行走笔记：这一轮比特币行情，牛在哪里？（中篇）

本篇笔记来自火星财经的直播，孙宇晨、江卓尔、朱砝加上火星的两位嘉宾，一起解读了这次比特币快速上涨的行情。上篇在这里

本篇笔记中，江卓尔回答了为什么这轮比特币上涨中中国人好像在缺席，最大的问题在哪里，此段内容还是比较敢说的。之后朱砝和火星云矿的商总回答了矿圈未来的机会与挑战的问题，最后火币实验室的Lucas介绍了火币在Defi领域的布局。

以下，Enjoy:

主持人：很多人认为这轮牛市和中国没什么关系，主要是西方机构和之前Defi浪潮带起来的。而Defi，中国优秀的项目寥寥无几，就和17年的牛市，无论是公链、交易所还是矿业中国有非常多参与形成了对比。不知道大家怎么看这个问题？未来中国在加密货币领域的地位会不会日渐式微？请江总回答下。

江卓尔：首先这是中国监管想要达到的目的。监管并不希望太多人去接触比特币，更不希望金融机构介入比特币。他们认为将会影响金融的稳定性。

包括比特币这种完全自由的货币对金融系统来讲都是比较麻烦的东西。比如中国有外汇管制但是比特币是不受外汇管制约束的。如果有人买了比特币，到境外再换成美元，实际上是违反了关于外汇管制的要求。但在流程上是每个环节都不违反的。因为*****比特币是合法的，在海外卖出比特币换成美元也是合法的。所以这给中国监管制造了很大的问题。中国的监管一向不希望境内任何人参与比特币的。虽然比特币挖矿这件事是比较赚钱的，给地方政府和电网都带来了很多收入，对挖矿这种实体行业至少是不反对的。

所以中国监管机构会采用很多手段。比如最早时候，中国是占有比特币市场完全的定价权的。中国的交易所通过借贷或杠杆等手段去收取手续费，但在基础现货交易上是完全免费的。所以以前火币和OK交易所的流动性非常好。16、17年随便在市场上砸几百个比特币或者换成人民币砸几百万，币价是完全不会动的。因为流动性非常好，有很多套利机器，因为现货的费率是零。而之后监管把这些东西全部改变掉了。包括强迫交易所必须收（手续）费，包括关掉了借贷杠杆之类的东西，直到最后把交易所逐出中国。现在理论上三大交易所都是国外的交易所。

中国离区块链越来越远，这是一个必然的结果。至少离加密数字资产会越来越远。这也导致大家感觉虽然币价涨起来了，为什么都没有人赚钱呢？第一是大部分人都被赶出了市场。第二是这轮主要是机构在买币。赚钱的都是机构，而机构也不会嚷嚷自己赚钱了。散户的币越来越少了，中国散户的币也越来越少了。这是不可逆的，我也觉得很痛心的结果吧。

包括中国在加密货币上的价技术开发，实际上也是有落后的。这是非常长久的历史问题，中国在几乎所有技术创新的基础领域中，都是比较落后的。但我们现在正在追赶，比如华为在5G上已经达到了非常大的领先优势。但在计算机基础协议的开放层面我们还是几乎没有参与的。这也导致在Defi市场中，中国基本没有什么声音，没有什么新的开发。中国可能更擅长做基础协议开发以下的，对经济，对商业是更加擅长的。而这块又被政府监管掉了。

就会造成很尴尬的局面，就是加密货币的去中国化。所以大家要珍惜手中的币。很有可能在下一个周期的时候，各位手上的币又会没有的。

主持人 ：下个问题问下朱砝和商总两位矿圈人士，在强监管下，矿业相对来说是力度相对比较小而且在四川、新疆也会有鼓励措施。在牛市之下，两位认为明年矿业，包括在中国有什么值得投资的机会和将要面对的困难？

朱砝：先说说困难。接着江总的话题说，为什么这轮牛市中国人不买，或者说中国人卖了？核心的原因是加密市场越来越大，对投资者的要求越来越专业。所以这一轮无论你在哪个国家，注定都是由机构来投的，散户是越投越少的阶段。

但中国的机构投不了，机构都是法币，法外之地是没有大机构的。中国的法币没有办法直接投到比特币里。这就是这波行情，中国人尤其是散户有些退出币圈的原因。

相对应的，接下来矿圈的问题，无论是矿场还是矿机，其实只有机构才投得动。一是东西变大、变贵了，再一个能源变得更稀缺了，第三是因为疫情和经济下行的原因，很多人也确实没钱投了。在整体盘子都小的情况下，显然中国的限制是更多一点的，所以目前国外的机构占了上风。

机会的话，我刚才提到了一点，合规的矿场全球的投资渠道已经开始打通。很多地方但凡有气电、气煤、气水概念的地方，都在逐步出现全合规的矿场。首当其冲就是中国，不管是在新疆还是四川，都开始出现了一批全合规的矿场。但是这样的资源是有限的。

今年冬天，也许是行业最后一次看到枯水电，就是火电，不稀缺且便宜的火电。这可能是最后一个冬天。如果想投这块的资金，应该在明年6月份之后赶快入手的。未来能源会相对稀缺。

商思林：最大的机会还是要相信比特币正在拥有一次历史性的机会。接刚才的话题，这波很多人没在车上的原因是99%的人低估了比特币历史周期的规律性。一般人没有真正意识到。从我的角度看，大家对比特币减半的概念是模模糊糊的。其实随着时间往后推，比特币减半的效应是越来越强烈的。

比特币减半直接造成比特币通胀率降到了1.8%以下。和黄金一样是同属于通胀率2%以下的资产。随着比特币第三次 减半进行了半年多，效应是逐渐累加的。我们看到很多数据，屯币的效应会随着减半时间的推移，呈持续发酵的态势。

可以举两个最近的数据：持有1000个以上BTC的地址，创下了2016年的新高，且还在持续增长；2、3年没有动过的BTC地址超过了40%，一年以上不动的地址超过了60%。这两个比值是持续往上增长的；第三个数字是我刚看到的，比特币在中心化交易所中的数量占到了全球比特币现有保有量的13%，这个数字比高点下降了20%左右。

也就是说，比特币正从越来越多的交易所离开，进入到屯币人的地址，就趴着不动了。即使Defi这波行情，也没能让比特币真正流动起来。因为比特币在Defi中的质押，ERC20的比特币的质押只有不到20亿美金。这和比特币在加密资产中的地位相比完全是不相衬的。

这种累加的屯币效应是非常惊人的。这是第三次比特币减半的最基本面。

在比特币减半那天，我提出了一个观点。比特币迎来了两个历史性机遇的叠加，第一就是比特币的减半，第二是当时全球经济危机引发的货币超发。而现在又叠加了全球政治格局的割裂和动荡，再加上疫情的影响。这个机遇是过去这些年从未有过的，是比特币诞生十年遇到的最大的外部环境的动荡，政治格局的动荡。

这些因素叠加在一起，对比特币对冲全球资产的属性，避险属性，对抗通胀属性是非常强烈的。这种效应也是引发机构将比特币作为资产配置的一个重要原因。

还有一个重要原因是Defi。这波Defi并没有直接促进比特币价格的上涨。有些人从Defi赚到了钱然后去买比特币，可能有这个原因但并不强烈。我觉得最主要的两个原因是刚才说的。但DeFI是过去十年以来，区块链应用真正意义上的一次广泛的落地和可能，长期来看是极大利好比特币的。

比特币减半、经济危机和Defi这三个因素叠加之后，大家要相信比特币会有一个减半周期内十倍起的涨幅。如果你相信这点，现在在挖矿领域就是一个很好的，中长期投资比特币的方式。即使现在矿机涨得比较高了，挖一枚比特币的成本，主流矿机也只有8000美金。8000美金是两到三年持续获得比特币的成本，还是非常好的获取比特币，享受比特币周期价值的投资机会。这是基本面的机会。

至于矿业本身，我认可朱砝讲的。包括政府也正在，比之前几年，出台更多相应的政策，消纳园区，正在规范市场。从矿场角度整体还是供大于求的，但结构性的、相对合规的矿场、电厂可能会有些价值。

但对投资者来讲，还是要相信比特币，包括以太坊在内的主流挖矿资产，愿意在现在的时间点投进来，甚至更早的时间点更好。

我并不认同个人投资者投资矿业的机会变少了。恰恰今年是云算力平台的元年。之前虽然有一些云算力平台，但今年成规模、成体制进入的所有资产平台，流量平台，交易所、钱包、媒体基本都在布局挖矿的算力平台。其实给了大家更多规范进入的通道，而且扩大了共识。

币圈和矿圈真正开始融合。币圈的人经过过去两年市场极大的波动和可投项目剧烈缩水，对于挖矿这种稳健资产配置的方式越来越认可。我们火星云矿1万多名客户，大部分都是新客户，他们很多都是币圈传统的投资者。这些平台的出现，可以提供更规范的，能让个人用户拥有大矿工进入条件的机会。

挖矿的外延在今年被Defi极大的扩大了。包括波场在内的几乎所有公链都在跟进Defi挖矿的项目。有很多Defi挖矿的资产发行的机会，今年实验过一波，明年会有更多。包括波卡的平行链卡槽，也可以理解为是一种新的资产发行的方式。平行链需要拍卖，拍卖的激励都是来自平行链的代币。挖矿的概念和外延极大的被扩大和丰富，不仅是POW挖矿，Defi的挖矿，波卡的挖矿都有很多新兴资产的投资机会。

我认为我们要关注新主流币。传统意义上的主流币，包括比特币、以太坊的竞争币，我觉得会面临比较大的挑战。除非真的在DeFI等新兴的大赛道上有了新的布局，重新获得估值这是有可能的。

传统的主流资产，比特币、以太坊，新兴的资产，DeFI和波卡，都是通过挖矿得来的。这是重新定义挖矿和重新定义矿工挖矿机会的一个窗口期。

主持人：火币现在做了DeFI的实验室，也投了很多项目。你怎么看这轮牛市和Defi的关系，以及明年对Defi的预期，火币会做哪些布局？

Lucas：如果说比特币是区块链的第一个落地应用，Defi是让人们终于看到，区块链除了比特币，还是有别的应用的。DeFI是人类历史上第一次，尝试建立没有信用风险的金融系统。

传统金融系统中都需要信用背书，但Defi去掉了中心化的东西，将其变成无信用风险的系统。

现阶段无论是理论研究还是技术开发，Defi都有很多空白。火币内部，DeFI研究院也做了很多关于Defi基础理论的研究。

在生态建设方面，感觉中心化的机构，CEX也好，传统金融机构也好，和加密社区还是有些割裂。并且中国的DeFI社区和国际的还是没有太多纽带。这也是一个痛点。因此火币牵头和全球比较顶尖的Defi协议，加密社区成立了“火币全球Defi联盟”，我们一起合作，共同推动Defi金融的发展，让Defi变得更加普惠，让未来的金融形态更加美好，让全球更多的人能通过Defi享受到金融带来的福利。

火币布局了一些现在看还是蛮优秀的项目。另外也推出了很多资产，特别是H系列的资产，包括HBTC，已经覆盖了很多赛道，包括预言机、交易DEX，流动性挖矿等各个场景。陆续还会支持更多协议。我们也会严格控制这些资产的供应量，铸币量还是取决于应用的场景和布局的需要。

H系列的资产在火币平台都可以完成正常的交易，手续费相比比如wbtc还是优惠不少的。

关于DeFI的未来，DeFI确实非常新，没有经历过极端的行情或者大牛市。我也非常认同前面几位老师说的，这次确实是一次减半行情，行情的幅度可能会超出人们的想象。所以可能会出现各种极端行情。在极端行情下，Defi的表现到底是怎样的，Defi会有怎样的创新，我们还是非常期待的。

总体来讲，DeFI是在区块链中第二个真正落地，能给人类社会带来非常大启发的项目。很看好未来Defi的发展。

以上就是笔记的全部内容。明天的下篇笔记主要是这次直播评论区的互动问答部分

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编译者/作者：行走

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