在过去的十年，以及在最近的一年，去中心化金融（DeFi）的迅猛出现引起了人们对去中心化数字资产的波动性的强烈关注。这种波动性有可能破坏DeFi的现有进展，并阻止其进一步应用和扩展。因此，当前的重点是基于浮动汇率创建稳定的DeFi资产，并以此为基础构建其他去中心化金融工具。当前，所有去中心化的稳定币都使用法定货币作为稳定参考点。甚至具有间接锚定法币的DeFi货币也依赖法币的稳定性。审视我们的传统中心化经济系统，以了解货币如何获得其价值以及使价值稳定的因素，对于DeFi计划的成功至关重要。 货币只是价值的代表；它们自身的值是此表示法准确性的函数。即使浮动货币（例如其价值与任何基础资产挂钩的美元）仍代表基础价值。非支撑黄金价值的稀缺性，而是美元经济所感知的力量和稳定增长为其赋予了美元价值。在本文中，我们将探索DeFi资产实现相对稳定的潜力，以作为全行业稳定价值的参考点。我们将通过分析法定货币的演变如何最终导致自由浮动货币来解决这个问题。 金钱悖论 金钱是价值的代表，它使我们能够规范价值交换。但是，该系统本身是自相矛盾的。虽然价值是主观的，但金钱必须客观才能有用。价值始终由评估者确定，它取决于外部环境，例如情感和个人供求。对一个人来说无价的东西对另一个人可能毫无价值。同样，今天具有重要价值的物体明天可能会失去其价值。只有某人为之付出的一切才是值得的。另一方面，货币是可替代的，对我们的整个经济体系至关重要的是，货币对任何人都具有完全相同的价值（购买力）。因此，悖论在于用客观和固定的金钱来代表主观和流动的价值。
客观化价值 当基础价值波动且定义不明确时，很难在货币与其价值之间建立紧密的联系。市场一直是我们应对这一挑战的解决方案。这个想法是，通过将资产暴露给各种各样的参与者和交易，我们可以平均交易价格以有效地对资产进行估值。这是自然过程。市场规模越大越自由，它就越能准确地定义资产的目标价值。在自由市场中，对象的价值成为所有市场参与者价值分配的平均值。
公开股票市场是我们评估上市公司的方式。资料来源：Wiki Commons 在90年代后期，基于互联网的交易对收藏品市场的影响说明了这种价值稳定的力量。在互联网出现之前，收藏品的价值主要由区域市场内的供求力量决定。价格将根据环境供应因素剧烈波动。互联网统一了所有这些孤立的市场，通过将市场暴露给更大，更统一的参与者群体，极大地稳定了收藏品的价值。（1）
稳定货币的关键 金钱的可信赖性和稳定性取决于两个支柱。没有这两者，金钱的价值就会崩溃。强有力的，普遍的叙事是第一支柱。其次，与货币的基础价值成正比。叙事说服人们使用这笔钱。它确保了激励许多人保持其功效和价值。叙事增强了投资者的信心，并稳定了外汇市场上的货币价值。比例确保货币供应量永远不会超过或落后于其潜在价值。如果货币供应不能满足经济需求，那么经济就会严重停滞。如果货币供应量超过其基本价值，则后果可能是恶性通货膨胀。货币贬值的历史总是以这些支柱之一或两者都崩溃为特征。叙事 强大的货币叙述反映了人们对货币的可用性和稳定性的集体信任。人们必须相信这笔钱是可以使用的，它将在各种交易中得到一致接受，并且其价值将保持稳定。因此，政府促进法定货币使用的一种方式是通过强制使用法定货币来纳税，进一步推动了可用性的叙事。货币的历史也表明，诚信度取决于货币在面对经济波动时保持价值的能力。例如，美元的稳定性和可用性在很大程度上取决于这种叙述。叙事变得自我强化。信任货币叙事的人越多，他们使用货币就越多，反过来，叙事也就越牢固。换句话说，投入特定货币的人越多，他们将不得不继续认识并维护其价值的动机就越大。美元的走强在一定程度上是因为它被用作全球储备货币。将其用作全球储备货币是因为其实力。
全球储备货币的分布来源：Spitzl-自己的作品 比例性 尽管叙事可能支持一种货币的价值，但仅维持叙事不足以稳定货币。货币还必须具有保持其相对于其所代表的价值量以及所响应的需求的比例性的机制。换句话说，如果货币与基础价值之间存在密切关系，那么当资产的基础价值上升（或下降）时，货币供给也必须进行调整。
加密资产稀缺 当比特币首次出现时，许多人希望它会成为第一种稳定的数字货币。不幸的是，尽管比特币已经作为数字资产获得了空前的成功，但它和任何其他加密货币都没有达到被广泛用作普通货币的必要稳定性。货币发展的历史教训告诉我们，这是预料之中的。在许多方面，加密货币都遵循中心化货币的轨迹。这种并行为我们提供了一个重要的分析工具，用于了解加密货币的未来。
比特币挖矿中心。来源：Spitzl —自己的作品https：//commons.wikimedia.org/w/index.php？curid = 17950606 最终引入了数字CD和代表性货币，以帮助使货币更具可扩展性。网络与这种发展非常相似。比特币网络的低效率导致人们诉诸于侧链交易，同时将余额保持在托管状态。当闪电通道关闭时，余额将合计并记入适当的主链帐户。 （11）
以太坊（ETH）可能会遵循与比特币相同的轨迹。考虑到以太坊的无限（尽管无法控制）的通胀率，以太坊确实比比特币具有更准确的比例，但这可能不足以跟上不断波动的潜在经济价值。以太坊的基本价值取决于DApp和生态系统用户的数量。这个数字将上升和下降，反映出自然的经济趋势和其他竞争平台的存在。如果以太坊无法根据这种经济变化来调整比例因子，增加或减少供给，那么以太坊的价格将是波动的变量。这将阻止以太坊充当稳定币。 未来 DeFi资产并不会全部丢失。具有比例编码的去中心化资产可以用作数字稳定币，尽管它们不会与中心化资产完全断开连接。例如，MakerDao协议通过其抵押和价格稳定算法提供了足够的稳定性。它根据市场力量调整Dai代币的供应，以影响其价格。以价值为导向的叙事也鼓励套利，如果价格涨跌过快，有助于稳定价格。但是，MakerDao仍通过确保美元借款人仅偿还最初借入的等值Dai（美元价值）来维持Dai的最终稳定性。如果抵押资产的价值（再次以美元计价）下降得太厉害，则必须以足够数量的以太坊作为抵押来偿还债务头寸，以弥补相对于美元的下降。即使使用MakerDao，美元也提供了稳定且可信赖的参考点。与Tether相比，Dai仅比其基本价值低了一步。与美元的这种联系似乎不可避免，就像发展中国家的货币一样。这引起了有关资产（例如Dai）的实际分散程度的疑问。如果美元的价格大幅上涨或下跌，MakerDao将被迫执行全球结算（MakerDao的版本），或者将被迫与另一种稳定货币保持一致。 （13）
在最近几个月中，Defi的兴起已经揭示了诸如Dai之类的非中心化解决方案的局限性：实现稳定是困难的，Dai当前的锚定汇率制（以及严重缺乏供应）使得与Defi协议的交互变得不那么分散和独立于集中力量，包括美元。我们假设“试验和错误”以及对实时系统的一定程度的试验将帮助我们完善在面对对抗环境时应保持稳定性的模型（黑色星期四是对抗环境的一个很好的例子）。 Maker激励措施中的一些实时实验示例，包括将Dai的稳定费提高到0％，以及即将就大幅降低USDC-Dai抵押要求的提案进行表决。
Dai的当前价格-截至2020年9月14日。来源：Coinmarketcap DeFi资产可能会继续跟随美元的走势。为此，围绕DeFi代币的稳定性和可用性的叙事必须足够强大，以使它们能够脱离其潜在价值。与美元平行，这将需要DeFi资产和市场产生巨大的全球需求。这也将要求它们具有强有力的比例控制。稳定币：DeFi独角兽 正如我们已经讨论过的，仅凭稀缺性不足以稳定传统或分散货币的价值。即使有强烈的稳定性和可用性的叙事，面对供需波动时保持比例的机制也是必不可少的。当前通过使用美元作为可靠参考点来尝试稳定加密资产的尝试在去中心化方面做出了妥协。即使是具有强大叙事能力的货币，例如比特币，以太坊和门罗币，也能够成功地保持和维持价值，但由于缺乏比例控制机制，它们也可能永远不会成为稳定的货币。
参考书目： 1. Combs, H. (2005). The Internet’s Impact on the Antiques Trade. Material Culture, 37(2), 26–41. Retrieved February 20, 2020, from www.jstor.org/stable/29764285 原文作者：Lior M. Messika，Eden Block创始人。擅长研究技术，市场和商业模式创新。 原文链接：Money and Value: An Unstable Relationship —- 编译者/作者：洁sir 玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。 |
金钱与价值：探索去中心化金融和数字资产的稳定性
2020-09-17 洁sir 来源：区块链网络
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