币小宝| 什么是BAL币？一文读懂去中心化交易所Balancer

如果说2020年加密货币的辉煌属于流动性挖矿，那么Balancer就是流动性挖矿中的新王，其代币BAL也在今年最高回报超过60倍，远高于竞争对手Uniswap。此外，Balancer提供高度扩展性的做市组合，也为业界提供了新的可能。那么，作为去中心化交易所的翘楚，Balancer有何优势？

Balancer是加强版本的Uniswap

Balancer是一个基于以太坊的去中心化交易所，也是自动化做市商(AMM)这一赛道仅次于Uniswap的霸主。用户通过在Balancer做市获得手续费与代币奖励，这一过程也被称为流动性挖矿，而做市的用户也被称为流动性提供者。

Balancer完全开源，任何人均可不受限制的在平台内创建流动池。举个例子，币小宝可以创建一个 ETH/USDC资金池，当其他用户买入ETH后，资金池中ETH减少，USDC增加，意味着ETH价格上涨。反之，若用户卖出ETH，那么，资金池中ETH增加，USDC减少。

但需注意，如果要获得BAL代币奖励，做市的交易对必须在Balancer白名单内，否则只能获得交易手续费。

Balancer的资金池有两种：私有池和共享池。私有池只属于一个地址，（拥有该地址的）用户可以完全控制交易费、权重等。共享池分布在几个地址上，但参与的用户不能改变参数（交易费、权重等）。他们只能贡献流动性。在私有池中，所有者可以获得在该池中交易赚取的所有交易费用。在共享池中，每个贡献者都会收到与该池中交易所赚取的交易费的一部分，这与他们在池中的流动性份额成正比。

由于几乎没有门槛，很多火爆的项目例如YFI、YFII通过Balancer完成了冷启动。

数据显示，Balancer自推出以来，锁仓量一直稳步增加。目前在Balancer中锁仓的资金为2.84亿美元，虽然较前期高点大幅回落；但相比今年4月份，增幅依然超过140倍。

（资料来源：defipluse）

如果说Uniswap实现了AMM从0到1的突破，那么Balancer实现从1到10的转变。

与Uniswap相比，Balancer主要有三个明显的优势：

Balancer 自动平衡型指数基金

Balancer 让用户能建立自动再平衡的指数型基金，不但不收管理费，还能从每次再平衡的交易中获得手续费。每个 Balancer 流动性池都是一个指数型基金，池子里各资产的价值权重是由创建者决定的，也可以通过各池背后的社群投票更改。当 Balancer 外的市场资产价格浮动时，各池为了维持各资产价值比值恒定，就需要进行再平衡。每个池子都是以资产价值比值作为买卖价对外提供交易，当外部市场价格浮动时，外部市场价与池子买卖价之间将形成套利机会，链上任何人都可以通过向池子进行买卖来完成套利，直到池子内资产价值回归权重，再平衡完成，此时套利机会自然消失。池子向套利者收取交易手续费，作为该池流动性提供者的收益。

恒定乘积做市商模型

首先我们了解下常见的恒定乘积模型，这其中典型的代表是Uniswap。Uniswap的做市需要提供价值相相等的两种代币，例如当前ETH价格为350USDT，那么如果币小宝提供10ETH以及3500USDT。这时我的做市模型为

以上可以简单用下面这个公式表示（注：为便于理解，以下公式为简化版本）。

现在假设ETH价格下跌至320USDT，将K=35000以及P=320带入公式可知，X和Y分别为10.8和3240.7，换句话说，在ETH价格下跌过程中，我们手中的ETH增加了。

那么，此时做市的收益是多少呢？

3240.7*2-3500*2= -518.6美元

经过计算发现，这笔做市竟然是亏损的，这是由于以太坊价格下跌造成的。但是，如果我们手里依然保持原来的ETH数量，由于价格下跌带来的亏损仅为300美元，而上面的AMM机制让我多亏了218.6美元，而这部分亏损也被称为无常损失。

以太坊价格下跌的时候，为什么做市者手中的以太坊会增加？

这是因为采用AMM机制的交易所并不会自行调整价格，而是由套利者是调整。假如Uniswap内以太坊价格为350美元，而场外以太坊价格为320美元，二者价差高达30美元，这样就会有套利者进行搬砖，从而抹平价差。正如上面的例子中，套利者不断将场外的ETH在Uniswap中卖出，从而使得资金池中ETH数量增加，USDT数量减少，最终与场外价格回归一致。

或许有人会问，既然做市可能亏损，为什么还有人参与？

做市可以获得手续费收入，手续费收入如果能覆盖无常损失，那显然做市有利可图，此外，对于长期持有比特币或以太坊的人，做市不失为一种额外的收入手段。

Balancer做市模型

Balancer同样采用了恒定乘积算法，但是Balancer可最多自持8种资产的自由组合做市，每种资产的权重不同。币小宝认为，通过调整不同代币的比例，Balancer可以降低流动性提供者的风险，例如某一个资金池比例如下：10%的ETH与90%的USDT。

由于资金池中ETH比例仅占10%，因此即使ETH价格大幅波动，用户亏损的概率极低，这点也是Balancer相对于Uniswap的优势所在。

流动性挖矿出现，BAL代币最高回报率超过60倍

BAL是Balancer生态的治理代币，它除了可以进行生态治理提案投票外，还对核心业务进行了深度绑定，Balancer的核心业务是Balancer资金池，所有愿意提供Balancer资金池流动性的用户，都可以获得BAL代币的激励。

换句话说，只要在Balancer提供流动性（需在白名单内），便可获得BAL代币与手续费收入，俗称流动性挖矿。

数据显示，在Balancer做市年化收益率为30%~90%之间，以USDC/WETH交易对为例，目前年化收益率依然高达45%，而昨日Uniswap中USDC/ETH做市年化收益率仅为6%，从这点来看，在Balancer做市具有更高的收益。

BAL代币的供应量为1亿，其中25%分配给创始人、核心开发者、顾问和投资者，这部分代币会有解锁期。剩余75%的代币将分配给流动性提供者。

当前每周分配给流动性提供者的BAL为14.5万枚，每年大约有750万枚代币释放，按照发文时15美元的价格，每周约释放217.5万美元的代币。

按照这种模型，BAL分10年释放完毕，与YFI、YFII这类数周释放完毕的代币相比，BAL释放速度更慢，对二级市场抛压更低，从长远来看，有利于项目发展。另一方面，75%的BAL代币将被分配给流动性提供者，通过这种方式，团队正在积极的向去中心化治理转型。

据币小宝官网显示，目前BAL市值约为1.2亿美元，价格为15美元。

按照BAL种子轮价格0.6美元计算，早期投资人回报超过20倍，而这仅仅过去1年时间。

实际上，Balancer同样是本轮流动性挖矿的受益者，由于此前Uniswap尚未推出治理代币，因此资金更倾向于在Balancer挖矿。流动性挖矿热潮开启后，从8月中旬开始，仅仅大约15天时间，Balancer锁仓量由2.5亿暴涨至15亿美元，而代币BAL也一度暴涨至37美元，最高回报率高达60倍!

（BAL价格数据：https://www.bixiaobao.com/cn/coinlist/balancer）

Balancer发展历程

Balancer成立于2019年8月份，联合创始人Fernando Martinelli是巴黎索邦大学的工商管理硕士，他希望可以打造一个数字资产指数基金，同时还能为DeFi领域带来更好的流动性，这个想法很快就获得了由投资机构Placeholder领投的300万美元。

2020年3月，Balancer交易所正式上线；

2020年6月，Balancer开启流动性挖矿；

2020年9月，Balancer推特粉丝数突破25000人，锁仓量突破15亿美元，BAL代币一度高达37美元，迎来高光时刻。

结语

Balancer采用了更为高级的恒定乘积模型，流动性提供者可以自定义不同代币之间的权重，从而灵活创造出更多的资产组合，满足不同层次人群的风险偏好。此外，通过降低团队与投资人持仓的比例，完成权力下放，从而实现去中心化治理，这点也是BAL代币暴涨的原因之一。

总之，Balancer这一项目可圈可点，未来以太坊2.0上线以后，表现值得期待。文中部分数据来自https://www.bixiaobao.com，转载请注明出处。

本文来源：币小宝
原文标题：币小宝| 什么是BAL币？一文读懂去中心化交易所Balancer

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编译者/作者：币小宝

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