Robinhood暂停GameStop交易时真正发生了什么

Robinhood的用户指责经纪商上个月暂停了GameStop股票和其他证券的交易，这是由于零售交易商在Reddit论坛上引发的购买狂热所致。

但是罗宾汉可能没有选择。 毕竟，Robinhood只是已经建立了几十年的公共证券市场中的一员。 在该系统中，像Robinhood这样的经纪应用程序只是冰山一角，但实际交易和结算对公众而言仍然是隐藏的。 大部分的控制权仍在一个集中的托管人手中：托管信托和清算公司（DTCC）。

当库存交付给买方并且资金交付给卖方时，发生结算。 通常，至少在公共证券市场中，中介机构DTCC负责促进这种交付。 经纪商将通过清算公司将客户的资金发送给DTCC。

订阅，注册后，您将收到有关CoinDesk产品的电子邮件，并且您同意我们的条款和条件以及隐私政策。

DTCC控制汇率，充当大多数交易的交易对手，并支撑整个公共证券市场。

它还有一个子公司，称为国家证券清算公司（NSCC），负责子公司的清算和结算服务；还有一个子公司，称为存托信托公司（DTC），该子公司负责公司和市政的记录保存和清算。证券。

DTCC计算股票的现金保证金要求，并将数据发布到其网站。 证券交易公司（Securities and Exchange Commission，SEC）的安全令牌公司和注册过户证券公司Securitize的首席执行官兼创始人卡洛斯·多明戈（Carlos Domingo）表示，经纪人可以获取这些信息并将其用于为市场行为建模。

结算公司还使用此信息来确定经纪人的保证金要求，这??有助于他们确保手头有足够的现金。

当某些股票变得动荡时，例如，由于采取了协调一致的努力来购买它们并提高价格，清算公司可能会收取更多费用以结算交易。 像Webull，M1和Public这样的应用程序上个月都暂停了GME等股票的交易时，都提到了清算公司的收费。

Robinhood在1月底发布的博客文章中说，由于清算公司成本，它也暂停了GME和其他证券的交易。

历史

在我们了解GameStop发生的事情之前，有必要了解DTCC为何存在以及美国证券市场所基于的数十年基础设施。

多明戈说，交易通常是通过与实物纸进行交易来结算的。 1960年代，华尔街后台无法跟上每日交易量，这被称为“华尔街文书危机”。

他说：“他们必须在周三关闭华尔街以结算交易。” “他们正在寻找两种方法来数字化或自动化该系统。 一种可能是点对点结算，其中经纪人可以彼此结算，或者他们可以使用中央托管人，这就是DTCC的诞生。”

阅读更多：Reddit，Robinhood，Citadel首席执行官将在GameStop听证会上作证

结算交易从五天（T + 5）降至三天（T + 3），之后两天（T + 2）。

数字资产管理平台Vertalo的总顾问兼联合创始人Gautam Gujral表示，T + 2仅发生在最近几年。

他说：“要实现从T + 3到T + 2的细微变化，华尔街花了六年的时间进行了无保留的努力，”

现在交易如何结算？

虽然罗宾汉德主要将清算费用归咎于停止交易，但首席执行官弗拉德·特内夫（Vlad Tenev）也指出结算时间是一个问题，称两天的差额给投资者带来风险。

为了简化起见，让我们来看一个假设。 如果我要注册一些经纪应用程序，例如Robinhood，Webull或Cash App（例如），我可以在公开市场上买卖证券。 其中包括GME或交易所交易基金（ETF）等股票。 现在，一些经纪人还允许客户购买加密货币，尽管在交易或将其转移到非平台钱包方面可能存在限制。 假设过程如下所示：

但是，这意味着，当您在Robinhood上购买股票并出现在投资组合中时，这并不一定意味着您实际上“拥有”该股票或该交易已结算，Domingo说。

一些应用程序（Domingo以摩根大通为例）显示了未结算的交易，但“ Robinhood并没有做任何事情。”

他说：“人们在Robinhood上进行交易，他们认为这就像购买比特币，因为他们购买了比特币，并显示在他们的帐户上。” 这也不是一个新问题。

多明戈说，罗宾汉可能已经采取措施减轻上个月的交易停顿。 如果该公司更好地模拟了GME市场和其他波动性股票的情况，则可以预测现金需求。

他说：“我认为罗宾汉错过了这一事实，这表明他们方面管理不善。” “它们确实确实使人们由于缺乏计划而蒙受了损失。”

为什么不T + 0？

罗宾汉首席执行官特内夫（Tenev）声称T + 0可以防止市场波动，例如GameStop和AMC所看到的市场。

特内夫在二月份的博客中写道：“投资者被迫等待交易清算，而结算经纪人将锁定自己的专有现金，直到结算是交易结束后的最后几天。” “票据交换所存款要求旨在缓解风险，但上周的狂热市场活动表明，这些要求以及不必要的漫长的结算周期，可能会带来意想不到的后果，从而带来新的风险。”

但是，要缩短结算时间需要证券市场行业的广泛认可。

从T + 3转换到T + 2需要行业认可，进一步缩短结算周期也需要参与者同意，古杰拉尔说。

DTCC的发言人在到达评论时将CoinDesk转到其网站上的博客文章，标题为“为什么缩短结算周期将使行业和投资者受益”。

该帖子是与常务董事迈克尔·麦克莱恩（Michael McClain）的问答环节，还表示，业界参与者不愿进一步缩短结算周期。

阅读更多：在GME，狗狗币和比特币之后，中国交易员押注下一步将涌现什么

“尽管DTCC的股票清算和结算子公司NSCC和DTC可以使用现有技术支持某些T + 1甚至当日结算，但是由于市场结构复杂，遗留业务和运营流程，许多市场参与者并未利用此选择，帖子说。

DTCC帖子称，转向当日结算可能会降低当前市场支持的流动性。

Domingo说，存在该技术可以进一步缩短结算时间。 DTCC甚至研究了安全令牌或其他分散式解决方案是否可能更有效。 加拿大银行也进行了类似的研究。

“结论是相同的。 从技术角度来看，这是可以做到的，但这些人所交易的资金超过了他们的能力。”

在缩短结算时间方面也存在一些折衷。 当前的T + 2模型允许客户和经纪人通过信贷发送交易，但是在T + 1或T + 0时这将更加困难且风险更大。

“他们可以使用当前模型来做到这一点，因为它不是即时解决方案，” Domingo说。

区块链可以解决这个问题吗？

DTCC的帖子还指出，该实体一直在研究分布式分类帐技术是否是减少结算时间的解决方案。

“我们知道那里 [are] 使用区块链的结算效率它已经在私人证券市场发展， [though] 在公共证券市场上根本不是这样，”古杰尔说。 “至少需要发生的是，市场需要开始研究如何利用相当瞬时的结算来利用私有或公共区块链来开始这样做。”

但是，这些好处似乎主要只适用于规模较小，流动性较小的私人证券市场。

特内夫（Tenev）在他的博客文章中写道“技术就是答案”，主张更快地解决。 尽管如此，尽管消除第三方中介可以简化流程的一部分，但也可能在财务方面为经纪人和客户带来某些风险。

阅读更多：加密状态：政府将如何应对GameStop？

“您在另一部分引入信用风险，” Domingo说。

还有一个问题是，目前正在运行的任何区块链是否都可以支持美国公开证券市场以及所需的庞大交易量。

古杰拉尔说：“区块链确实修复了很多问题，但我们仍在开发实现这一目标的架构和生态系统。”

—-

原文链接：https://www.coindesk.com/what-really-happened-when-robinhood-suspended-gamestop-trading

原文作者：Nikhilesh De

编译者/作者：wanbizu AI

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。