一文了解Uniswap的价值驱动力

Uniswap是一个位于以太坊区块链上的去中心化加密货币交易所（DEX）。就个人而言，我已经与Uniswap互动了大约一年，并认为它是UI和UX方面最好的去中心化交换。而且，我甚至发现它比中心化交易更好。随着我越深入加密世界，KYC的信任问题已开始真正渗入我的内心。我们真的需要提供所有这些信息来进行代币交换吗？除其他协议外，Uniswap的回答是“否”！

由海顿·亚当斯（Hayden Adams）创立并集思广益的Uniswap，在去中心化经营之前走了传统的VC路线。它从诸如安德森·霍洛维茨（Andreessen Horowitz）等大型公司以及诸如Variant之类的新兴公司那里获得了资助。然后，在9月份，Uniswap进行了权力下放，向公众提供了交易所的所有权，其中大部分归其用户所有（谈论社区所有权……）。如果一个人是2020年9月之前的Uniswap用户，则将获得400 UNI（当时价值约1200美元）。随着时间的推移，预先设定的通货膨胀将向投资者和财政部分发更多的UNI代币，从而形成以下供应曲线：

UNI的持有者是治理机制的一部分，也就是说，他们可以就与平台有关的提案进行投票并指导其发展方向。更重要的是，协议费用转换是主流媒体所忽略的一个问题，如果由治理持有者启用，则协议费用转换将允许每笔交易收取0.05％的费用。

在9月份得知这些信息后，当我看到可行的获利渠道时，我的眼睛就亮了。为了真正了解这种潜力，我试图建立一个英国央行的估值模型，我的模型试图通过两种不同的方式对UNI进行估值：一种是基于预测的每年的市盈率，另一种是我所关注的基于费用收入的基本DCF。

需要注意的一件事是，我确实假设明年将启动0.05％的费用转换（这个问题有侍争论）。

第一个基本模型：

第二基本模型：

考虑到这种估值，需要讨论各自利弊。

优点

现在，这里有一些大的假设，即我们确实进入了这个加密世界，并且Uniswap被选为首选的DEX。尽管前者总是值得辩论，但我对后者相当看好。支持我的立场的三个原因分别是：

1）UI / UX非常出色，应该会带来优势。

2）Uniswap定位可交易资产的尾端。这项技术并不是最适合将大量资金交易成最大代币的技术，但是对于股票市场上的OTC等值货币来说却很棒。粉红单证券交易所很有价值，我认为Uniswap非常适合这种情况。

3）Uniswap周围有一个热闹的社区，并得到了一些非常强大的投资者的支持，从而建立了坚实的网络基础。

通过类似于SBC费用的方式考虑了稀释。市盈率比竞争对手还高，甚至是线下的。 30倍是一个非常合理的倍数，特别是考虑到2025年它仍将处于增长阶段。此外，如果从梅萨里（Messari）看这些图形，人们可以更好地理解Uniswap如何保证在竞争者之上交易：

缺点

最后，我很高兴反思我第一次尝试了解UNI的价值。显然，驱动因素是数量和费用开关。交易量将受到加密货币和交易所未来采用率的推动。费用转换更具二元性，取决于管理机构。作为这种代币的信奉者和投资者，我真的觉得这有可能成为一项非凡的生意，同时我也了解这里存在巨大的风险。如果它能成功地改变当今场外交易市场的面貌，那么，我们势必将迎来一个惊人的旅程。

原文作者：Josh Solesbury，投资者，旅行者和狂热的学习者。感兴趣的领域包括SaaS，区块链/加密领域和非洲VC。

原文链接：Understanding the value drivers of Uniswap

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编译者/作者：洁sir

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