KEY的前途会好吗

（本文先讨论币乎，暂不就MYKEY和KEYID价值做过多考虑）

币乎推荐板块上线之后的币价影响

在推荐板块上线以后，KEY在币乎里的治理权重又下降了。能想象到会有些人失望。从微文点赞量来看，我主观的认为大概有15%左右的减少。这个数据未必真实。也不意味着活跃用户就一定少了。因为有些人可能把微文能量点给推荐文章里的评论了。

持有Key的用户依靠Key支配币乎资源的能力下降之后，KEY在这方面的价值支撑理应减少一些。可目前看到KEY下跌不多，我认为原因可能有这么几个：

1 Key价格一直都在历史低位，没涨过，自然也没什么跌的空间。

2 从好文算法开始，团队治理就已经开始动KEY治理的奶酪。那时起想积攒权重用来套利的人已经抛掉不少。剩下的恐怕也不愿意在现在这个价位出货了。

3 流动性挖矿又让一部分人抛掉KEY去追DeFi。

4 长期低迷的价格让许多套利型作者停更，日常抛压减少。在这同时，KEY在BOX和大丰收上建立起非常棒的流动性。价格比从前要坚强很多。

结合这四点，在考虑到整体行情的发展阶段，我认为KEY没多少下跌空间。

长期来看，在推荐板块上线之后，币乎用户快速找到真正优质内容的效率提升了。用户连接好内容的速度和数量是我心目中币乎的价值根基。刚好今天看雪球嘉年华分享。雪球CEO提到他们从来就没有刻意追求用户增长，做好自己最需要做的事，风口来了，用户会来找你。

相信短期利益受损的人失望离开之后，会有更多较关注内容本身的用户加入进来。新加入的，冲着优质内容而来的用户将成为Key坚实的价值支撑。它可能见效没那么快。但一定比因为有套利机会而囤积KEY来的健康。同时，我也乐见专业媒体因为持有KEY而获得权重并获利。

Key权重收缩但币乎在扩张

人们在讨论Key“没用”了的时候，往往陷入了一种此刻币乎流量池的存量逻辑。我认为还要看到更大的空间和时间维度。

空间

更大的空间，是指在整个加密货币内容领域，币乎还不是最大的流量池。记得在几个月前看过手心空城的数据，金色财经和巴比特的流量要排在币乎前边。还是从微文点赞量来看，近半年币乎流量应该是有10%以上增长的。应该还没达到业界第一。但是好消息是一些跨平台KOL，如谷燕西、江卓尔、威廉都表示过币乎的真实流量是最大的。（或近似这个意思的说法吧）

在推荐板块上线之前，币乎是典型的UGC平台。与金色财经、巴比特的差异化很明显。自推荐板块上线之后，我认为币乎在向金色财经和巴比特的领地发起攻势。UGC平台发起攻势是有优势的。因为通常UGC会有更好的活跃度和粘性。

还不要忘了，经历了2018-2020，在币圈UGC里边，币乎已经没有对手了。

更更大的空间里。中文投资者社群有过亿的潜在用户。他们还没有成为加密货币投资者，他们有可能成为加密货币投资者。当他们想要成为的那天，币乎要足够优质，足够头部，才能吃到最大的蛋糕。

KEY失去的治理和套利价值非常有限，在更更大的空间里，有无限的可能性在等着Key。

时间

我混迹币乎快两年，有太多次觉得“这TM都什么玩意”。但当我回顾两年来的体验。我必须要告诉自己：币乎在变好，而且变好的速度很快。

现在大家吐槽拼多多文章，其实当年热门的水文软文更惨不忍睹。现在复读机多，其实当年吹ZJP的文章还不如复读机。两年做这些事情并不容易。

币乎有很多次更新（也可能是每一次大更新），都会引来不满，经常出现阶段性的抱怨和用户热情下降。但就像邱国鹭说的，好公司短期也不一定一直好。但长期看时间是好公司的朋友。

今天回头看2018年或者2019年。币乎新人出头更容易了；产品功能更清晰丰富；优质内容更多了；劣质内容更少了。这才是基本面。

非常重要的一点是，站在大牛市的前夕，币乎已经甩开了同赛道的竞争对手。如果2020如2017，2021如2018，那么接下来两年将会是币乎的黄金两年。蜂拥而来的用户会没什么选择的选择币乎。

KEY在存量份额上的损失，将用十倍百倍的增量来补偿。

阻碍币乎成为东方财富或雪球网的因素有两个

第一，区块链是什么级别的创新？

如果区块链在未来几年遇到很多强力的竞争对手。最终只局限于有限领域的落地。那么这个市场能够产生的价值总量和标的数量将会受到很大制约。还好在目前阶段来看，区块链被很多科技领域的人认定为一种基础技术，它与大数据、在线存储、人工智能等等技术有协同空间。这种共识会吸引越来越多的优秀人才进来。优秀的人聚集，才会把一个好的种子种成大树。

另外要感谢比特币的减产周期。这给了行业一个极大的牛市确定性因素。让人们在最艰难的时候有熬头，也因此有布局长远的底气。相对VR等技术风口，火过一次之后将是无尽的寒冷与等待。区块链从业者其实是幸福的。

第二，监管的开放程度。

区块链技术落地之后，不可能全民炒币。未来一定会用某种方式画一条类似“合格投资人”的红线。这条线画在哪，就决定了加密货币投资最终是个少部分人的游戏，还是个大众投资市场。

如果参与门槛像股市一样低，那么凭借着币的诸多优势，币会成为“更好的股”，币乎将会成为更有价值的投资者社区+互联网券商。届时雪球和东方财富的所有业务，币乎都有机会重做一遍。

当我们谈论五年之约的时候，我们在谈论什么？

我认为在谈KEY的供需关系。

需求

五年之后，以太坊2.0已经稳定运行，很可能上边已经有了百亿美元的项目。又或者波卡柚子会异军突起。总之更多日常应用有机会出现在链上。游戏、内容，甚至社交领域会创造大量的项目方。随着行业的成熟，开发者的稀缺程度会下降，大家最需要争夺的会是用户。

如果那个时候币乎是加密货币投资UGC+PGC头部，则流量可能会大到能养活项目的程度。于是币乎将会成为一个项目方争夺用户的重要战场。那时候媒体、项目方可能会开始有组织的运营自己的币乎阵地。币吧、热门都会成为稀缺资源，争夺这些稀缺资源的抓手里一定有KEY。从DeFi热孕育并爆发的轨迹看，项目方和媒体的KEY需求也有可能是一样的。

供给

Key产出有以下几个情况：

1 每年的挖矿比前一年减产10%。实际上上线七年约等于减半。第七年是2024年，就是五年之约。

2 考虑到团队的币50亿KEY在前五年释放完毕，推广运营池250亿KEY在早期奖励力度大释放量多，我个人愿意相信到2022年，也就是币乎上线的第五年，KEY供应就会有一个显著的下降。这在心理层面和资金层面都大概率是有效拐点。2022年刚好对应上一轮牛市的2018年，是山寨币最多最妖的一年。

结合供需分析，我们可以做一个这样的猜测：2022年是KEY的第一个大机会。

在2022年上半年前后，KEY将会迎来一个需求爆发式增长、供应断崖式下降、市场情绪空前高涨的时段。我个人愿意为这个猜测下注。就算错了，看着KEY团队从2018年一路走来，也愿意相信时间是KEY的朋友。

以上。

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编译者/作者：第二个区块

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