无损挖矿年化高达100%,Bancor是如何解决无常损失的？|币小宝

DeFi的热潮催生了去中心化交易所（DEX）的爆发，数据显示，目前去中心化交易所日均成交量超过20亿美元，较去年同期增加约75倍，增长势头十分迅猛。

在去中心化交易所市场中，Uniswap凭借早期推出的自动做市商（AMM）机制，独占近50%的市场份额。

自动做市商（AMM）机制大幅降低了做市门槛，普通用户参与程度大幅提升，由此也产生了日益火爆的流动性挖矿。通过AMM机制，流动性更容易聚集，一个项目启动速度更快，但AMM机制的滑点和无常损失问题一直是其短板之一。

AMM的痛点：无常损失与滑点

币小宝此前也曾多次介绍AMM机制，要理解AMM机制的痛点，首先要明白什么是AMM机制。

AMM英文全称Auto-Market-Maker，即自动做市商机制。AMM又分为许多种，其中经典的是以Unsiwap为代表的恒定乘积做市商算法。

恒定乘积做市算法的关键有三点：一是两种代币构成一个资金池；资金池中两种代币的价值始终相等，即各占50%；两种代币的数量乘积即为恒定常数K。

举个例子，假设有一个资金池中包含 2 ETH 和 3600 USDT，相当于 1 ETH 的价格为1800USDT。

无常损失是怎么来的呢？

假设由于利好因素，场外以太坊价格突然暴涨至1900USDT，而此时Uniswap中的价格依然是1800USDT。

由于存在100USDT的价差，套利者自然会从Uniswap买入ETH，到场外卖出获利。而对于做市商来说，相当于少赚了以太坊价格上涨的利润。

而当场外以太坊价格下跌时，套利者又会从场外买入以太坊，在Unsiwap中卖出，做市商手中以太坊数量增加，USDT减少，承受了以太坊价格下跌的风险。

那么，滑点又是怎么一回事呢？

滑点即实际成交价格与预期价格之间的差异，例如以太坊最新价格为1800USDT，币小宝希望以1800USDT的价格买入以太坊，结果实际成交价格为1830美元，这30美元的差异就是滑点。

AMM机制类似于传统交易的市价单，每一次交易均会引起资金池余额变化，金额越大的交易滑点也越高。

Bancor是如何解决上面的问题的？

针对AMM机制的问题，产生了几种优化方案，例如DODO的PMM做市算法、Curve的算法、以及Bancor做市方案，其中Bancor是首个支持单一币种提供流动性挖矿的平台,可大幅降低无常损失，对做市商更为友好。那么，Bancor是如何解决这个问题的呢？

在最新Bancor V2.1中，Bancor给出了方法——单边做市。

单边做市是Bancor首创，通过弹性供应资金池中代币，实现单边做市，Bancor仅仅支持BNT/ERC20的流动池，这限制了Bancor的发展空间。具体来说，又分为两种情况：

当做市商提供ERC代币进行单边做市时，Bancor会按照市场价格增发等值的BNT进入流动性池中与用户的资产做配对。

当做市商提供BNT代币单边做市时，Bancor会将用BNT存入流动性池并销毁资金池中由协议拥有的等量BNT。

币小宝认为，Bancor本质上通过BNT的动态调整，实现与协议中单边做市的资金进行平衡。与Uniswap相比，Bancor相当于免费“借”给用户BNT作为交易对，将持有BNT的风险转移到平台本身，对于参与做市的用户而言，既可以做市，又不用承担BNT下跌的风险，何乐而不为呢？

此外，Bancor也支持类似于Unsiwap的双边做市，用户需要提供两种等值资产进行做市，这意味着做市商将会承担无常损失。为了鼓励用户参与做市，Bancor提出了无常损失保险。

Bancor使用平台的一部分手续费来补偿用户的无常损失。在平台赚取的手续费中，28%将用于支付流动性提供者遭受的无常损失，而且不会通过增发BNT代币来补贴。

Bancor的渐进式无常损失保护机制会随时间累加，按每天 1％的速度增长，该无常损失保险有 30 天锁仓期，这意味着如果流动性提供者决定在质押期 30 天以内移除流动性，则将承受无常损失所产生的成本。

一旦用户累计做市超过100天后，资金池的保险份额达到100%，此时开启无常损失全面保护。换句话说，一名用户在Unsiwap和Bancor同样使用10枚ETH代币进行做市，100天后以太坊价格上涨20%，Uniswap中只能获得不足10枚ETH上涨的收益，而Bancor依然可以获得10枚ETH上涨的收益。不仅如此，Bancor做市的用户还可以获得交易费和挖矿奖励的BNT代币。

BNT代币经济模型

Bancor自V2.1上线以来，交易额稳步增长，目前日均交易量超过1亿美元，市场份额排名第四。

Bancor平台的代币是BNT，平台收取交易额0.1%的交易手续费，其中0.025%的费用分配给BNT代币的持有者，这意味着Bancor平台的交易量越大，BNT捕获的费用也越多，BNT的价值也越大。

据币小宝官网显示，BNT总发行量为1.5亿枚，对于BNT持有者，将BNT质押在平台可以赚取50%~150%的年化收益率，而且不用担心无常损失的风险。

自V2.1版本推出以来，BNT质押量迅速增加，目前质押率已经高达57%，巨额的质押率也经一步刺激了BNT价格上涨，BNT价格在过去30天上涨221%，过去一年涨幅超过27倍，若按照2020年3月份低点计算，目前累计涨幅已经超过67倍。

BNT价格：https://www.bixiaobao.com/cn/coinlist/bancor

目前BNT市值约为12亿美元，锁仓量为14亿美元，综合对比其他交易所，还有增长的空间。

此外，未来Bancor将会推出Layer2版本的协议，届时将进一步增加长尾用户，提升平台锁仓资金。

币小宝认为，与Uniswap竞争对手相比，Bancor通过单边做市和无偿损失保险解决了传统AMM机制的无常损失问题，而且赋予BNT持有者足够的动力——挖矿和赚取手续费。相比之下，UNI代币目前尚未捕获价值，从这个角度而言，持有BNT收益更高。但Bancor仅仅支持ERC20/BNT的交易对，这必然会限制平台的发展上限，此外，与交易量活跃的Uniswap相比，Bancor的手续费年化收益率不足10%，若没有流动性挖矿，Bancor交易量必将大幅受限制，此外，Bancor交易手续为0.1%，尽管远远低于Uniswap的0.3%，但同时降低了做市商参与做市的意愿，币小宝认为，若将手续费提高至0.2%，那么手续费年化收益率接近20%，即使没有流动性挖矿，也极具诱惑力。

附Bancor挖矿教程

提示，以下挖矿教程仅供参考，不作为投资建议。

1.进入Bancor官网，地址可通过币小宝网站查询；

2.连接ERC20钱包；

3.选择合适的资金池，目前支持的代币有LINK、ETH、WBTC等近280种主流代币，年化为30%左右；以及稳定币USDT、USDC等，年化收益率为100%左右，币小宝建议低风险偏好的用户选择稳定币挖矿。

资料：Bancor官网

4.输入数量，授权，质押即可开始挖矿。若想使用BNT挖矿，可以主流交易所购买BNT，挖矿年化50%~100%。

关于币小宝（www.bixiaobao.com）：

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编译者/作者：币小宝官方

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