投资模式的进化：从VC、TokonFund再到DeFi挖矿

前言：有人说DeFi挖矿革了VC的命，但投资模式本身也在进化，现在的大资本进入到DeFi挖矿，其实也可以看做对创新项目的一种新的投资模式。现在已经变成了创业者打开窗就直接接入全球化资本，而资本也进化到利用这种最新的模式，几乎零风险对最具创新性的项目进行支持，无论是资金还是市场开拓，资金和市场是紧密捆绑整合为一个要素。

9月4-7日中国用户发起“提币”运动，数据显示中心化交易所的ETH等存量正在暴跌。CEX们开始慌忙防御，真正的全面战争将到来。6日凌晨部分中心化交易所出现提币困难与合约宕机的情况。9月4日被币圈人定为 “币圈提币日”，从当时各个社群的反应来看，我在8.20号写的这篇文章中的判断，YAM，不是可能，而真的是中国用户第一次大规模参与的国际性DeFi项目。我认为，国产DeFi项目从现在开始将井喷式出现，在十月份、十一月份、十二月份达到高潮。国人喜欢惯性思维，所以去中心化交易所会冒出无数个项目，也可以预测最后100%消失，他们为繁荣区块链3.0起到了开启性的积极作用，在这些鱼龙混杂的项目中会诞生不到十个的优质项目，其中甚至有中国团队完全原创的领先世界的模式，但不会有一家是去中心化交易所。

DeFi，创新是项目成功的“第一”要素，而不是模仿，山寨品永远不会成为主流。因为DeFi是区块链3.0这个新物种的早期阶段，早期阶段，所有有生命力的特征就是迭代很快、基因突变很快、发展很快，当然夭折的也很多，呈现的就是不稳定性，极速增长。生命的基因突变、快速迭代可以认为就是产品的创新加速。如果说YAM是AMPL+YFI，SUSHISWAP是UNISWAP+YFI，那么我认为还有一个大家伙早晚会诞生，那就是COMPOUND（或者AAVE）+YFI。

我分析，我们看到的爆发的几个项目，YFI、YAM、SUSHI，都明显具有很强的创新性，没有创新性的话，基本上不会有这么大的爆发可能。如果说开启了DEFI2.0时代的YFI的爆发带有偶然性的话，那么后来YAM就有创新了。因为YFI操作比较复杂，当然也会更加安全，几乎可以排除币价本身的波动，YFI的一池是用稳定币，去Curve提供流动性证明之后来挖YFI的，可以说是一种更加稳妥和安全的方法，但操作门槛较高，不会用Curve以及不懂LP Token的玩家直接就被排除在外。

而YAM最主要的创新就是将操作简单化、大众化。直接质押几种主流的代币，操作一下子降低了难度，可以更加普及“挖矿”这种模式，当然他说的AMPL机制也是他的一个特色，但这个特色并不是他大爆发的真正原因。再到SUSHI，就又有了创新，将uniswap的流动性LP代币作为质押代币，因为他做的是一个交易所，所以相当于把uniswap的流动性吸星大法一般吸到自己那里，这个创新可以说非常厉害的。其实LP流动性代币质押之前也有其他的做过，但用于最大的去中心化交易所uniswap的好像他是第一人。除了创新，还有一个，现在DeFi时代，是全球化的，如果仍然还是以局部思维来做项目、看项目、投资项目，都会落入平庸。

我有一个担心的，就是YAM其实前面已经挖光了，只有最后一个池子了。而最后一个池子是带风险的，即流动性挖矿的无常损失风险，这个是因为市场价格浮动的风险。大资本可能会持有YAM，迁移到2，到3，但第V3只有最后一个池子，也就是大机构或许不会去挖，而是散户去挖，即使有，也是大机构大资金在第8个池子玩的比例会很低。这样风险转给散户。而现在又发现另外一个特征，就是YAM变成了各种交易所的持币，如COINBASE、火币。这样就会变成传统K线图在传统中心化交易所来刺激散户接盘，炒高，交易所从中赚钱。

采用AMM（自动做市商）机制的Uniswap，是按照各交易对池子中的汇率变化来呈现价格的。对于流动性提供者而言，如果流动性池中的两种资产汇率发生较大变化，就会产生损失。 如当流动性提供者为USDT-ETH提供流动性时，汇率为400：1，就需要按此汇率比例放入两种资产，如800个USDT和2个ETH；假如ETH价格跌50%，USDT价格不变，那么汇率就会变为200：1，此时流动性提供者如果想要撤出，就会发现，返还的USDT变少了，ETH增多了，此时ETH价格已经跌了50%，投资者就会承受损失。不只是币价下跌，币价上涨也会带来汇率变化，导致流动性挖矿者承受无常损失。这意味着，为价格波动越大的币种提供流动性，出现无常损失的风险越高，这导致很多用户发现，挖矿带来的收益还不足以覆盖掉无常损失的亏损。

最近有一种“阴谋论”，说三大交易所联合打压新的去中心化交易所，用数据做空导致这几天整个市场暴跌。我想这个可能性不大，市场起伏本来就是一个正常的事情，涨太多必然要跌，任何系统都是如此，因为所有系统本身天生带有“稳定基因”。目前区块链领域势力中，一线中心化交易所可以说占据了大部分话语权，他们会收购、控股区块链数据公司、媒体，来掌控话语权、掌控流量，但是全球大趋势他们也是无能为力的，最好的方式是顺势而为，现在火币也已经马上推出“代挖”模式，相当于代挖理财，这样会有更多传统中心化交易所模仿，会带动更多普通用户参与挖矿大潮，再次推高出现新一波DeFi热潮。

我现在非常看好的，就是AAVE和Maker了，主要是看好他们的模式。以后肯定也会出现基于BSN（或者蚂蚁链）的AAVE和Maker。借贷协议Aave在9.1日宣布，将与致力于把房地产代币化的RealT合作，提供用户以房地产作抵押进行贷款。上周末，Aave的闪电贷也出现了一笔钜额贷款，有用户透过闪电贷借出价值1,400万美元的稳定币DAI。万卉说Maker是去中心化的“央妈“，她这个比喻非常有道理的。中国也应该加速推出这样的项目了，我之前说还有人反讽“还上升到了国家情绪层面了？“。我想事实上可能真的会是这样，抓住了去中心化稳定币对于国家也非常重要。

Dai 是目前市值最大的去中心化稳定币，Dai 是由 MakerDAO 推出的去中心化稳定币，通过在 “CDP 智能合约”中抵押 ETH 自动生成，其价格相对美元 1:1 保持稳定。和 USDT 不同的是，Dai 不需要锚定现实世界的法定货币，而是通过设计一个去中心化的经济系统，使 Dai 的价格自发保持在一个稳定水平。MakerDAO是基于以太坊的去中心化采取超额抵押的稳定币项目。2017年12月17日正式上线。提供了第一个去中心化的基础稳定货币 Dai（可简单理解成以太坊上的美元）和衍生金融体系。Dai 是通过数字资产足额抵押担保发行，1 Dai = 1美元。自2017年上线以来，Dai 始终和美元保持锚定。以太坊是即比特币之后的第二大公链，在其基础上部署的MakerDAO天然的具有去中心化的特点，比如数据不可篡改性公开透明等。而采用超额抵押的机制，保证资产的安全。由此可见，DAI相对于中心化的数字资产USDT，优势就非常明显了。

看不见，看不起，看不懂，跟不上，一切变化太快，很多人根本上不了这时代的高速列车。DeFi进化就像一把抓住的细沙，你越想抓住，越想获得，越想控制，就会手里什么也抓不住，只有舍得，适可而止，同时又能迅速果断，懂得进退，才能握住应该属于自己的那一份，无论任何人，都是如此。

8月28日晚，去中心化交易平台SushiSwap启动，在不到12小时内，锁仓价值超过2.7亿美元。Dharma Labs的联合创始人Brendan Forster希望SushiSwap实验“失败”。分散交换协议0x的联合创始人Will Warren也表示，如果SushiSwap获胜，那将是“可怕的”。Sushiswap的功能和Uniswap相似，其UI界面和YAM相似，有人认为Sushiswap是在廉价的剽窃，危害到了安全和创新。还有人认为Sushiswap从始至终可能是一个骗局，因为在他们的代码中存在漏洞，这可能会导致用户的资产丢失。但无论如何，SushiSwap可能创造了一个记录，作为一个此前藉藉无名的新项目，它仅在上线5天后就登陆了币圈顶流交易所。根据DeBank的数据，9月2日，SushiSwap锁仓量超过13亿美元，位列所有DeFi项目第四位，超过了Curve、Synthetix和Compound这三个知名协议。而排名第一的是SushiSwap的借力跳板Uniswap，锁仓量为19亿美元。

链上数据显示，SUSHI创始人共售出约 256 万 SUSHI，换回约1.8 万 ETH。随后，该创始人回应称将继续为项目贡献，包括多签、迁移以及开发，并表示出售 SUSHI 只对价格产生了约 5% 的滑点。后来创始人在推特Chef Nomi再次回应“抛售SUSHI，套现1.8万枚ETH”一事称，我卖掉Devshare代币和Sushiswap是不是骗局没有关系，我不知道为什么现在每个人都认为我是个骗子。我没有偷任何人的钱。Devshare的使用方式在最初的博客文章中已经非常清楚地说明了。Chef Nomi还表示，其将继续遵循承诺，推荐验证者选举及合约迁移工作。他将自己比作莱特币创始人李启威，其在2017年清仓了莱特币。Chef Nomi说：“人们问我这是否退出骗局。当然不是。我还在这里。我会继续参与讨论。我会继续在技术方面出力。我将帮助确保我们的迁移成功。李启威就那样做了，莱特币还活得好好的。”SushiSwap的总经理表示，尽管人们持怀疑态度，但该项目仍在开发中，而且“代码可以证明一切”。9月4日，Sushi 创始人（推特名 Chef Nomi

发布一条推特称，正在社区寻找多重签名公证人，希望寻找到社区信任的人可以执行提案。目前已有多位圈内知名人士对此回复，表示愿意成为多重签名公证人。

据福布斯报道，几位寿司币持有者已对Chef Nomi本人发起集体诉讼。由于这位创始人依旧保持匿名，目前尚不清楚FBI和IRS是否会介入。与此同时，就接管SushiSwap后对SushiSwap的计划一事，FTX创始人兼首席执行官Sam Bankman Fried（SBF）在接受采访时表示，首先是确保迁移有效地发生，然后是多重签名转换，在那之后，我就不控制这些密钥了。一旦迁移发生之后，我会有很多想法，我会希望SushiSwap做些什么，比如与保证金交易、借贷业务组合在一起，并在Serum上构建。但SBF强调不会单方面地这么做，这将由社区来决定会发生什么。

FTX创始人SBF当被问到，有预料到自己会接管SushiSwap吗?SBF说：“不，我当时感到相当震惊。在有人大喊他（Chef Nomi）发了推特之后，我才意识到！我有点震惊，又感到有点荣幸。老实说，这可能是帮助寿司项目度过难关的最好办法，从所有方面考虑，这也是一个非常合理的想法。”

“关于创始人和开发者应该如何工作的讨论有很多，不管有什么样的结构，想想它是否真的能起作用。匿名创始团队拥有强大的权力，这是相当可怕的。从某种程度上说，信任是必要的，你希望他们是你信任的人，并且有良好的记录。如果你要和新的或匿名的创始人一起，则需要确保协议的设计使其不具有违背承诺的能力。如果你想匿名启动一个社区，请继续，只需确保你与社区位于同一页面上，让大家了解你拥有或没有的权力。”

对于DeFi的未来是什么？SBF：“我们拭目以待。当然，你可以想象一个场景，该场景可能会在一段时间内恢复到休眠状态，并且可能会发生更多的灾难而没有太多的创新。另一方面，你可以想象大量的世界基础设施最终迁移到区块链上，从加密交易到非加密交易，到文件传输协议，再到消息传递和社交媒体平台。那我们怎么去那里呢？答案是我们需要构建可扩展至此的功能强大的系统，最后归结为执行，希望我们能抓住机会并到达那里。

寿司的匿名创始人赚到了钱，而YFI的Andre Cronje声称自己疲惫不堪。从各方面来看，这是一个巨大的成功。但对于Cronje并不是，他在一次采访中说：“又一次接近愤怒了，真是厌倦了这个空间。”一个YFI现在值3万美元，事实上，Cronje没有从中获得利益，YFI这么庞大的市值，对他来说却没有很多钱。之前Cronje没有工作，花了42467美元建造了“YFI”，在审计和托管方面花了两倍。他说：“我发起（YFI）是为了放弃这些控制和成本。为了融资，他不得不为房子贷款，还欠了大约2万美元的债务。Cronje在接受访问时传递了更多的悲观情绪，他告诉我们“在这个空间里试图成为一个建设者是毫无意义的”。Aave贷款协议的创始人StaniKulechov告诉我们，他将Cronje形容为“像DeFi兄弟一样”。 Cronje说，但就目前而言，太多了。他希望数十个YFI模仿品能够克隆yEarn并为他消除麻烦。 “那么我可以远离这个有毒的空间。”

相对于传统VC模式，以及区块链2.0时代的token fund投资模式，现在的挖矿可以说是一种更先进的“投资模式”。对于投入资金的人来说，基本上没任何风险，又拥有极高的回报率。唯一有点问题的就是项目研发和运营（即以前的项目方这种概念，项目方是一个团队或者公司），假如演变成去中心化社区，开发者也是分布式的，那么开发者也需要资金维持可持续工作。这些又是新的问题。

神鱼就在微博晒出自己参与的 Curve 流动性挖矿，投入资产高达 4300 万美元，净年化收益率可以达到 9%。他还在在微博晒出，自己最高给到 2.98 个 ETH的手续费。DeFi 挖矿并不适合散户。此前 Gas Price 基本上保持 10 -20 Gwei，偶尔会到 20 Gwei；8 月 13 日甚至突破 300 Gwei 关口，高达 309.44 Gwei，再刷历史新高。这就使得用户在 DeFi 挖矿时，单次转账手续费就在 0.1 个 ETH（40 美元）以上；高峰期时，甚至要给到 0.3 个 ETH 乃至更高的手续费。

宇宙中有概率为零的事件吗？

网上看到这个问题，感觉非常有意思，我刚刚回答了这个问题，这其实是一个非常好的问题。定义概率，我们可以把他们分成两类。一类认为概率是“客观的”，这种观点认为概率是系统的基本性质，是我们理解物理行为的最好方式。这种观点的例子是频率主义（frequentism），它将概率定义为多次实验中某事件发生的频率，就像我们抛硬币实验中做的那样。另一类是“主观的（subjective）”观点，这种观点认为概率是主观性的，他是一个人关于什么是真或者什么将要发生的主观想法或信仰程度的反映。一个例子是贝叶斯概率（Bayesian probability），它强调了贝叶斯定理（Bayes’law），贝叶斯定理是一个关于我们在接受新的信息后如何更新我们新概率的数学理论。贝叶斯学派认为，理性生物在没有得到完全的信息时会相信他能想到的所有可能性，但他们会根据新获取的信息更新这种可能性。

假如概率是客观的，那么宇宙中存在概率为零的事件，就像我们抛硬币那样，总有脱离于人意识的事件发生，也会有零概率事件。如果概率是主观的，那么就不存在概率为零的事件。因为存在是基于人的意识的，而不存在对于人类来说永远感知不到。这个非常有意思，我们可以设想平行宇宙、或者其他一些完全还没有被观测到的“科学假设”、“数学推理”等等。

本文来源：blocknew
原文标题：投资模式的进化：从VC、TokonFund再到DeFi挖矿

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编译者/作者：blocknew

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