对冲还是周期性？ 关于比特币地位的永恒辩论看到了新的转折

最持久的与加密货币相关的叙述之一围绕着对加密作为资产类别的定义的搜索。 比特币（BTC）是更多的数字货币还是数字黄金？ 它的独特属性是否值得将其视为与既定金融工具类别完全不同的东西？ 摩根大通（JPMorgan Chase）战略家最近发表的一份报告引发了又一轮此类辩论。

该报告提出的结论与“比特币作为避险资产”的说法不符。 作者认为，在市场承受严重压力的情况下，原始加密货币实际上并不是很大的避险工具，零售业所有权的扩张使其更类似于随股票市场上下波动的周期性资产。

与精通财务的评论员讨论摩根大通分析师的观点以评估其实力，并权衡加密货币市场的最新发展可以告诉公众数字资产作为一类的性质是合理的。

一种不同的对冲

好的对冲资产应能抵抗可能削弱投资者投资组合中大多数其他资产价值的力量。 摩根大通策略师反对BTC的对冲能力的案例似乎很大程度上依赖于去年的观察，当时加密货币和传统市场在3月因COVID-19恐慌而暴跌，但此后不久才开始攀升至各自的纪录高位。

报告中提出的论点也充满假设。 它假定对冲资产的定义非常特殊，只考虑了其防范的风险数量有限。 此外，这意味着在各种市场条件下，加密货币的行为大致相同。

比特币基金会主席布罗克·皮尔斯（Brock Pierce）向Cointelegraph指出，作为一种到期资产，比特币的行为并不一定在所有情况下都遵循严格的模式：“从某种意义上说，我同意它们不是对冲资产”因为它正在成长为可能的事物。” 他接着补充说：

“有时，这是对世界许多国家的通货膨胀的巨大对冲。 有时，在市场（股票市场和债券市场）普遍存在“风险”或“风险”的情况下，我们看到比特币可能紧随其后，因为它往往是最具有“流动性”的资产很多人。”

去中心化资本市场AllianceBlock的创始人Amber Ghaddar曾在摩根大通（JPMorgan）担任过高级职位，他对Cointelegraph表示：“作为一种纯粹的对冲资产，在较短的月内和季度内时间范围内，比特币一直是对急性市场的不良对冲与美元，瑞士法郎和日元相比，压力更大。” 因此，她同意摩根大通（JPMorgan）的评估：“这是由于比特币缺乏在市场震荡期间能支撑美元走强的空头基础这一事实。”

但是，Ghaddar补充说，这与BTC无法对冲通胀不稳定或政策冲击等事件的对冲并非同义词。 对她而言，比特币最能形容为：

“高波动性，高回报投资受其特有的特征驱动，并提供投资组合多样化，而不是投资组合中的纯对冲工具。”

还要注意的另一点是，在2020年3月由大流行引起的黑天鹅市场崩溃中，几乎所有流动资产的同时下跌都高度相关。 因此，这并不一定意味着比特币和股票应该全面表现出类似的关系，例如，在标普500和BTC的价格之间。

数字资产基础设施提供商Metaco的销售和业务开发副总裁Seamus Donoghue告诉Cointelegraph，在严重的流动性事件（例如2020年3月的股市崩盘）之后，所有资产的相关性趋向于100％，并且各种出售一部分资产以提高流动性。 此外，他质疑该报告如何仅考虑某些风险而不考虑其他风险：

“作者似乎将对冲严重的流动性事件混为一谈，这总是关于将所有资产转移为现金，以及对冲诸如货币和财政管理不善的风险。 区分短期流动性对资产的影响与黄金和比特币等硬资产的基本属性和特性是很重要的。”

区块链公司Blockdaemon的首席执行官兼创始人康斯坦丁·里希特（Konstantin Richter）对Cointelegraph表示，除了2020年春季大流行带来的外部冲击之外，经济中实际上没有任何对抗性条件可以真正将加密货币作为其他资产来测试价值对冲商店。 Richter坚信，一旦应用了这样的测试，数字资产将胜过任何竞争。

还不是周期性的吗？

关于比特币是否会变得像在整体经济繁荣时表现良好的全权委托股票这样的话题，那些与Cointelegraph共享想法的人在很大程度上仍然没有说服力。 Ghaddar不同意“零售采用正在提高其与周期性资产的相关性”。 实际上，她认为这是相反的：“大多数散户投资者更喜欢HODL（买入并持有）比特币。 对于最近涌入比特币的新机构和投机资金而言，情况却并非如此。”

Ghaddar还指出，报告作者所观察到的相关性可能只是他们使用的一种测量工具的产物。 当使用Spearman的相关系数而不是广泛使用的Pearson系数时，Ghaddar的团队并未观察到加密资产的价格与其他资产类别显着变化。

有人甚至将摩根大通（JPMorgan）推出报告中概述的结论的动机在推出JPM Coin的过程中受到质疑。 银行平台Railsbank的副总裁兼销售主管Louisa Murray评论：

“可以假设这是他们的最终利益所在。 如果我们将比特币视为一种周期性资产，就会忘记为什么会有比特币的基本原理，即作为金融机构中作为金融交易中“受信任”第三方的替代电子支付系统。 但是，正是这些第三方为任何传统的金融交易增加了额外的成本，比特币试图解决这些问题。”

加密资产的特色

归根结底，作为资产类别的加密属性还剩下什么？ Pierce认为，比特币作为金融工具的地位仍然存在很大的不确定性，正如他所说：“我们在过去一年中了解到比特币作为资产的性质是：它是什么，它可以是什么，以及它如何。将能够影响人们的投资组合，而投资决策也在迅速发展。”

还有一些独特的功能可以让人放心地找到。 与传统金融市场上的任何资产相比，比特币的主要优势是更快的结算速度和更大的全球风险敞口。 最终，加密货币现在有机会发展关键特征，例如支付手段，而不仅仅是投资手段。 从长远来看，这可以使他们摆脱传统金融资产的束缚。

此外，Murray预计加密货币将变得更加规范和易于使用，这将减少市场波动。 随着年轻一代以不同的方式投资他们的钱，穆雷期望看到“未来会出现新的周期性模式，可能市场跟随加密货币，反之亦然。”

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原文链接：https://cointelegraph.com/news/hedge-or-cyclical-eternal-debate-on-bitcoin-s-status-sees-a-new-twist

原文作者：Cointelegraph By Kirill Bryanov

编译者/作者：wanbizu AI

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