一篇讲明白DeFi：到底是啥？怎么运行？风险在哪里？机会在哪里？

最近DEFI这个词火到几乎“烧焦了”的程度。就算不是币圈的人，在社交媒体上也多少嗅到了那么一丝造富的气息。

去年10月，Defi上锁仓只有5000万美金，年初达到1亿美金，2、3月的资金冲到了10亿美金，现在锁仓67亿美金。

在区块链实体产业因为人民日报提到2025年前市场规模389亿而兴奋的时候，区块链金融的“另一个世界”里，半年就搞出了67亿美金的规模，按当前大约6.83的汇率，Defi锁仓金额已经接近460亿元人民币。

可谓：同一个技术，不同的世界。

本文，我们就用最简单的大白话，说说DEFI是啥，怎么运行？还有风险在哪里？机会在哪里？

DEFI是啥？

DeFi这个词汇来自Decentralized Finance，常规的翻译是：分布式金融或者去中心化金融，是相对于“中心化”金融而言。

DeFi直接在链上搭建了一个新的金融世界，一个新的金融秩序。在这个秩序里面，不需要之前的金融许可就可以进入这个协议，通过智能合约自动完成金融的一些需求，比如借贷、保险等。

比较理想的一种说法是——如果说比特币打破了印钞机的奴役，那么DeFi就打破了金融机构的束缚，我们不用再卑微的求银行进行贷款，通过比特币抵押，我们就可以贷出稳定币来。

我们再详细解释一下。

所谓的中心化金融，是我们目前生活的世界中的金融。

举例而言，日常生活中，需要抵押房子以申请贷款，就要涉及包括不限于央行、商业银行、评估机构、中介机构等；提交材料给银行的时候还要出示身份证、居住地证明、婚姻情况证证明等材料，背后就是派出所、公安局和民政局等相关机构。

如果贷款还不上，追账、查封等还需要法院、催账公司乃至“堵门大汉”的参与。

所以，在现实生活中，抵押这么有一点小事，钱的顺利流动背后，也与有关部门、银行、民政、公安、法院、中介等等机构与组织相关，牵扯到几十个机构和部门的协同运作，信用的核心其实是“官方”：官方让钱有价值，官方让身份证结婚证可信，官方又让“堵门大汉”不能轻易扰乱社会秩序。

那么去中心化金融是怎么回事呢？

Defi运行的背景主要是以太坊公链，95%的Defi都是用的以太坊，其余的用EOS和比特币、USTD等，所以如果用传统金融作为比喻，其实Defi的央行是以太坊公链，DeFi 就是围绕以太坊（央行）及各类其他货币提供的各类金融服务。如银行、资管、券商、交易所、保险等。

公链是一套代码系统，在这个系统里，官方、银行、法院、律师、评估机构、中介机构等都是不存在的，个人的身份证、户口本、护照、国籍与婚姻状态等，也等于是不存在的，取而代之的是一套套的代码——这就是代码即法律的游戏规则设计，就连系统之中的“钱”（资产本身）也是代码。

所以，这个公链世界之中的“交易”或者“交付”，不需要签字画押，也不需要送货上门，直接用“合约”解决就行。而代码世界中的合约可以通过程序设置成自动执行，不需要签收动作，也不需要夺命连环call，或者几个壮汉围堵拦截，更不需要法院执行庭上门。

这个设计看着好像挺理想，资产持有者均可以参加，无许可、非托管、门槛低，鼓励创新、产品丰富多样、可选择性极强，这些特点，让DeFi实现了一定程度上的“普惠”金融。DeFi也因此被认为是中心化金融的补充。

但是，太理想的东西，在现实世界是不存在的。美好设计的同时，接下来就有几个问题需要考虑了：

首先，你想玩DeFi，你就得有资产，也就是以太坊为代表的数字货币。

不少DeFi拥护者提出，DeFi的出现给全世界大约17亿没有银行账户的人提供了可能。这是个夸张的假话。

针对这个问题，需要考虑的是，到底是什么人没有银行账户？——有一部分人没有银行账户，可能因为穷，比如巴布新几内亚这样的国家，孩子上学都要走上7天7夜才能从山里走到学校，银行和网络都无法覆盖，他们的生活不需要银行，那么这部分人有可能拥有“以太坊”资产吗？

很显然，以太坊解决的不是这部分人的问题，因此“为17亿没有银行账户的人提供了可能”这个说法根本经不起推敲，比较可能的是，这是一个拥有大规模“数字货币”的人但不愿意或者不容易在现实世界里兑现的人更关注，而这部分人在这17亿中占的比例少之又少。

其次，资产想增值，就得找到增值的基础。

所有的金融游戏想玩下去，根基是“增值”，无论是抵押还是流转，怎样才能实际产生增值或让人相信增值？可以是技术，可以是预期，可以是套路。

在以太坊的代码世界中，真正能支撑起资产增值的那个要素是什么？这个“要素”是否能做到较为持久的支撑？DeFi还在幼年时期，区块链本身也在幼年时期，所以现状都能理解，也能，勉强接受。但是长远来说，这个问题如果解释不通——就像一家独角兽公司说不清楚未来的发展方案——则可能影响DeFi本身的发展。

前几日，DeFi生态中出现普遍的暴跌，Uniswap与Sushiswap，都跌去50%左右，更增强了这个怀疑。

第三，存在流动性与风控两个软肋。

从2015年开始，各国都已经着手对比特币为代表的数字货币的世界进行了一定的管控，尽管各国政策各不相同，以中国为例“服务实体经济”的政策导向，配合以政府和大企业在技术层面的探索，多少影响到金融领域的活动空间。

2020年，疫情“黑天鹅”对全球经济的打击，加之粮食危机之类问题在物理世界造成的资源变动，多少会影响到虚拟金融世界——换言之，如果真出现粮比金贵的情况，资本换一个战场，虚拟世界的战场可能也会受到影响。

诸多因素叠加，Defi的流动性、安全性、稳固性，都可能受到影响——如果没有预期与“接盘”，金融游戏就可能玩不下去。

同时，区块链世界里，没有监管，风险就是个大问题。

9月9日，包括慢雾和派盾在内的两家区块链安全公司发布安全提醒称：EOS上的DeFi流动性挖矿项目EMD（别名翡翠）疑似跑路。

数据显示翡翠的项目合约emeraldmine1已向账号sji111111111转移78万USDT、49万EOS及5.6万DFS，其中12.1万EOS已经转移到changenow洗币平台，等于emeraldmine1中已有总计近250万美元的质押资产被转移。

这不是第一例，也肯定不会是最后一例，甚至“跑路”也不是项目方唯一的风险。

DeFi目前能持续火热的一个很重要原因是价格在上涨，处于正周期循环中。在某些项目中，依赖于代币快速上涨，投资者不断加杠杆投资，获得不菲收益，但是由于盈亏同源的规律存在，如果蛋糕没有做大，没有创造十倍级、百倍级的效用，那最终增值部分怎么来呢？所以，是不是等DeFi出现第一轮大调整之后再介入更加安全一些？

DeFi的本质与危机大坑

互联网发展之初，有句话叫“你不知道对面是一条狗”；但是随着互联网的发展成熟，我们每一个人都在互联网里留下最真实的信息；但是区块链不一样，区块链世界里，太多都是“匿名”的，包括地址、资产真实情况等本质上是匿名的，区块链外的身份和信誉机制之间没有必然联系，主流金融的信用风险评估方法都无效，所以，在DeFi中的信用风险管理，则高度依赖于超额抵押。

如果把每个DeFi项目看作一个结构化产品，那么设计协议就是在设计结构化产品的交易结构, 而平台币（主要是以太坊）主要的功能就是用来通过社区化的方法调整该产品里的核心参数或成为权益凭证获取未来现金流。

好了，说人话就是：所有的设计本质是抵押以太坊获得预期收益——听着是不是耳熟？

是的！这就是12年前引发美国次贷危机的基础逻辑：让有一套房的人抵押第一套，用抵押的钱买第二套房，然后抵押第二套买第三套或者抵押了买车，然后银行（投资银行）再把这些债务包搞成理财产品。

如果美国次贷这个事情比较遥远，年轻人们懒得理解，那么最近的疫情期间不少投资客和长租公寓暴雷也是类似的这个鬼操作。

那么Defi套路里，以太坊的价格持续上涨，是金融游戏跑得通持续发展的前提；如果以太坊自身的价格不涨呢？这个问题就跟一门生意要靠房价永远上涨才能成立一样，显然不靠谱。

说完一大堆风险之后之后，我们来聊聊Defi本身的机会。

首先，Defi是一个生态系统，玩的是数字货币的金融游戏。一如2013年拒绝比特币丧失了很多机会一样，现在我们对DeFi的态度应该是更开放一些才符合发展的立场。

其次，任何金融游戏都可能是一种财富重新梳理和分配的玩法，Defi 如此，我们现实生活中也是如此——无论我们是否愿意是否关注，这个世界的财富就是这么流转运行的。

再者，DeFi在势不可挡的发展中，从几个人的想法已经在成长为一整套业态。一如2008年，苹果推出智能手机之时，真正能看到“移动互联网”时代正在到来的人不多; 现在的DeFi技术出现了分流，人群出现了分工，虽然大部分人仍旧不太能预测未来，但是在移动互联网红利终结，互联网创业即将到达瓶颈之时，谁也不敢说，DeFi不是一个新的机会领域。

说到底，DeFi其实是曾经火热的区块链去中心化属性的金融领域的最新落地应用。虽然已经出现了各种涨幅万倍的治理代币，但是不应该干扰我们的根本判断。对比比特币发展的初期，DeFi目前的这些特征还仅仅是一个开始，国内有能力发起类似项目的群体已经在疯狂立项，很快这个风就会在这些项目着急忙慌的上线后开始在国内蔓延。

投资思路，有人是靠信仰，更多人是看业务推动。业务推动生意向前走。而包括比特币、黄金在内的是信仰推动，不需要什么具体业务。难得的是，DeFi里面大部分都是业务推动。如果你想去衡量某个DeFi项目有多大的价值，那你就需要考虑它的流动性，看它抵押在资金池的钱有多少，这是最基本的。正是这种直接的驱动力导致很多DeFi类项目一落地便成为网红，为什么？因为它第一时间就给用户带来了实实在在的好处。

脱离实体经济的金融是危险的，同时，没有金融的实体也将是死寂的。尽管为了经济社会和产业的健康发展，现在不少选择产业区块链方向的企业都基本摒弃了数字货币。但是未来产业区块链发展到一定阶段，伴随着大数据、云计算等的共同发展，很可能出现产业区块链和数字金融互相需要互相依存发展。因此，积极关注DeFi，在控制风险的前提下小量尝试也是探索新世界的必要一步。

本文来源：春秋新科技
原文标题：一篇讲明白DeFi：到底是啥？怎么运行？风险在哪里？机会在哪里？

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编译者/作者：春秋新科技

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