薪火随笔：币圈两大主流未来市值比例可能还是5：1（5.17）

比特币比较萎靡已经2个半月了（按薪火自己的算法是12周），最近还发生了2次单日大跌和暴跌，以太坊虽然前几天也和比特币一样暴跌，但毕竟在比特币萎靡的这段时间一路大涨到4300美元+，极大地缩减了它与比特币的市值差距——比特币目前占币圈总市值的比例已经跌破40%，快接近38%了，而以太坊则差不多上升到了20%，?两者的市值比例已经从以往比较常见的差不多5:1缩减到了2:1?，所以很多人现在是认真地把以太坊可能最终超越比特币的市值当做一个真实的可能性。

这个问题并不仅仅是一种趣味性，在投资上其实很重要，尤其对于囤币党?。资金量比较大的投资者，两者可能都会执行囤币，但如果以太坊会最终占优，那么囤币ETH的比例自然就要放大；而资金量比较小的长线投资者，那也许还要考虑到底是将资金放在ETH还是BTC上，形成一个二选一的格局，错误的话自然会损失很多“机会利益”。那么到底应该从什么样的角度来对这个问题做出研判呢？

绝对肯定的答案是不会有的，世事无常，世界变化那么快，谁也无法100%地预判未来。但从两者所处生态的地位和环境来看，薪火仍然认为比特币的机会要大一些。为什么呢？

对于比特币，投资者（现在主要是欧美金融机构和大公司）考虑的是什么问题呢？是“?如果未来美元不行了，比特币也许可以?”的长期性问题，从而开始配置比特币。为什么这样考虑呢？

一方面，是对美元的某种不乐观情绪，表面上当然不太会贬低美元，那是“政治不正确”，但内部一定会对米国政治、经济的走向不乐观的判断，?美元很可能不会恢复到过去完全稳定的全球储备货币地位，去美元化并不是一句口号?，在?数字法币、数字代币和数字稳定币3足并起?的时代，加之米国在全球经济尤其是贸易领域力量的衰减，去美元化发展有着长足的动力，当?数字法币（例如中国DCEP）、数字稳定币（泰达USDT等虚拟银行）和数字代币（比特币）?足以影响和部分替代美元作用的时候，一个经济危机，就有可能将美元的全球地位打到区域地位。这种可能性短期确实很小，但却很可能是重要的发展趋势，对于大机构大企业而言，未雨绸缪是自然的。

另一方面，是比特币的规模和流通已经大到了不能忽视的地步，最新的数据显示，?比特币的流通性已经超过英镑和俄罗斯卢布两者的总和——你完全已经可以把比特币看成是一个强大国家的法币?。大企业大机构配置点英镑不足为奇吧？那配置点比特币有什么奇怪的？

通过上述趋势我们发现比特币处于这样一个生态，它是?货币和储值资产的混合体?，在?货币上，它逐渐处于与国际强势法币竞争的地位?；在资产上，它目前处于与黄金竞争的地位，而长期则是?全球350万亿金融资产中自然配置的一部分，比例不会低于黄金?。当下，米国最保守的金融机构也开始建议米国财政部应该持有比特币作为美元的补充，而米国最新宣布明年开始要监控每一笔比特币的交易，力图用最高最新科技了解和监控每一个比特币的去向和流通。显然，对于米国政府而言，如何对待比特币现在是两难。如果完全“放生”比特币，担心最终替代性太强会危及美元；但如果打击比特币，那么比特币自然会流向外国，在国际上仍然会形成对美元的替代作用。所以?真正能危及比特币的是全球绝大多数国家统一地禁止比特币流通，将之视为犯罪?。但这样的操作就像米国试图将中国逐出高科技市场一样，人心隔肚皮，很难形成什么合力。

了解比特币这样的生态情况其实就可以有一定概率地对比特币未来的市值做出预判。如果10~15年后全球金融资产翻3倍发展到1000万亿美元，而比特币占比10%的话（预计是到时美元的1/3），那以比特币为底层架构资产的市值就是100万亿美元，?是现在比特币市值的100倍?。你也许会说这完全是个妄想，但很有些人不这么想，?很可能有一些机构开始配置比特币的原因就是不能忽视这样的未来概率?。

而以太坊的生态是什么呢？它的?最大生态就是“以太坊就是区块链金融”?。这在当下是显而易见的，占比区块链金融的比例最高时超过90%，现在BSC等崛起的背景下大概也超过80%。从目前的发展趋势看，?其它公链或者平台，替代以太坊的可能性微乎其微?，先发优势太大了。金融的海洋太大，尤其未来区块链金融与传统金融完全融合之后。但出圈之后的以太坊，是不太可能长期保持这样80%以上比例的。例如?每个重要国家，都可能用国家控制的联盟链来作为国家级DEFI的主操作链，以保持金融主权?。也不能排斥其它强力财团背景下的新平台崛起。所以也许未来，在区块链金融上，以太坊可以保持一个，例如15%~20%这样的比例？

金融关系国家命脉，所以公开性的区块链金融不会占据全部的金融市场，一定只是部分，例如1/3或者最多一半。所以如果以太坊未来仍然可以维持到20%这样的比例，其实与比特币最终的市值规模可能有可比性，例如都是全球金融资产的10%，大家都是100万亿美元。但有一个问题，就是?不像比特币就是单一的一个币代表全部生态价值，以太坊是一个生态，目前生态的价值并不都集中在ETH上，而是多个价值币种的总和，包括跨链而来的比特币?。所以以太坊能表现为市值的，一定?只是生态价值的一部分?，而随着时间推移，其实以太坊的市值在总生态中是下降的。

所以从生态的角度出发，按照上述粗得不能再粗的数字推演，?如果未来比特币到了100万亿美元市值，那么以太坊在同等条件下最可能达到的市值是20万亿美元左右?。仍然是个5:1左右的关系，?以前市场的价格发现并非没有道理?。

本文是极端理想化的推演，究竟会如何演化，没有人现在知道。不过投资不就是“?大胆假设，小心求证?”嘛，尤其对加密币这种人类破天荒的创新。

撰文/薪火xinhuo9418/teacher-yym（均可联系）

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编译者/作者：薪火谈币

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