Uniswap V3在这里，但是值得等待吗？ 3月17日至24日

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Uniswap V3昨天已公开宣布，我没有真正的机会撰写有关它的文章，因此我想将本新闻简报专门回顾V3和AMM空间。

我对Uniswap V3的最初反应是一个残酷，诚实的说法，是“ me”。 但是，当我进一步阅读它时，它会变得更好，所以让我们解开这里发生的一切。

Uniswap V3是一个可靠的升级，很明显，其中已经进行了很多工作。 但是与我们大多数人对新Uniswap的大肆宣传相比，它的交付不足。 人们期望海登·亚当斯（Hayden Adams）使所有人保持沉默，并推出这种令人惊叹的无常损耗保护和超高效AMM，这将使Uniswap超越其他所有人。

取而代之的是，V3实际上会加剧永久损失，具体取决于您的个人位置和市场动向。

V3的关键创新以及加剧无常损失的机制是集中流动性的概念。 这意味着流动性提供者现在可以选择承诺流动性的价格范围，而不必覆盖整个零到无穷大范围。 为了解释这种机制，首先必须非常简单地了解AMM的工作原理，这一点很重要。

了解AMM曲线和池

AMM仅仅是一个池，池的两边都包含许多令牌，比方说10 ETH和20,000 DAI。 Uniswap的50-50个池的两个金额之比是ETH的即时价格，在这种情况下为2,000美元。

假设有一个名为Alice的用户想要将其1 ETH交易为DAI。 当她在Uniswap上进行交易时，只需将其1 ETH发送到池中，该池就会添加到池中。 然后，该协议使用一个称为键合曲线的公式来计算应向Alice提供多少DAI作为回报。

让我们假设结合曲线实际上只是一条直线，这将使它成为恒定的总和做市商或CSMM。 ETH的价格为2,000美元，因此该协议为该交易提供了2000 DAI。 因此，新的余额将为11 ETH和18,000 DAI。 到目前为止非常好-这是AMM迄今为止可以支持的最有效的交易，因为它的滑点为零。

但是，当交易涉及一个动态市场时，对于恒定和功能而言，事情就变得很丑陋。 假设ETH的价格已经跌至1800美元，这使这笔资金成为了一个不费吹灰之力的套利机会，因为它仍然可以让你以2,000美元的价格出售ETH。 一群人套利，以18,000 DAI的价格卖出9 ETH。 现在，池中没有任何DAI，因此没有人可以出售了。

CSMM非常高效，但是由于它们无法动态调整资产的相对价格，因此它们无法在现实世界中工作。 因此，大多数AMM使用曲线公式。 在Uniswap V2中，价格函数仅为x * y = k，即双曲线的数学公式。 双曲线非常适合AMM，因为它们渐近趋向于零和无穷大，但它们从未达到。 现实世界中的AMM池永远都不会用完钱，最糟糕的是，其中一项资产的价格将变成巨大的，几乎无限的数字。

使用曲线的缺点是打滑。 交易越大，价格的曲率就越明显，这表现为较差的价格执行。 将弯曲的公式应用于我们先前的示例，Alice将因自己的大笔交易而亏损，因为曲线将表明她仅有权获得1,850美元的DAI，而不是全部2,000美元的DAI。

增加更多的流动性会使曲线在图表上“更大”，这意味着您将能够在出现严重滑点之前交易更多的代币。 这实际上类似于行星表面：在地球上，您至少需要向上走20公里才能认真注意到其曲率，而在像谷神星这样的矮行星上，甚至从地面上您都可以注意到它。

在我们的示例中要考虑的另一种情况是，如果ETH买卖双方彼此完全平衡，每天产生1 ETH的交易量，会发生什么情况？ 其余的9 ETH和18,000 DAI处于闲置状态，没有真正参与不断的切换。

Uniswap V3如何调整粘合曲线

Uniswap V3来自以下认识：池中的大量流动性在实践中仍未使用。 为了解决这个问题，V3采用了以前的双曲线公式，并将其细分为围绕特定价格范围的许多直线。

流动性提供者可以选择他们想要提供流动性的范围，将其集中起来，从而形成更直的价格曲线。 这可以实现更高的资本效率，因为您可能只需要说例如以前流动性的10％，就可以在相同的滑点参数下实现相同的交易量。

但是缺点很明显。 官方博客文章对这些权衡取舍，但在一定的有限范围内定义流动性意味着，如果价格偏离该价格，有限合伙人的头寸将变成由损失资产组成的100％。 这是永久损失的最极端形式，类似于CSMM示例。 范围越窄，损失越快。 Uniswap轻描淡写地说，由于资本效率更高，因此您可以投入更少的资本来获得与以前相同的费用，从而“减少”了无常的损失。

最终，Uniswap V3是优化粘合曲线的又一次尝试。 这是一个非常酷而复杂的优化，但仅此而已。 它属于Curve的StableSwap的同一类别，该类别显着拉平了粘合曲线，因为它预计将仅持有同一资产的不同包装，无论是美元还是BTC。 V3也类似于Kyber和Bancor提出的Dynamic Market Maker建议。

V3的其他优缺点

Uniswap V3凭借其范围广泛的流动性条款，引入了有限形式的限价单。 Uniswap称其为“范围定单”，即有限合伙人有意定义一个极其狭窄的流动性范围，当价格在走廊中移动时，该范围迅速将一种资产转换为另一种资产。 它可以用作限价单，但是一旦互换完成，您就需要立即取出流动性。 由于您购买的是价值下降的资产，因此对于“逢低买入”很有用，但就其本身而言，它不会让您采取精确的交易策略，例如追回精确的底价。

V3的一个严重缺点是它不再具有池令牌。 流动性范围的复杂机制意味着它现在具有代表用户特定头寸的NFT。 这是对可组合性的巨大打击，这将立即使诸如Aave的Uniswap市场或Maker的池令牌库之类的概念无法使用。 在实践中，很可能有人会为代表整个价格范围的一组NFT设计出ERC-20包装纸。 尽管如此，这仍然是摩擦的不幸因素。 一个相关的缺点是费用不再自动重新投资。 说到费用，它们现在根据池而变化，提供三种选择：0.05％，0.30％和1％。 V3还对Uniswap的链上价格预言系统进行了一些改进，这对于普通用户而言基本上是没有兴趣的。

总而言之，Uniswap V3并不严格优于当前的V2。 它选择了资本效率的途径，在许多情况下加剧了永久损失，并使AMM流动性准备金的“被动收入”方面显着复杂化。 在某种程度上，它削弱了“自动做市商”中的“自动”部分，因为有限合伙人将需要不断调整其流动性范围以跟随价格。

V3为超高效交易提供了一些非常令人兴奋的功能，但是“普通Joe”流动性提供者可能会因为其简单性而更喜欢V2。 这次升级期望太多可能是错误的，因为AMM已经相当优雅了，许多“改进”实际上是复杂的设计权衡。

我们将看到哪个版本的Uniswap胜出-就像以前的升级一样，这是一个与旧版本同时部署的独立协议。 我希望采用率会比上一次有所上升，尽管随着时间的流逝，社区很可能仍会迁移到新版本。

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原文链接：https://cointelegraph.com/news/finance-redefined-uniswap-v3-is-here-but-was-it-worth-the-wait-march-17-24

原文作者：Cointelegraph By Andrey Shevchenko

编译者/作者：wanbizu AI

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