避免像石油交易商那样看待比特币的逆转

位于芝加哥的芝加哥商品交易所（CME）上的比特币期货下跌了几天，变成了“倒退”，这种情况在大宗商品市场中出现。 在这种情况下，近月合约的价格超过了进一步交付日期的价格。

这种逆转似乎始于过去一周，一直持续到星期二初。 当时，这种奇怪的情况可能已经被视为对加密货币的即时需求超过了供应量的迹象。 尽管如此，加密货币分析师不确定这种解释是否适用于比特币。

两家Prime Digital Assets的CIO Nathan Cox表示：

“ BTC的退货并不一定意味着供应条件趋紧。”

通常情况下，这种情况下，比特币基于CME的期货倒退是短暂的。 5月合约的交易价格较6月合约低，交易结构为contango。

在市场情景中，期货合约是向下倾斜的期货曲线，与远期合约相比，近月合约的交易价格更高。 例如，根据TradingView的数据，BTC的5月到期的期货合约的价格比5月17日初的6月合约高出15美元。 在某个时候，6月合约较7月期货溢价约55美元。

石油与比特币的倒退

Investopedia指出：

“回购是由于当前对资产的需求高于未来几个月通过期货市场到期的合同而产生的。”

但是，该定义适用于石油市场。在该商品市场中，需求是经济增长的函数。 由于减产或经济活动突然增加，市场主要遇到供应紧张的情况。

分析师和市场专家有时将contango的情况恰好相反，这归因于长期存储商品时产生的成本。 一个很好的参考点是西德克萨斯中质原油（WTI）的期货市场。 WTI是美国石油价格的主要基准。

在石油输出国组织（OPEC）持续减产之后，去年11月该市场被认为陷入了供不应求的状态，这意味着当时的供应短缺。 WTI价格从11月的44美元飙升至2021年3月的68美元高位。

“石油现货和期货市场在计算中有很大不同的输入，与数字资产相比，石油需求前景可以更明确地量化，这往往表明纯价格预期与实际使用或需求之间的关系。”

当前在纽约商品交易所（NYMEX）上市的WTI期货以实物结算。 路透社在2021年指出：

“当WTI合同到期时，以前仅存在于纸上的一定数量的油被转换成需要使用或存储在美国主要存储地点的物理桶。”

尽管如此，在芝加哥商业交易所（CME）上市的比特币期货还是以现金结算的。 这意味着发出贷方或借方，标记交易账户中的亏损或利润。 在这种情况下，买方没有收到硬币的真实交付。 这一特征使CME期货更像是加密市场中的投机工具。

Jarvis Labs的一位加密经济学家Ben Lilly在电报聊天中对记者说：

“比特币与石油的不同之处在于，它主要是投机性的。 我们发现倒退往往更能预测逆转或买入机会，尤其是在牛市中。”

比特币后退看跌吗？

到目前为止，据称近期期货回升所传达的看涨情绪未能转化为更高的价格。 比特币在5月19日触及近32,000美元的低点后努力恢复40,000美元的水平。Cox提到：

“这表明，BTC的未来价格预期实际上低于现货价格。”

根据Gamma Point执行合伙人Rahul Rai的声明，比特币市场的倒退很少是看涨的迹象。 这种情况可能代表机构之间的看空情绪。 赖说：

“ CME是他们获得大规模BTC敞口的场所。”

随身贸易

Rai认为，退货不可能是即时供应紧缩的结果。 但是，它受到机构套利流动，现金和套利交易（基础交易）的推动，它们从期货和现货市场价格之间的价差中寻找利润。 赖解释：

“芝加哥商品交易所是机构执行基础套利交易的短期期货部分的地方，因此，来自持续经营现金和规模交易的基金一直面临着不断的抛售压力。”

现金和套利方法的特征是在现货市场上以多头头寸卖出期货合约。 这样，随着溢价随着时间的流逝而衰减，然后在设定的到期日收敛到现货价格，基金就可以得到恒定的回报。

利差交易者主要在远期合约中执行空头期货合约，为投资者提供比近端合约更高的溢价。 在这种情况下，他们最终将远期合约的溢价推低了。

众所周知，导致芝商所期货易受现货价格上涨影响的另一个因素是零售参与度低。 尽管交易量很大，但与Binance等不受监管的同行相比，该交易所的杠杆率明显较低。 赖总结说：

“由于CME期货的最小交易规模为5张合约，即5 BTC（仅推出了微期货），零售杠杆寻求流程通常主要是在现货交易所竞标并扩大基础，因此主要集中在集中交易上，比芝商所。”

就考克斯而言，他的话是这样的：

“从统计上看，比特币市场花费在倒闭上的时间不到其总时间的10％。”

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原文链接：https://www.cryptovibes.com/blog/2021/05/19/avoid-looking-at-bitcoin-backwardation-like-an-oil-trader/

原文作者：John Wanguba

编译者/作者：wanbizu AI

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