预判年底行情

本周沪指冲高回落。周一大幅上涨，周二早盘开出全周最高点3387.62点，随后逐级回落，连续四个交易日下跌。截至周五收盘，上证指数收报3310.10点，周涨幅-0.06%，深证成指收报13754.55点，周涨幅-0.61%，A股周成交额4.37万亿元，放量7.64%。

行业指数方面，本周有12类申万一级行业上涨，占比42.86%，化工以3.57%的周涨幅居首，钢铁和采掘分别以3.53%和2.81%位居第二位和第三位；跌幅居前的3类行业分别是汽车（-3.50%）、传媒（-2.35%）、通信（-1.67%）。

对于本周三大指数的冲高回落，国盛证券表示，近期永煤超预期违约引发再度冲击市场风险偏好拖累行情。但参考历史经验，股债隔离下，信用违约对股市的影响主要是短期的脉冲冲击。随着之后市场进一步出清，行情有望回归向上趋势。

对于债市违约的影响，金百临咨询资深分析师秦洪对《证券日报》记者表示，对于信用债券市场来说，由于我国融资机制的转变的确会带来较大的压力，但对于股权市场来说，则可能是一次转机。有业内人士评论称“以债权为核心的经济范式，很难激发真正意义上的创新，因为债权的本质是拒绝风险共担，这样的经济系统遭遇危机时，往往较难复苏。但以股权为核心的经济范式，往往可以激发真正意义上的创新，这其中的本质在于风险共担和风险补偿，这样的经济系统遭遇危机时，往往较易复苏”。因此，当科创板的设立以及资本市场战略地位的提升，可以讲，A股市场的长期投资机遇已经确立。

对于后市，分析人士普遍表达了A股后市将震荡向好的看法。接受《证券日报》记者采访的前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，从周五行业和板块来看，新能源汽车板块，特别是上游的钴锂资源股出现大幅上涨，白酒板块以及其他的一些权重板块则出现了一定的震荡，市场依然是呈现出结构性的特征。当前A股市场已经开启了反弹行情，但反弹的节奏并不快，上证指数也是一波三折。

粤开证券认为，由于目前市场缺乏引领指数快速上攻的动能，短期市场大概率仍将处于震荡整固阶段，若题材类板块能够延续活跃，将有助于市场人气的整体修复，对沪指也能够起到一定的带动作用，短期震荡整理之后有望再度冲击3400点阻力区域。

国盛证券则认为A股将走出跨年行情，应利用震荡积极布局，并给出三大推断理由：首先，海外最大不确定性落地，短期对市场情绪偏正面，并带动外资加速回流。其次，美欧疫情反弹、封城即将重启，全球宽松将维持甚至强化，对国内流动性环境也有支撑。第三，国内方面，至少到明年一季度，经济延续弱复苏但不会过热，货币政策中性但非系统性收紧。与此同时，“十四五”规划将出，到明年3月正式稿发布前，政策预期升温叠加业绩空窗期，均将提振市场风险偏好。

投资布局方面，国盛证券建议关注“十四五”规划相关投资机会。首先是“十四五”政策预期较高的新能源、军工、半导体等板块。其次，从景气角度看，新能源、机械、家电、汽车、化工等板块值得关注。

表：本周申万一级行业市场表现一览

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编译者/作者：黄金钻

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