价值20万美元的血泪教训：DeFi领域最大杠杆收益农场发生连环清算始末

6月22日，BSC生态项目Alpaca Finance平台币ALPACA发生闪崩，短时跌幅超过50%。在这次闪崩事件中，清算的总仓位价值有约 90 万美元。其中微博大V“很大很大的橙子”一个人的损失就有20万美元。

Alpaca Finance作为DeFi领域目前最大的杠杆收益农场，锁仓价值超过10亿美元。在该平台，用户可以投入较少的资金获取更高的收益。尤其是在最近市场萎靡的情况下，投资人将手中长期看好的资产抵押进去挖矿，从而即便在熊市也可以获得稳定现金流。然而，杠杆挖矿的最大风险就是来自币价的波动，一旦方向判断失误，容易造成爆仓。

此次清算事件在DeFi市场具有一定的研究意义。在这次清算事件中，不少对平台相当熟悉和信赖的投资人也未能避免损失，甚至损失惨重。此外，Alpaca Finance引以为傲的预言机守卫机制（Oracle Guard），此前抵御了外部频发的黑客攻击，但这次却被质疑是造成连环清算的“罪魁祸首”。

此次清算事件，羊驼上最大一笔爆仓发生在“很大很大的橙子”身上，以下是他讲述的此次爆仓事件的详细过程：

DeFi里面有一句话，如果你没有深入研究矿，然后去挖了，你就是那个APY。

这次我就是那个APY，羊驼最大一笔爆仓应该是爆掉我的56万个羊驼。我之前其实有做过一些预判和安全机制，现在看明显不够。我们团队深入研究了一下爆仓原因，我就把我的经验和爆仓原因告诉你们，这是花了20万美金买来的教训。

当天晚上，我使用2倍杠杆用56万的ALPACA借了1176个BNB去ALPACA-BNB池子挖矿，当时ALPACA价格是0.68美元，BNB价格是323美元。

为什么是2倍杠杆？因为2倍杠杆在羊驼里面是最好的，等于是你10块钱的羊驼借10块钱的BNB去挖，你直接配对去挖就行了，没有滑点和手续费损失。如果你用10块钱的借20块钱的BNB去挖，那20块钱里面有5块钱要买成ALPACA，最终换成价值15元的ALPACA和15元的BNB，这样就产生了滑点和手续费。所以我基本上都是2倍杠杆。

我只做汇率对，不做稳定币与山寨币对。因为如果遇到一波大跌行情，比如说ALPACA-BNB的汇率对跌不了太多，这是我之前的预判。

而且我还特意去查了ALPACA-BNB的汇率历史数据，在今天大跌之前基本上稳定在0.0002左右，非常稳定。

为什么我要杠杆挖矿？因为通过质押挖羊驼，年化只有28%左右，如果两倍杠杆去挖羊驼，年华收益有100%多。

收益高而且稳定，所以当天我把56万个ALPACA放进去挖，没有想到今天ALPACA-BNB的汇率一下子跌了50%，直接导致爆仓。我爆了56万个ALPACA，最后剩15万个ALPACA，总共亏了40万个ALPACA，将近20万美金。

我自以为做的风险保护已经足够了，比如我选的是汇率对，而不是USDT对。因为按照历史数据，即便在大跌行情，汇率对的变化不会很大。

第二，我是按照1:1借贷，这是不带多空方向的。

第三，因为之前的“5.19”和“6.17”已经大跌过了，我觉得即时大跌汇率对不可能再跌到哪里去。

上面是我的预判，当然回头看明显是预判错了。这次爆仓的教训主要是：

第一个，我忽略了ALPACA-BNB的池子是在WaultSwap而不是在PancakeSwap，否则也不会放那么多资金在里面，这是我犯的最大的错误。

羊驼之所以用WaultSwap是因为奖励更高，因为羊驼是个杠杆机枪池。然而，WaultSwap里的ALPACA-USDT的流动性有5.7M，而ALPACA-BNB的流动性只有2.6M，少了一半多。这直接导致我今天爆仓，如果我是在PancakeSwap是不会爆仓的。

第二个，ALPACA-BNB在WaultSwap的深度很差，杠杆挖矿可能踩踏插针。

我当天用56万个ALPACA借了1176个BNB，按照币本位是投入了2352个BNB。

当总资产变成1470个BNB（1176/80%=1470）的时候才会爆仓。

按照在pancake的价格，我在汇率的最低点应该是有1557个BNB，是不会爆仓的。

在WaultSwap，由于深度差，汇率对下跌了57.33%，汇率大幅偏离pancake的53%。我就是在最低点被插针爆掉的。

第三个，我没有做好预警，既然做杠杆挖矿，就应该设一个预警线关注仓位，我今天竟然没有去预警，因为在此之前觉得我这很安全，所以我就完全放松了，没想到今天一波汇率就会跌那么多。

现在，ALPACA的价格回来了，如果我当时没有被爆掉，这50万的ALPACA是亏不了多少的，但是现在被爆掉是什么都没有了。这次事件相当于我用20万美金买了一个教训。

我很早就投入了羊驼这个项目，ALPACA的成本很低，但是这个教训还是蛮大的。而且我觉得我在DeFi里面算很精通了，但还会踩这种坑，更不要说新人了。不过，我觉得羊驼产品设计目前来看没有很大问题，主要是上面有很多小币种，深度太差，遇到极端行情容易插针爆仓。

在此次清算过程中，有投资人试图补仓，结果被预言机守卫阻止，只能眼睁睁看着币价跌，最终造成被动爆仓。这种机制也被投资人诟病为“分布式拔网线”。

根据知识星球“零叉干货铺”星主Gene的分析，当链上价格偏离链下价格中位数的10%，羊驼的预言机守卫机制（Oracle Guard）开启，用户的仓位自动进入“保护模式”。

这时，用户仓位的所有清算、开仓、关仓、补仓都被限制。这种设计的初衷是希望规避被闪电贷攻击或者其他方式的价格操纵，通过延迟预言机让套利者在保护期内把价格恢复到正常。在保护期内，清算不会发生。一旦价格回归正常，退出清算模式，如果此时用户的资产价格触发清算线，开始执行清算。

如果在保护期内，价格始终不能回归正常以至于用户被穿仓，系统理论上会强行清算。

这里面就存在BUG：当偏离10%进入自动保护模式，然后价格一路下跌，用户的仓位被锁住，无法操作。由于清算是发生在链上，这会进一步导致资产价格大幅偏离链下，最终“保护模式”成为“囚笼”，用户只能眼睁睁看着资产被清算。

那么，要不要取消预言机守卫机制？

有人认为，如果没有预言机价格就直接归零，连环爆仓的清算速度根本来不及手动加保证金。爆仓深层次的原因是大家的杠杆都是一边的，缺少做空机制，一旦开始清算，滚雪球就停不下来了。预言机守卫是一种缓冲，强行熔断，当币价到了0.25的时候，买盘把币价拉起来，才把清算停了。

还有人认为，有了预言机守卫就会有一个时间缓冲，缓冲期内如果有人抄底，就可以避免本来会发生的清算，距离清算价比较近的人也可以平仓。这和熔断政策差不多，想法是好的，也的确能守卫羊群避免价格恶意操纵，但是对于羊群的集体趋势，还是抵抗不住的。

清算事件发生后，羊驼项目方发布了此次事件的详细报告。

项目方认为，ALPACA的下跌发生在整体加密资产市场下跌的背景下，并非偶然事件，22日当天很多加密资产的跌幅都在两位数。ALPACA 价格在不到 30 分钟内下跌了 53%并非是由于黑客攻击等安全问题而是由于人们的恐慌情绪。

在当天的暴跌中，清算的总仓位价值只有六位数美元(约 90 万美元)。

如果没有预言机守卫，价格下跌就不会是在 30 分钟的这一个时间段内，而是可能发生在一根 5 分钟的 K 线里，因为发生了一系列连锁清算则进一步更压低价格。在这种情况下，甚至可能会出现更糟糕的结果，远不是现在的90万美元的损失，将会是数百万美元的坏账。

针对用户反馈的无法在清算期间添加保证金问题，项目方表示，将会听取用户意见，后续开发多项功能，允许用户在预言机守卫启动期间向杠杆仓位添加抵押品(无借贷)。此外，针对用户反馈的在清算发生前设置止损单，项目方表示这在技术上难以实现，因为需要持有用户的私钥。不过，平台将会为用户提供设置止损的选项，以便在被清算前及时平仓。

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编译者/作者：longcrypto

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