歌斐资产殷哲：市场永远有周期找到规律就可以超越他人

在银杏环球资本2019年投资人年会上，歌斐资产创始人兼CEO殷哲先生与银杏环球资本创始人兼首席投资官张峰先生共话波动市场中的价值投资，各自发表了他们的精彩观点。

歌斐资产殷哲指出，歌斐很早就开始尝试全权委托业务随后将该业务升级为家族办公室，核心投资框架是资产配置，是很多非相关资产之间的组合投资。

“去年不管是二级还是一级市场表现都不太好，全球资产表现都不佳，反而我们资产配置这部分的表现均衡下来还不错，一是源自不同类别资产之间的相关性很低，还有一个就是去年战术上做了很多调整。资产配置看上去好像是投在不同的资产类别上面就可以，但事实并不仅仅如此，核心是每一类资产类别上，除了相关性资产做分散和取舍以外，还有一个很重要的就是在每一个资产类别当中，能不能找到这一类资产的优秀管理人，这都是非常重要的。

资产配置另外一个核心是在于你能不能理解每一类资产上涨或者下跌的原因，以及它现在所处的位置，这一点认识越深刻，规避风险或者获得收益的可能性就更大。市场持续上涨或者下跌很难做调整，因为市场永远有周期，就像打太极永远是有阴阳。在这个过程当中要能够顺势而为，找到这个规律就可以在过程中超越别人。这是非常重要的一点。”

殷哲还指出，二级市场跟一级市场的核心都是买公司，买什么样的公司？都是买未来能发展的公司，只不过一个是初创期的，另一个是已经成长到一定程度的公司。如何理解公司基本面以及上涨的原因呢？要找到一个细分领域里面非常有深度的管理人，了解他、认知他、认可他、相信他，最后在过程当中伴随着他成长，就等于是伴随着优秀公司的成长是同样道理。

对于资产配置，殷哲认为：各个管理人的知识、信任、思考深度、理解、所处环境等都不一样，时势造英雄，他在这个时势的情况中是最厉害的一个人，有可能其他人在不同的时代，不同的时空，他们可能比巴菲特也不差。时势不一样，时空不一样，所以也没有可比性。

巴菲特厉害的一点就自己的公司上市，一旦上市后就是不能赎回的钱，资金才可以源源不断。保险公司还有经营的问题，虽然说是长期的，但是还有兑付保额的问题，因此虽然是长期，但不是有序的。

巴菲特还是有非常多值得学习的地方，尤其是对于公司的思考。巴菲特的投资方式也不是所有人都能学会的，但是对于个人投资者来说，假设是非常富裕的家族、企业、个人，可以借鉴的方向应该是另类资产配置的理念，市场上所有的捐赠基金开始的时候都是买股和债，不太会买另类资产，过去在美国另类资产的发展就特别快，另类资产的核心还是PE和VC，尤其是VC真的是投资在原创的技术上，只要是够长期的钱，砸在这上面，配置做好分散，基本上长期收益就可以看得到。如果你能够看到未来发展的核心驱动点，能够跟别人做得不一样，而且坚持去做，长期去做，最后就能够胜出。

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编译者/作者：小雪儿

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