重视开源：获得DeFi项目的原则

分散式金融首次合并并购时，我们面临一个大问题：您如何评价DeFi等新兴领域的开源项目？

整个过程令人着迷，几乎是矛盾的！ 对问题的分析可以帮助我们完善工具包，以了解在开源，可编程区块链及其资产的世界中的价值创造和力量。 它可以帮助我们理解为什么“区块链专利数量”之类的东西是无稽之谈，因此可以向金融业者建议一种更好的方式。

CoinDesk专栏作家Lex Sokolin是总部位于纽约布鲁克林的区块链软件公司ConsenSys的全球金融科技联席主管。 以下内容摘自他的金融科技蓝图通讯。

我们上一次关于代币的公司发展讨论是在2018年。Messari首席执行官Ryan Selkis指出，许多低质量项目出售了他们的ICO代币并获得了以太币。 假设您卖出了1000万个X，并获得了以ETH计价的1000万美元等值货币。 当市场意识到您的项目毫无价值时，假设X的价值下跌了90％。 但是国库仍然持有以ETH计价的1000万美元。 因此，秃fund基金的策略是从1980年代的交易员和杠杆收购专家的书中复制一页，就是要收购所有毫无价值的X并以某种方式获得对金库的控制。 您为价值1000万美元的库存资产和利润支付了100万美元的等值金额。

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由于某些原因，这没有用。 首先，最初的代币发行令牌没有有意义的管理权或任何执行机制。 如果全部购买，那么您持有的唯一物品就是一堆数字宠物。 是的，您可以辩称“依赖”法院并提取损害赔偿或提出禁制令。 但是，您不太可能找到合适的管辖权，而到完成时，房屋将被烧毁。 其次，以太坊从超过1,000美元跌至近100美元。 因此，蜜罐的价值变得无关紧要。

今天，我们不再拥有ICO，但我们确实拥有分散的金融服务。 在过去的六个月中，对分散的自治组织（DAO）的管理令牌已成为标准手册。

让我们打开包装。 如果您购买了一个可以在他人的努力下获得经济回报的集装箱，那么您很可能会购买一种证券。 如果以不符合您当地司法管辖区的证券法的方式向您出售该证券，则发行人将承担巨额责任。

但是，监管机构已经有迹象表明，令牌在其生命周期中会改变性质。 它可能会添加类似证券的功能，同时以空容器开头。 它可能首先受到使用（例如，奖励）的激励，然后成为现金流量的参与者。 最大的生命线发生在2018年，当时美国证券交易委员会（SEC）的威廉·欣曼（William Hinman）提出了“充分权力下放”的概念，如下所述。 尽管远非福音，但许多加密货币企业家现在认为，将协议/项目转换为DAO可以使项目从证券注册中越过安全界限。 时间会证明依靠SEC演讲是否有效。

它还有助于为DAO发行治理令牌，从而为令牌持有者创造市值和企业价值。 2020年的主要DeFi参与者各自的实例化代币的市值都在100+百万美元以上。 这是通过将金融资产嵌入为金融使用奖励的各种分配机制中得出的。 举例来说，如果您将代币存放在其他场所以供他人借用，则可以从借款人那里获得一定利率的奖励。

另请参阅：Lex Sokolin –精明货币经济

根据Messari的数据，Uniswap和Aave为9亿美元，Yearn为8亿美元，Maker为5.6亿美元，Synthetix为5.3亿美元，Compound为4.7亿美元，Balancer为1亿美元，Curve为9,500万美元。 这些数字可能会更改或为零。 但是目前，与分散式金融项目的治理令牌相关的企业价值约为35亿美元。 当然，还有许多其他项目（例如Chainlink或Hegic或Ren）是该领域的关键。 但是以上是运行中的主要DeFi机器。

现在，45亿美元是一大笔钱。 Envestnet的交易价格为40亿美元，Jack Henry为120亿美元，Temenos为80亿美元，Broadridge为120亿美元。 这些是您的金融科技行业比较。

当大型公司的技术参与者决定收购竞争对手时，该过程就很清楚并且已经建立。 通常，股东会选举董事会，由董事会管理公司并任命高管人员。 股东还投票表决会影响其所持股票的大型现有交易。 董事会将业务判断应用于公司的企业发展道路，从发行债务到回购股票再到对收购的投资。 在公司内部，专注于公司发展的高管将寻找目标并提出各种交易。 每个人都知道最大化股东价值的意义，这主要归结为在市场上以某些倍数最大化EBITDA，而又不会产生沉重的债务。

但是开源财务协议呢？

分散式并购

Yearn可能是现有的最复杂的财务DAO。 Compound和Aave在特定利率下匹配保证金借/借需求，而Uniswap，Balancer和Curve为链上交易创建自动化做市，而Yearn是区块链本地，固定收益，活跃资产管理器。 至少在2020年，Yearn是加密货币的比尔·格罗斯（Bill Gross），参与交易费，利息最大化，红利农业，治理奖励和其他各种导致资本增值的技术创新。

“资金”称为“金库”或“池”或“罐子”，依此类推。 它们只是通过代码综合构成的SMA或基金权益。 有趣的是，整个过程都是开源的，因此原则上有人可以复制代码库。 有人做到了！ 这支叉子叫做Pickle Finance，资产在100到4亿美元之间。 在DeFi的夏季试车期间，分叉只是简单地就产生了交易收益。 但是，从长远来看，保留社区和资产要困难得多。 很难维持一种在协议不断受到攻击的高度对抗性DeFi环境中工作的东西。 最近有2000万美元的漏洞利用泡菜……

最近的消息是，Pickle将与Yearn合并。 鉴于技术架构非常相似，并且开发人员的经验相当，因此合并的核心部分是让Pickle开发人员加入Yearn。 这意味着Pickle协议将其路径和社区融合回到Yearn，并且特定于Pickle的功能将成为Yearn的附加功能，而不是与之区别的功能。 更深层次的DAO相关功能也将基于Curve DAO的设计来实现。 持有人可以实时调整机器的tokenomics，以创建不同维度的激励措施（例如，在这里发放更多的奖励，在这里发放更少的奖励）。

在世界上，金融工具是通过开放源代码的轨道上的机器制造的，并不是那些有价值的轨道。

这次合并与技术无关。 这是关于人们编写代码以创造技术的人，以及由谁付钱给他们的东西。 如果Yearn现金流量的激励措施比Pickle现金流量的激励措施高得多，那么落后的协议就无法在对抗性环境中持续很长时间。 攻击者更愿意追随那些防御能力最弱的人，而不是那些资本最多的人。

防御有固定成本，这会造成竞争壁垒和赢家通吃的结果。 在资本可以自由流动而投资地点之间没有摩擦的世界中，合并也将使该社区跟随您遵循新协议。

值得注意的是，Yearn的治理令牌在此“交易”上的投入有限-部分是由于治理不清晰，法律明确，部分是因为交易不涉及资产的买卖。 这些资产是开源的，人们可以自由选择他们决定从事的工作。 不仅资本流动的限制要少得多，而且“雇员”的粘性也要受到限制。

紧接着又有公告。 Yearn正在与Cream合并，后者是Compound和Balancer的分支，使其成为借贷市场和自动化做市商的结合。 但是，在这种情况下，似乎Yearn将把若干战略产品开发委托给Cream，例如杠杆和与池无关的（即与抵押无关的）稳定币。 在传统金融中，我们将其称为现金清算帐户。 开发人员团队再次合并在一起。 我们认为，Cream的收益部分是由于现金流量增加，而降低了潜在错误的成本。

还有：向往和阿克罗波利斯。 后者在本月初遭受了200万美元的黑客攻击，此后将扮演Yearn产品的机构分销商的角色，并将成为投资策略制定的一部分。 向Pickle持有者发行代币的相同补偿机制（即一件看起来像债务的东西）将应用于Akropolis持有者。

另请参阅：Lex Sokolin – DeFi如何避免P2P借贷和众筹的不相关性

而且，不要忘了SushiSwap和Cover。

那么我们观察到什么呢？ Yearn不仅在扩展其技术，而且还在扩展其经济和声誉，以“拯救”多个项目，这些项目拥有出色的团队，但最近都遭受了重创。

外卖

在世界上，金融工具是通过开放源代码的轨道上的机器制造的，并不是那些有价值的轨道。 是的，随着时间的流逝，铁轨变得越来越复杂，并且受到了资本和黑客的压力测试。 但是，真正具有“价值”的是（1）将资产投入协议的社区，并选择使经济活动与某个特定品牌保持一致；以及（2）拥有建立和保护此类协议的非常少的技能的企业家。

另请参阅：Lex Sokolin –您一直在等待的革命：Fintech + DeFi

社区是企业资产。 它产生现金流量。 它改善了治理。 它修复了黑客。 值得注意的是，社区会与品牌叙事以及引领叙事的名人和影响者保持一致。 尽管最大程度地分散了他的项目，但安德烈·克罗涅（Andre Cronje）仍将代表Yearn，并且是该基金的代表。 公众对他的善意和判断力的信心是衡量项目的标准。 同样，对Vitalik Buterin的信心与对以太坊的信心相关。 这些未来主义金融网络依赖于哲学家的国王，并且规模收益不断增加，这使人们深感保守。

但是，情况总是如此。 人类需要火炬手：史蒂夫·乔布斯，埃隆·马斯克和其他人。 就DeFi而言，割炬本身是另一种类型。 但是它以同样的火焰燃烧。

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原文链接：https://www.coindesk.com/principles-for-acquiring-defi-projects

原文作者：Lex Sokolin

编译者/作者：wanbizu AI

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