BMEX合约研究院：美元的泡沫如何影响加密市场

BTC从312触底反弹后暴涨到65000U，这到底是什么在支撑着此次的上涨？

让我们先回顾下BTC的历史进程：2016年BTC减半，从比特币在区块高度420000完成第二次“减半”，挖矿奖励降至12.5枚；2017年大牛市爆发，BTC最高涨到了19798.68U；2018年市场比较萎靡不振，一路下跌；2019年大饼一路小跑，上涨，但最高到13970U；2020年312爆发，直接下跌到3782U，市场一片哀嚎，惨不忍睹；2021年承接着2020年后半年的上涨，牛市继续；

总结一下，其实是2016年BTC减半是2017年牛市的发动机，94监管是2017年牛市的助燃剂；2020.5BTC减半是2021年牛市的发动机，2020.3.12美股暴跌熔断是2021年牛市的助燃剂。

94事件极大压榨了2017年市场对于比特币的信心，打击了投机分子和高杠杆投机资金，几乎把币价的利空出尽。这样的基础直接助推了比特币在2017年短短几个月内 从8000到120000人民币的暴涨（15倍）。【 在2012年-2013年btc的前一个减半时期，币价是从10美元涨到了840美元（84倍）】

从这个原因分析，内在属性BTC减半，外在属性监管以及美股影响；

一、BTC减半影响BTC减半，意味着后续每个区块的奖励减少，挖矿成本上升，从短期挖矿所产生的币种流通量来说是降低的，然而购买需求是在不断的上升的。

二、美股的影响在2020年3.12日之后，美国政府开启了疯狂的降息，放水等举措，美国商务部1月28日公布数据显示，美国国内生产总值（GDP）在2020年萎缩了3.5%，为2009年大萧条（当时全年萎缩2.5%）以来首次录得负值，且创下了自二战结束（1946年）以来的最差纪录。这样的情况在2021年并未明显好转，前不久，惠誉集团发布了预测报道，认为：全球经济复苏形势比预期更加曲折，在疫情的二次波动影响下，包括美国、英国以及欧盟主要大国（德国、法国、意大利、西班牙等）的2021年第一季度GDP会出现下滑。

美国政府对于经济的干预，将直接推动资产泡沫的发酵，使得btc的牛市提前来临，更快更猛。3.12的存在又使得整体市场有了新的起点，筹码被充分洗干，这也是这次牛市即使btc体量巨大，依然飙涨的原因之一。

美国国债破新高1.6，很多资金会考虑成本去向国债，而国债和美股又是跷跷板，所以美股应声下跌。BTC也顺势回调。时至今日，有一些声音在说美股还会跌，因为美债还会涨。所以BTC的牛市也结束了。

defi的基本面是ETH（所有山寨币都是在说取代ETH的故事），ETH的基本面是BTC，BTC的基本面是美股，美股的基本面是美国。

然而最近的20年，美债都是在不停下跌的。这是美债的整体趋势。那么美债利率短期的上涨，基本面是美债的供需关系。卖出美债的人多于买入美债的人，那么美债利率就会上升；卖出的人少于买入的人，那么利率就会下跌。

通过美债利率可以看出，近期美债利率的回调是在大形势（利率下跌）下的小形式（利率上涨）反弹（2020.1月7日至2021年3月5日3倍涨幅）

也就是说，短期内，卖出美债的人多于买入美债的人；而长期去看，卖出的人又少于买入的人。

这是因为，短期内，美元增发太快太多（如下图），造成了市场对于美债兑现的恐慌，他国在抛售美债，美联储在定时买入，这就造成了短期美债利率的上涨。此前，当一些经济分析人士谈到2021年美联储有可能缩减购买美国国债的规模后，美联储主席鲍威尔以及旧金山联邦储备银行总裁戴利，就先后公开表示“不太可能缩减购债刺激计划，会继续以目前的速度购买”。

戴利在接受《华尔街日报》的采访时表示“现在还不是美联储缩减每月1200亿美元债券购买规模的时候”。当前，经济复苏的拐点难以预测，不确定性很高。在这种时期，继续保持对经济的刺激决策很重要。

而从长期去看，美国依然国立昌盛，美元的体系看似坚不可摧，美元的泡沫也将波动传递到其他国家，最后让他国来承担美元超发的恶果。所以为了保持一定的美元储备，参与经济全球化的发展，各个国家又不得不大量买入，持有美债。这就导致了长期去看美债利率下跌的趋势。

微观：美债利率提高→投机资本成本上升→美股泡沫下降→比特币泡沫下降→比特币价格回调

宏观：美国经济增长无力→美元超发“救民” or央行降息刺激经济→美国核心资产上涨→泡沫向外国传递，外国物价暴涨→外国央行印钞票买美债美元→外国通胀，核心资产价格暴涨；美债利率降低→美国经济复苏，核心资产价格依然不变继续等待下一轮危机→比特币价格上涨（概率上）

从以上去看，可以得知，美债的利率取决于美债的市场，而美债的市场是有大方向，周期性的。美债利率上升表现出的对于美股的作用，是短期的做空，长期的做多。

美债，美元最后都是为美股服务，是美国经济调控的工具箱，而非基本面。

如果说中国共产党代表了要始终代表中国最广大人民的根本利益。那么美国在任的民主党则要始终代表美国选民4年内的短期利益。

根本利益是节约，储蓄，投资。短期利益就是印钞，消费，杠杆。

要满足短期利益，让下一届选民满意，财团支持，那么去维持宽松的货币环境，是义无反顾且十分简单的，这也是近期巴菲特提出债券类资产看差，负利率继续维持的重要原因。

从这因素来分析，我们可以从这几个方面来看，比如M2的增发，美债利率，GDP的季度比较，美股整体大盘情况来做BTC的大趋势分析；

过度增发终将引导投资者增加对避险资产的投资—BTC。

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编译者/作者：你和成功只差一个

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