现代金融和配对交易

在现代金融市场中，不同市场、不同资产的价格/收益率之间往往存在着不同程度的相关性，相关性分析在投资决策、风险管理等各个方面都有非常重要的研究意义和实际作用。

#01数量模型中的投资机会

基于相关性分析构建投资策略是重要的投资手段，相关性分析是众多投资策略的基础。该类策略经过超过二十年的发展，理论日趋成熟，逻辑也愈发完整，虽然限于种种原因目前在在中国市场发展落后，但随着我国量化金融市场的发展，相关性分析和统计套利策略的研究越来越受到投资者的重视。

配对交易是一项成熟的数量化中性投资策略，它的原理是寻找市场上具有一定稳定联系的两个标的交易对，通过观察标的交易对之间的价差或者其他指标的变化，当出现预先设置的开仓信号时分别建立反向的多头和空头的头寸，并在出现价差回归或者其他合适情况下对两边的头寸进行平仓。

#02相对价值策略

配对交易是一种统计套利策略。统计套利是通过对历史数据进行统计分析，寻找资产价格或收益率的某些变动规律，然后利用对冲手段构建投资组合捕获资产价格对其基本价值的暂时偏离而获取收益。统计套利技术基于定价理论、统计决策理论、博弈论、统计模式识别技术、时间序列分析方法、计量经济建模、现代计算方法等知识，是一种多学科的综合投资技术。统计套利是一种重要的市场中性策略。

统计套利必需满足四个条件：一是自融资交易策略的初始投入为 0；二是经无风险利率折现后的价值的极限值为正；三是损失概率趋于 0，可以通过组合的重新调整或控制空头和多头头寸总额的比例来避免过度的净头寸暴露；四是如果损失概率在一定时间内不为 0，随着时间的推移，损失的概率趋于 0；第四个条件当且仅当损失概率大于 0 时成立。

#03亿启量化中的统计套利

在亿启量化智能系统中，统计套利主要有如下四种策略：配对交易策略、多因子套利策略、均值回归策略、协整套利策略。目前最成熟、应用最广泛的策略是配对交易策略和协整套利策略。协整套利策略是指，利用协整分析寻找到价格或收益率序列长期存在的显著协整关系的不同资产，即根据协整分析筛选配对股票进行套利。

当短期内不同资产价格或收益率偏离长期均衡关系时，就可以通过买入低估值资产而卖空高估资产来进行统计套利。?相对于其他量化投资方法，统计套利能够比较稳健地获得一定收益率，如果市场存在零初始成本、自融资的卖空机制的话，那么利用统计套利可以大大升资产配置效率和市场有效性。研究发现，从长期来看，发生亏损的概率应该趋近于零。

亿启量化智能系统中，配对交易策略的最大优势在于：它弱化了对行情走势的判断和估计，只对不同合约之间价差的波动进行统计套利的操作，减少了市场价格因素对模型的影响，使用双向开仓的操作，保证了利润曲线的平稳。

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编译者/作者：亿启量化

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