大饼老矣尚能涨否？

1月25日，以太坊价格上涨至1475.41美金，总市值高达1.095万亿美元，这也意味着其总市值超过了国富银行、花旗银行和摩根士丹利。相较之下，比特币连续下跌让市场中出现了不少唱空的声音，大饼老矣，尚能涨否？灰度牛真的已死？

2021年开年，币价一路高歌，突破了3W刀之后，又用了不到一周的时间超越了4W刀，几乎所有人都在狂欢庆祝牛市正踏云而来。而后比特币的价格就像是过山车，4W刀的高点一过便开始走低，1月22日一度跌破了2万9，近7日跌幅15%。

但是好在，无论比特币怎么跌，都与大多数投资者无关，市场中大多数的holder要么是满仓山寨币，要么是拿住了低价的比特币。也就是说，大饼此次的跌幅并没有影响投资者的信心，毕竟大家都是经历过312的成熟韭菜了，再一个就是看看以太坊和DeFi赛道就明白了，大家的投资热情并没有消退。

比特币持续下跌，是机构牛已死？从数据上看，其实并没有，过去两周，灰度持仓增加了将近4W枚比特币，单就1月25日灰度就增持了994枚，反倒是飞涨的以太坊，在过去7天灰度减持了1400多枚。

币圈貔貅名存实亡？在此之前，了凡君其实聊过这一次机构牛，这里还是想再聊聊。市场中一直有一个声音说是灰度成就了比特币牛市，但是要知道灰度购买比特币不是2020年才开始发生的事情，并且囤币一事不单单灰度一家在做。

这一次不过是比特币的共识层发展的够广了，并且传统金融也开始意识到黄金与美元的强关联性，所以需要另寻他路。中国传统金融不聊比特币，除了监管因素，还有一点非常重要的那就是，中国有“茅台”啊，当然这只是开玩笑。

回过头看，灰度的产品逻辑——加密货币信托基金投资，投资者要么是直接使用加密货币换购GBTC，要么就是直接使用资金购买，即投资者直接支付现金给灰度母公司 DCG 旗下的 OTC 商 Genesis Global Trading，Genesis 收到法币后，会按照币价兑换成数字货币交给灰度，然后灰度再给投资者发放信托基金份额。

不过这里有个重点，两种方式买到的GBTC都需要锁仓半年，半年后才可以在二级市场进行交易。

所以这里要算一笔账，根据灰度官方1月15日公告，发行（解锁）37,036,200 股GBTC，合计约3.5万枚比特币，价值超12亿美元，本次解锁GBTC数量占总量5.47%。

于是在1月22日，GBTC的溢价一路下跌至2.77%，成为从2016年至今的最低溢价率。不过根据Dcresearch的数据显示，最低溢价率出现在2015年为-0.3%。

回头看去年灰度增持表现，可以发现在今年的2~3月也将出现大规模的释放，在未来比特币价格能否抗住抛售压力还未可知。但是了凡君知道的是，貔貅的动作未停，大机构也都暗戳戳的进场，场子已经热了。

这轮下跌颇有洗牌的意味，所以了凡君又要老生常谈一句，要么拿住比特币，要么加入这场游戏，毕竟只有在游戏里，你才有赢的可能。

记住，Stay in the game，永远不要出局！

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编译者/作者：了凡社区

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