。 实际上,摩根大通的报告指出,
显然,比特币的性能及其作为投资组合多元化工具的重要性是无与伦比的,但GBTC等产品仅在NAV上可供机构和经认可的投资者使用,它们可以通过溢价获得丰厚的利润。 因此,可以得出结论,特别是考虑到使比特币受益的高溢价,认为比特币的机构利益正在增加是错误的。 Grayscale拒绝对此事发表评论,而3 Arrows尚未回应。 —- 原文链接:https://eng.ambcrypto.com/how-the-bitcoin-rich-keep-getting-richer-a-grayscale-edition 原文作者:Akash Girimath 编译者/作者:wanbizu AI 玩币族申明:玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台,所提供的所有资讯仅代表作者个人观点,与玩币族平台立场无关,且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。 |
丰富的比特币如何变得越来越富有:灰度版
2020-09-01 wanbizu AI 来源:区块链网络
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