DooPrime：美股危险了？美债收益率飙升逼近1.4%

作为资本市场重要风向标的美债收益率持续攀升。

2月22日，10年期美债收益率已逼近1.4%，年初以来攀升近50个基点。而上周10年期美债收益率就突破了1.3%，创下1年来新高。

美债收益率的大幅上升令股市承压，并迫使投资者更加认真地面对这一问题。那么，美债收益率是否还会持续抬升？对股市影响几何？

经济复苏和通胀预期升温推动

2月22日，美国10年期基准美国国债收益率升至1.34%，最高触及1.39%，接近2020年2月以来的最高水平，5年期和30年期美债收益率曲线达到2014年以来最陡峭程度。

2月以来，美债收益率持续抬升，近一周10年期美国国债收益率一度突破1.3%，本月迄今已经上涨了28个基点。

美债收益率在去年的大部分时间里都在历史低点附近徘徊，但因为近几个月政府增加债务支出来刺激经济，投资者预期经济将强劲反弹，收益率开始大幅攀升。

分析认为，一方面，欧美疫情改善，疫苗接种有序，叠加美国即将出台的新一轮大规模财政刺激，带动市场对后续经济复苏和通胀预期升温，进而推动利率抬升。另一方面，大规模财政刺激即将出台的背景下，市场对美债供给担忧升温，从而推升美债利率。

那么，美债收益率是否还会持续抬升，抬升幅度又会有多高？

分析认为，当前推升美债收益率的诸多因素短期内难见逆转，甚至会进一步强化，这些因素可能会推升美债利率进一步上行。相比之下，市场可能忽略和低估了美联储货币政策调整前置的风险，这部分的预期差可能导致美债利率出现超预期的上行风险。

多位分析师预计，随着投资者开始为美联储未来加息做准备，10年期美债收益率将在今年年底前达到1.5%至2%。

美债收益率走高将打击股市？

过去一周，美债收益率不断攀升，全球股市也出现了震荡盘整的现象。

许多人担心，收益率可能会比预期更快、更不可预测地上升，并将给股票等其他资产带来更大的破坏性影响，且这种影响不是缓慢和有序的。

华尔街日报援引市场分析师称，投资者还需继续关注美债收益率的走势，美债利率升高将从以下几个方面影响股市：

一、随着收益率上升，大多数企业的借贷成本也会上升，从而影响利润。

二、部分厌恶风险型投资者可能抛售股票，重返国债和企业债，以获得更有意义的回报。

三、许多投资者使用10年期美债收益率作为股票估值公式中的贴现率，这使得此前实际利率下降对科技股的提振作用，要比价值股大得多，而随着利率升高，局面可能得到扭转。

不过，一些投资者并不太担心美债收益率的上升，反而觉得那是预示经济前景复苏的乐观迹象。

多家外资机构人士普遍认为，尽管债券收益率飙升会导致股票风险溢价（ERP）或股市的性价比下降，但当前海外市场仍处于经济复苏周期的早期而非晚期，因此无需过度担心美债收益率飙升的冲击，且当前发达国家的货币政策仍将维持宽松的状态。更关键的是，当前攀升的更多是通胀预期，各国的核心通胀仍处于较低的位置。

总的来说，收益率对股市的影响在很大程度上取决于收益率能涨到什么水平以及能涨多快。

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编译者/作者：牛犊财经

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