11：35更新红包||流动性挖矿：“人人都有交易所的机会”

今年以来，流动性挖矿成为了币圈最火的领域。在整个DeFi领域，流动性挖矿模式是激活Uniswap的关键，接着在各种仿盘中继续发扬光大。

流动性挖矿在国外也被称之外“Yield Farming”，翻译过来就叫做农场耕作。你可能想到的是这个形象：

恩，但提农民，好像对理解流动性挖矿还是没什么作用。毕竟，为啥币圈的农民能那么赚钱？

其实我原来对流动性挖矿理解也是比较浅，但经过一些项目实操后，终于有了一些理解。现在，我也希望带大家了解一下这个挖矿的含义。

我历经的一些流动性挖矿项目

如果我印象没错，我对这一波流动性挖矿的接触是比较晚的。基本等到EOS的流动性挖矿做的时候，我才开始深度参与。

但要说在流动性挖矿还没火前，其实我就已经参与到这个行为中。

我第一次接触流动性挖矿，应该是在newdex上的闪兑：

当时闪兑刚出来时，应该得回溯到今年年初还是在19年的时候。那时候，闪兑对于许多人来说，其实也是一个陌生的概念。但不同于今天大量的投机机会，当时闪兑只能说是给newdex提供了新的资金流动方式。而不是像今天一样，闪兑（或者说做市）已经成为流动性挖矿的标配。

过往，交易所作为币圈食物链顶端的角色，拥有着币圈最顶级的资源。所有的资金进出交易所、挂单、撮合交易等，都需要给交易所交手续费。所以，无论行情涨跌，交易所总是稳赚不赔。甚至对于中心化交易所（Cex）而言，只要大量沉淀下用户的资产后，甚至有权力可以挪用用户的资产，去给自己谋更大的利益。

当然，newdex当时作为EOS链上的去中心化交易所，希望通过点对点钱包+智能合约操作交易的方式，给用户更安全的交易环境。但是，对于用户而言，手里的资金沉淀在手，却无法有效利用生息，那么就会感觉也是比较鸡肋。但Newdex这样的交易所，其实很希望大家能够把闲置资金贡献出来，一起作为参与做市，这样交易的深度就能够起来，用户也能够通过将闲置的币种利用起来，赚取手续费。

简单来说，这时候用户贡献资金，放在做市池子里面。比方说EOS/USDT对，你贡献了EOS和USDT，那么一旦有人用USDT买你的EOS或者是用EOS买你的USDT，那么买卖过程产生的手续费将不再交给newdex，而是部分给了你，这就成为了双方利益共享的动力。

当然，今天闪兑已经进化成了defiBox（大宝）的一个功能（做市）。与此类似的，还有DFS（大丰收）。当然，这个模式不是newdex独创，更不是defiBox和DFS独创，只是因为我比较熟悉，所以以此举例。

大宝和DFS其实比较类似，我就以大丰收DFS继续讲述我的个人经历。

从初期的闪兑，再到DFS的出现，这时候其实市场的DeFi已经是十分火热。从ETH上的Uniswap、Lend等传导过来了。DFS的界面不复杂，主要有三个功能：

（1）闪兑：

其实就是买卖币的交易功能。比如你想用USDT买EOS、Key之类的，就能够通过闪兑来进行买卖。

但问题就来了，交易所的交易功能，是交易双方通过挂单功能，最后达成一致后达成交易的。就是比如你卖EOS，我买EOS，然后挂单价格和数量达成一致，交易就会完成。那我们在DFS是怎么交易呢？这时候就涉及第二个功能。

（2）做市：

所谓做市，其实就是流动性挖矿的关键。也就是说，你来提供买卖双方的货源。然后作为钱庄，向来买货或者卖货的人提供货源。

还是上面的例子。

比如你想卖EOS，那么这时候做市商就给你USDT，换走你的EOS；我想买EOS，这时候做市商就给你EOS，换走你的USDT。这时候，上面的交易行为，就变成了这样的关系：

买方 <——> 做市商 <——> 卖方

做市商的好处就十分明显，通过提供买卖双方要的东西，赚取买卖过程的手续费。而一旦买卖双方需求保持一致，那么做市商基本就是无风险套利。但如果买卖需求达不成一致，出现单边行情（比如买入EOS的量远远大于卖出EOS的量），做市商可能就会出现无常风险。

但很明显，做市商这时候，无形中就成了交易所的角色：通过自己供给资金，完成买卖撮合，赚取交易手续费。

（3）金库：

金库的作用，对于一般人来说使用不多，因为他就是一个稳定币发行的作用，通过抵押eos来获取稳定币。类似抵押ETH来获取稳定币DAI的作用类似。

这么分析下来，相信你可能就领略到DFS是什么东西了：DFS平台就是一个去中心化交易所服务平台，DFS币就是这个交易所的平台币，而每个做市商，很显然就像自己开了一个交易所。

接着，DFS社区还发起了另外一个促进流动性的项目：YFC（锦鲤）。锦鲤其实也是非常明显，目前来看，就是一个促进DFS持续锁仓的辅助性项目。

做市商只要在DFS上做市，就能够在YFC的鱼塘上生成LP，也就是拿着凭证在鱼塘挖。这个钓鱼的收益，其实无形中又给了做市商提供第二份收益。但是，YFC的鱼塘作用有多大？目前我还是没能感受到，更多只是当做羊毛在撸。

流动性挖矿：”人人都是交易所“

参与了这么多挖矿项目后，我非常深刻地意识到：虽然我没有开交易所，但很显然，通过做市的方式已经成为了一个交易所。

所谓流动性，其实就是交易所的根本：交易深度。

只有资金沉淀得越多，愿意参与交易的人就会越多。越多人交易，那么当新的用户想要买卖币圈资产时，又会进一步加深交易深度。交易的网络效应，让中心化交易所成就了所谓”三大“。

当这些资金都被头部交易所垄断时，小众的去中心化交易所（dex）其实是很难崛起的。但这场流动性挖矿很显然给了曙光。

DeFi通过建设一个平台，每个人都可以存入资金，并承诺交易手续费给回存资金的人。那么，这时候，交易所的利益其实就拱手相让，给回了用户。接着，各种挖矿的平台币因为早期的投机效应，很容易吸引用户参与做市挖矿，自然沉淀的情况很不错。比如DFS、Defibox或者是钻石，都在挖头矿的时候，锁定了数千万的USDT、数百万的EOS，这已经具备非常良好体验的基础。

接着，通过LP token映射、黄金锄头、存平台币生息、二级市场回购等等玩法，其实就让整个投机情绪非常浓烈。往往，做事的团队就在投机之中找到上正轨的路，骗子团队则不断放大投机的泡沫。所以我们看到，流动性挖矿让uniswap这样的dex日交易量首度超过了老牌的中心化交易所coinbase，DFS和DB交易平台让USDT不得不在EOS链上增发数千万美元。但也有不少仿盘团队，不仅没有创新模式而失败，而且可能还卷款跑路。

所以，DeFi做了一件伟大的事：那就让每个人都拥有了开交易所的机会，但同时，也给了骗子更多匿名化可能性。

目前流动性挖矿存在的问题

目前流动性挖矿其实存在的问题也是非常多。

提供资金成为做市商，作为交易的中介，获得交易的手续费，这可能是整个流动性挖矿可持续发展的根基。其中，这个手续费一部分给到了做市商手里，吸引人、资金沉淀，使得模式能够持续发展；另外一部分利润，成为平台币的回购资金，从而通过币价体现整个交易过程的利润发展情况。这是最根本的商业逻辑。接着，通过锁仓分红、治理分红、二级市场回购等手段，赋能平台币，维持平台热度，也是能够站住脚的商业模式。

然而目前市面上大部分的流动性挖矿其实都是存在非常多虚无缥缈的价值支撑的。比如钻石、yfc的币价，在头矿时可能存在年化上千%甚至上万%的收益，这种短期的泡沫虽然在渐渐挖矿规模扩大中慢慢消除，但年化仍然达到100%以上。那么这样高昂的回报率背后，有多少实际的价值能够支持呢？当头矿的暴利期走过后，还有什么东西能够吸引资金沉淀下来呢？沉淀下来的资金有多少能够变现为平台币赋能呢？这都是值得打上问号的。

所以，参与挖矿是在确保安全的情况下，风险极小的方式，我们是值得参与的。但对于挖矿出来的矿币，是否值得囤，这是值得考虑的问题。至于接盘？这可是风险极高的做法，值得深思熟虑。

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编译者/作者：区块佣兵

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