回顾 FTX SBF 借币做空事件：没有信仰的“天才交易员”

FTX 即将发布锚定美股知名股票的代币，吸引了一大波流量。而就在不久前，DeFi 领域巨头 YFI 从 43966 美元的最高点下跌到 16000 美元左右，回撤达到了惊人的 64%（近期更跌破 1 万 2 美金）。

社区将这一切归咎于传奇交易员 Sam Bankman-Fried （以下简称 SBF），认为由于他的大力做空，才导致了 YFI 的暴跌。SBF 同时也是 FTX 及 Alameda Research 的 CEO，他曾主导平台币 FTT 和 SRM 的发行，并拥有去中心化交易所 SushiSwap 的控制权。

据链闻报道，SBF 通过在去中心化借贷平台 Cream Finance 大量抵押 FTT、SUSHI 和 SRM，同时借出价值不菲的 ETH 和 USDT，以及 UNI、MTA、CREAM、LINK 等多种 DeFi 币，并在交易平台卖空获利。因而被质疑，他在利用自己发行的中心化代币，来操纵去中心化资产。

Cream 社区认为 FTT 可能为整个平台带来系统性风险，因而发起了投票下架 FTT 的提议。SBF 的回应见 《FTX 创始人 SBF 回应 CREAM 社区提议投票下架 FTT：利弊探讨》。

他的观点总结起来有 3 点：其一，认为 CREAM 的市值主要由 FTT 支撑，移除 FTT 将导致投资者蒙受损失；其二，FTT 的价格波动率远小于其他一揽子 DeFi 代币，并非风险的主要来源；其三，降低 FTT 的抵押率或者为单一资产设定 20% 的锁仓量上限是一个折中的办法。然而，我们认为 SBF 的说辞有诡辩之嫌，并没有正面回应其操作的真正风险点。

利用 Cream 变相套现 FTT，且无交易滑点

根据 Cream Finance 的数据显示，截至 10 月 13 日，该平台的总锁仓量达 1.7 亿美元，其中 FTT 的资产价值达 7830 万美元，占到了全部锁仓量的 46.19%。可以说，几乎半个 Cream 都在为 FTT 服务。FTT 在 CREAM 上的 APY 为 0，这意味着用户对 FTT 几乎没有借款需求，也意味着除了持有成本为 0 的 FTT 代币发行人 SBF，不会其他人将 FTT 抵押到 CREAM 平台。

作为平台币，FTT 流动性较差。Coinmarketcap 的交易数据显示，大部分 FTT 交易对单日交易额不足 100 万美元，过去 24 小时内，FTT 全网交易总额不足 500 万美元。FTT 在 Cream 上的抵押率为 20%，即抵押价值 7830 万美元的 FTT 到平台，可以套现价值 1566 万美元的其它加密货币，这个数量，是 FTT 在中心化交易所日交易总额的 3 倍有余！

想象一下，如果 SBF 在市场上抛售 1566 万美元的 FTT，几乎可以将币价砸穿到归零，但是利用 Cream，他可以借入估值较高且交易深度较差的 DeFi 币（仅需少量币即可砸盘 10% 以上），同时换取大量低成本的 ETH 和 USDT，通过出售借来的 DeFi 币，并在市场恐慌下跌时用 USDT 或 ETH 抄底获利。这种手法，相当于变相套现 FTT，以一招空手套白狼来榨干市场。

那么问题来了，在这场游戏中，谁是最大的损失方呢？显而易见，是 Cream 平台的其他出借人。这些出借人一旦被平台的高 APY 所吸引，很容易就使得自己借出的代币成为空头的猎物，蒙受较大的持仓损失。

这是一场中心化加密货币对去中心化加密货币的围剿。不仅是 FTT，任何借贷平台同时上线公司币和社区币，都会导致类似的风险。这可能对还在成长中的加密货币社区，造成毁灭式的打击。

可以看到，Cream 于 9 月 2 日上线了 SUSHI 和 FTT，而正是从这天开始，DeFi 币开启了一场大逃杀般的断崖式下跌。是巧合，还是另有玄机？

在去中心化借贷平台上币，由谁决定？

为什么 FTT 可以作为抵押品？在去中心化借贷平台上线的代币和抵押率，到底由谁决定？官方答案似乎应该是社区自治，但是从 Cream 的公告上来看，该平台并没有明确的上币规则，开发团队或许会听取某些社区意见，但网站上所列借贷币种最终仍主要由 Cream 项目方决定。此外，尽管 FTT 在 Cream 社区中遭受不少非议，但是参与“是否下架 FTT”话题的投票地址也仅为 37 个，这些地址所持 CREAM 总市值不足 50 万美元。

作为 Cream 的分叉源，Compound 平台或许是一个更好的榜样。针对每一次上币、抵押率以及利率的调整，社区均需投票决定。

然而，流程的规范并不能避免社区被资本操纵的可能。以 UNI 为例，Compound 社区一共有 57 个地址参与了“上线 UNI 币”的投票，总票数为 537376 个 COMP，其中前 10 大地址的投票数占到了总票数的 96.7%。不过，由于 COMP 本身价值较高，流通市值接近 3 亿美元，因此大额持仓者缺乏作恶动机，而 CREAM 币流通市值不足 600 万美元，社区声音较弱，与 COMP 相比，抗风险能力更差，也更容易被有心人利用，成为狙击市场的武器。

一切只是交易游戏

SBF 曾公开表达他对 yield farming 的负面看法，同时，他也不看好基于 ETH 1.0 的 DeFi，因为平台的不可扩展性对项目来说是致命的。SBF 认为，自己做空某些币，并不是心存恶意，只是单纯觉得价值被高估了，而当市场崩溃时，他又会从恐慌卖家手中购买自己认为低估的品种。曾在传统金融业的自营交易公司 Jane Street 工作三年，SBF 看起来就是一个典型的华尔街出身交易员：冷静理性，坚守交易策略，不受市场干扰。

SBF 似乎也是特朗普的支持者。民调聚合机构 FiveThirtyEight 的选举模型显示，特朗普的胜选概率为 16% 左右，他认为在这个点位买涨特朗普是正确的决定。SBF 又一次把这当做一场低买高卖的交易游戏。

“鉴于 2020 年太古怪，这个获胜概率看起来被低估了”，他说。（特约作者：miaohash 编辑：吴说区块链）

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编译者/作者：吴说区块链real

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