项目分析|第一个全球去中心化的衍生品交易所SRM

目前 DeFi 生态发展最丰富的平台毫无疑问是以太坊。 但是以太坊网络在没有加入 Layer 2 或者升级到 2.0 之前，以太坊的性能瓶颈无法承载高吞吐量交易。

Project Serum是由FTX Exchange, Alameda Research和Solana推出的新型DEX。

目前 DeFi 生态发展最丰富的平台毫无疑问是以太坊。

但是以太坊网络在没有加入 Layer 2 或者升级到 2.0 之前，以太坊的性能瓶颈无法承载高吞吐量交易。

特别最近以太坊长达数月的拥堵，导致链上交易成本太高，让小额交易成本不堪负重。

Solana号称为以太坊杀手。

解决了网络拥堵问题，交易费用极低。

越来越多的去中心化项目选择加入Solana生态。

其中最为突出的是Serum 项目。

项目评估

Serum 致力于最大程度地采用Solana和发展Serum生态系统，实现将10亿人带入DeFi和加密货币领域的愿景。

自2020年8月Serum协议推出后，Serum生态系发展至今已逐渐完善。

生态系包括Serum前端Bonfida、整合AMM流动性的Raydium、离线地图App的Maps.me、主经纪商协议Oxygen。

不难发现Serum几乎已经完成建构一个完整DeFi生态系的重要拼图。

现阶段Serum已成为最快，最便宜的Dex, 亚秒级交易和结算比其他任何DEX更低的交易成本。

Serum已经达到每笔交易$ 0.00001, 这些优势也使其交易量呈指数级增长。

截至至2021年3月底, Project Serum已经完成了18亿美金的交易量。

截至至4月12日,市值已达到3亿8千万美金, TVL 3亿6千万美金。

自2020年8月推出Serum及其原生SRM代币以来，代币的价格走势一直看涨。

SRM在发行的前12个小时内的交易量就超过了3.5亿美元 。

随着Defi领域的创新不断发展，可以肯定地说，去中心化交易所已经不一样了。

Serum项目带来了与用户期望相符的独特功能, 越来越受欢迎。

由于过去3个月SRM极速上涨, 链金投研认为该代币1年投资是中性的。

但长期投资非常乐观,?2025年达到25美元的报价甚至更高。

项目背景

Serum是一个基于公链Solana的去中心化交易所（DEX）。

Serum有全套 DeFi 基础设施包括跨链资产、互操作方案、稳定币等。

是由Serum基金会发起的。

该基金会是FTX，Alameda Research和Solana基金会等合作伙伴组成的联盟。

相比其他众多 DEX 而言，Serum 最重要的特点就是“交易速度”。

虽说目前 DeFi 生态发展最丰富的平台毫无疑问是以太坊。

但是以太坊网络在没有加入 Layer 2 或者升级到 2.0 之前，以太坊的性能瓶颈无法承载高吞吐量交易。

对于真正的交易者而言，目前的 DEX 发展还远远不够。

而?Serum 的解决方案是重新选择底层公链。

该团队认为，解决上述这些问题，既需要订单簿这个组件，也需要能承载这个组件的基础设施。

所以 Serum 选择了以性能见长的新公链 Solana。

项目信息

多数的DEX都是使用「自动做市商（AMM）」机制，这个机制仰赖数学模型运作，例如「x * y = k」。

好处是不需仰赖传统做市商提供流动性。

当然劣势也很明显，即在流动性不足时，会产生较大的「滑价」。

另外用户也无法像在CEX（中心化交易所）一样，预先挂单买进、卖出，保护资产。

甚至会有无常损失的出现。

AMM之所以会出现，除了去中心化外，更多的是为底层架构（如以太坊）的扩展性不足。

若使用传统「订单簿机制」，会造成手续费过高，交易速度延迟。

Serum则是透过Solana区块链的可扩展性解决这个问题。

它让用户可以基于「订单簿（Orderbook）」机制交易。

除实现预先挂单外，高交易速度和低廉的手续费也让高频交易成为可能。

从白皮书描述看来，Serum不但有跨链交易协议，也会发行由一篮子稳定币背书的Serum USD，避免单点故障。

所以长远来看，Serum未来的对标模型应该是「去中心化版本」的FTX交易所，成为Solana上的现货、衍生品交易平台。

Serum 核心的组件是“交易功能”和“资产支持”。

它不仅提供了一套完整的去中心化交易系统，还为交易中最重要的组成部分。

也就是最重要的“资产”进行了很大程度的设计和优化。

解决了用户同时需要美元、比特币、以太坊、ERC-20 资产的刚需, 包括:

原生代币SRM：可用来减少交易费用或其他用处；

跨链互换：无需信任的跨区块链资产互换；

订单簿：去中心化的订单簿，可用来提交限价单，交易撮合也是在链上自动执行的；

以太坊和 Solana 可完整集成：Solana 可以使 Serum 速度快且高效。

而且还能与以太坊的生态系统或者 ERC20 代币进行互操作；

物理交割的跨链合约：将允许用户基于 Serum 进行保证金仓位交易；

FBTC （SerumBTC）：无需信任的比特币跨链生成机制。

该锚定比特币价值的资产 SerumBTC 可发行在以太坊或 Solana；

FUSD （SerumUSD）：去中心化的美元稳定币生成机制，可以避免其他稳定币的单点故障。

为解决Solana这个新生态中缺少资产的问题, 进一步打通资产层面的互通性，Serum 做的非常彻底：

-Serum 可以与以太坊以及 ERC-20 资产互操作；

-Serum 代币也会流通到以太坊之中；

-Serum 提供了比特币跨链方案；

-Serum 提供了美元稳定币解决方案。

Serum通过使用跨链互换和代币化功能，能够直接接入以太坊生态系统，允许基于 ETH 的的应用程序和钱包直接访问它。

在提供了交易速度和资产跨链的解决方案后，Serum 还为 DEX 提供了一套驾轻就熟的原生代币方案。

不仅嫁接了部分中心化交易所的平台币折扣或回购机制，还可以为抵押节点提供手续费分成。

项目团队及顾问

Serum 由FTX，Alameda Research和Solana基金会创建。

麻省理工学院的毕业生Sam Bankman-Fried (SBF) 是Serum的核心人物。

他在著名的华尔街交易公司Jane Street Capital有着超过三年的ETF交易经验。

他也是FTX加密货币和Alameda Research的首席执行官。

FTX: 中心化加密货币交易所。

FTX提供创新产品，包括行业首创的衍生产品，期权，波动率产品和杠杆代币。

团队来自一群来自华尔街领先的量化公司和科技公司。

如Jane Street, Optiver, Susquehanna，Facebook和Google。

在2020年每日交易量平均为50亿美元，https://ftx.com/。

Alameda Research:著名的量化交易团队 ,是一家定量加密货币交易公司和流动性提供商。

拥有近1亿美元的资产，每天交易额高达10亿美元, 团队同FTX。

Solana是一种针对可扩展性进行了优化的公共基础层区块链协议,。

其专注点是在不牺牲去中心化或安全性的前提下提供可扩展性,。

Solana拥有非常高的TPS 高达50000TPS。

这使得交易传输速度大大提升，这就解决了网络拥堵问题,。

团队来自高通技术背景。

这个项目得到了业内众多参与者的开发和支持。

顾问包括 Solana、Kyber、CMS、3Commas 和 Compound 的创始人 Robert Leshner。

另外，在 Serum 的合作伙伴名单中，我们还可以看到 Multicoin Capital，Robot Ventures，Genesis Block，Sino Global Capital，CoinGecko，TomoChain，Gauntlet Network，Bcoin，Proof of Capital 等机构。

代币-SRM

SRM是Serum的治理代币，其最主要的作用类似于很多中心化交易所的平台币。

用户每次交易支出的费用将会被系统用来回购和销毁 SRM。

而对于 SRM 的持有者而言，持币可以减少 50% 的交易费，而且交易费可以使用 SRM 支付。

另外 Serum 还设计了另外一个特殊的概念：

每 100 万枚 SRM 可以合成一枚特殊的 MegaSerum （MSRM）代币。

MSRM 也可以换回 100 万枚 SRM。

持有 MSRM 代币的用户可以获得 60% 的交易费减免。

这对于交易量较大的用户更具有吸引力。

另外，为了提供去中心化的跨链解决方案，Serum 系统中还有验证人的角色。

只需要质押 1000 万个 SRM，并包含一枚 MSRM，就可以成为验证节点。

在提供跨链服务的同时收取部分的手续费收入，而且验证节点还可以收到系统派发的质押奖励。

最后，由于去中心化系统中还可能存在一些参数的调整，比如交易费的比例。

所以 SRM 也计划推出有限的治理功能，针对这类不涉及系统安全的业务层面的参数进行投票设置。

代币分配

按照Secrum目前设计的经济模型, 计划总量发布 100 亿枚 SRM，永不增发。

随着回购销毁，SRM 的总量也会逐渐下降。

代币具体的分配方案为：

SRM 在上线时解锁 10 亿枚代币，占总量的 10%,。

另外90%有着共同的锁仓周期, 这90%的SRM在上线第一年全部处于锁仓状态。

在接下来6年中线性解锁，大约每天解锁1/2190。

所有私募轮售出的SRM全部锁仓。

虽然 SRM 发行在 Solana 上，但也可以在以太坊平台中获得（ERC-20）。

交易途径

SRM可以在以下交易所上交易:

FTX, Binance, OKEX, BitMax, HBTC, Bithumb, Upbit, Serum.Today, Uniswap, Mesa.Eth, Balancer, TomoDEX, 1Inch, SideShift, Mooniswap。

总结

Serum几乎已经完成建构一个完整DeFi生态系统。

但Serum的衍生品进展还是相对较为缓慢的。

目前其只提供了Swap交易服务，而包括借贷、保证金交易/合约，都要在第三阶段才能实现。

而其他基于以太坊的DeFi衍生品协议，则可以通过rollup 二层网络实现扩容。

这将给Serum带来更大的竞争压力。

而Serum存在的潜在优势，在于其背后的FTX团队和Alameda Research。

这或许能够为其增加一定的竞争筹码。

但现阶段，Serum生态系统还是处于初期。

Solana开发智能合约的语言Rust并非过去以太坊dApp开发者习惯的程式语言，前端钱包也还在改善。

上述两点，确实增加了Serum或是Solana的使用和开发门槛。

而Serum生态系能否突破限制，自成一体，则有赖时间证明了。

附件: Serum生态

只有Serum是远远不足。

完整的DeFi生态的组成必须要有优化的前端、借贷协议、合成资产协议等所共同组成。

Serum几乎已经完成建构一个完整DeFi生态系,有以下优势:

1

满足扩展性

首先，Serum因为建构在Solana区块链上。

这满足了Serum DEX的「订单簿」机制。

这让交易者可以使用如CEX的挂单机制，交易时也可避免滑价。

而订单簿的特性，也让Serum DEX未来可交易衍生性产品。

另一方面，发行由一篮子稳定币背书的Serum USD也可满足Serum生态系原生稳定币。

除帮助资产定价外，也避免单点故障。

2

优化交易体验

Bonfida作为Serum DEX的前端，优化了介面、API串接了数据、集成了Serum生态的所有组件，达成一站式服务。

而程式交易也可容纳更多交易者，优化交易体验。

使得Serum DEX作为衍生品交易所有极大的优势。

3

整合链上流动性

在优化交易体验的同时，Raydium AMM协议透过「改良版的AMM协议」，整合了各DeFi协议的流动性。

并向中央限价订单簿提供链上流动性，向整个Serum生态提供流动性。

不只是整合Solana区块链上的流动性，透过Solana的跨链机制，还可以通过与其他DEX的合作以及流动性挖矿的奖励。

可以吸引其它区块链的外部流动性，从而壮大Serum生态。

4

导入真实用户

Maps.me加入Serum生态系，一方面是将DeFi的优势介绍给Map.me的用户。

从另外一个角度看来，则是导入的大量用户至Serum生态系。

Maps.me的用户高达1.4亿，透过「零汇损」的方式吸引真实用户使用Maps.me的DeFi钱包。

再透过集成Maps.me的钱包至Oxygen协议中，让用户抵押资产，获得被动收益。

又或是借出其他资产，将资金效率极大化。

只要导入1%以上的用户（相当于140万名用户），Serum生态系就能获得广大的用户基数。

这代表有更好的流动性、更广大的生态。

而Solana的可扩展性，完全有办法容纳这么多的用户。

5

资金效率极大化

Oxygen协议的「Compound + Synthetix + Uniswap」一站式DeFi，让用户只需在单一平台，就可以满足借贷、抵押资产、合成资产、交易的需求。

在这一点，Oxygen补足了Serum生态系「可组合性」。

借贷、抵押资产让用户资金效率大增。

再加上「同帐户跨资产抵押」的优势，减低了被清算的风险，让用户更好的管理资产。

而后期推出的「合成资产」功能，则是可以让开发人员为自己或客户量身打造结构化产品.

而Oxygen协议则会使用链上风险管理引擎评估用户的资金池。

长期来看，Serum DEX更像是衍生品交易所。

而Oxygen所创造的合成资产可以上架到Serum DEX，创造二级市场和流动性。

底层架构Solana的扩展性，Bonfida前端的优化交易体验、Raydium AMM协议的整合流动性、Maps.me的导入用户基数，Oxygen协议的借贷协议、合成资产。

目前Serum生态系的雏型已经形成，在Sam Bankman-Fried的带领下，势必会创造各式话题。

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编译者/作者：链金投研

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