什么是动仓费（PCF）以及为什么它应该取代资金费

Derify摒弃了在传统永续合约交易中的资金费机制。

#01淘汰资金费的必要性

在中心化交易所或传统的去中心化交易所中，资金费对于所有交易者来说都是痛苦的体验。一般来说资金费机制有两个主要目的：1) 减少交易所多空仓位失衡的风险敞口； 2) 潜在的资金费成本会促使交易者为了避开资金费在计费周期末平仓或移仓。这将给交易所带来更多的交易费收入，但却以牺牲用户体验为代价。

资金费对于传统的永续交易来说是一个不错的设计，但是对于去中心化的交易所来说，却并不是一个将风险最小化的完美解决方案：在资金费机制中，不同时期的系统风险敞口一直处于完全未对冲、无保护的状态，而由于去中心化交易所不像中心化交易所一样拥有一个中心化的资金池来应对溢出风险，或是维持一个中心化钱包来存放备用资金，因此也就没有办法应对这种风险。

另一方面，Derify使用全新的对冲做市机制（Hedged AMM / HAMM）来提供无限流动性。与典型的永续交易不同，无需在不同周期结束时支付风险溢价，因为在HAMM中押注资产价格没有“周期”。 因此，为了更好的用户体验和更好的风险控制，我们使用了新的动仓费（Position Change Fees，PCF）机制。在该机制中，交易者需要在开仓或平仓时支付或获得一笔一次性的费用。

#02功能和计算

让我们回顾上一篇文章：在Derify中，当所有交易者都持有他们的仓位，而他们所持的仓位将由系统统一计算。当多头仓位大于空头仓位时，多头仓位的收益大于空头仓位的损失（你还记得一个仓位的利润是由相反的仓位提供的吗？），系统可能需要用自己的钱支付多头仓位的收益，反之亦然。 持仓差异也称为“裸头寸”，这种仓位的不平衡会给系统带来风险，应当加以控制。

因为一个仓位的任何变化都会改变整体持仓的平衡，一个理想的风险控制系统应该考虑所有仓位的变化。PCF 机制适用于所有改变仓位的活动——开仓或平仓，多头仓位或空头仓位。

PCF只需要支付一次——仅在开仓或平仓时。任何增加裸头寸的仓位变更都必须向相对的交易行为支付PCF作为奖励，而任何降低系统风险敞口的仓位变更（即减少裸头寸的交易）都将获得上述PCF奖励。

PCF费率由仓位平衡状态、风险敏感系数和外部流动性深度模拟系数共同决定，相应公式可以在我们的白皮书中找到，但一般您只需要知道以下几点：

当多头仓位总额大于空头仓位总额时，

裸头寸是多头

PCF费率为正

开立多仓/平掉空仓，裸头寸增加，需支付PCF费用

开立空仓/平掉多仓，裸头寸减少，获得PCF奖励

当空头仓位总额大于多头仓位总额时，

裸头寸为空头

PCF费率为负

开立空仓/平掉多仓，裸头寸增加，需支付PCF费用

开立多仓/平掉空仓，裸头寸减少，获得PCF奖励

#03协同与调整

通过PCF机制进行协同和调整，交易者被鼓励进行减少裸头寸的交易，而不被鼓励进行增加裸头寸的行为。

此外，和资金费一样，PCF的存在也会鼓励套利者参与交易，进行PCF套利，赚取无风险利润，这也会同时减少裸头寸和系统的风险敞口。

例如，当PCF利率为正且裸头寸为多头时，套利者会在Derify中开立一个与裸头寸方向相反的空头仓位，然后在外部市场开一个对冲仓位。他们将在Derify中获得 PCF奖励并在外部市场对冲他们在Derify中的持仓风险，反之亦然。

PCF奖励会是套利者的无风险利润。而逃离者的套利成本将通过外部套利成本系数计入PCF，由PCF全额覆盖，以此激励所有套利者。

这种套利活动会降低市场风险，降低系统的风险敞口。

正如我们在之前的文章中已经提到的，动态挖矿奖励 (Dynamic Mining Reward，DMR) 是 PCF机制的补充。当持仓不平衡时，我们的持仓挖矿奖励也会相应调整。就像在 PCF 中一样，Derify 鼓励任何减少裸头寸的持仓挖矿活动（通过持有与裸头寸相反的仓位），同时不鼓励增加裸头寸的持仓挖矿活动。

当PCF费率为正且裸头寸为多头时，持有多头仓位的持仓矿工比持有空头仓位的矿工获得的收益略低，反之亦然。

动态挖矿奖励受仓位平衡状态和挖矿奖励系数的影响。

依靠PCF作为所有减少裸头寸的持仓变更的一次性奖励，以及DMR作为所有持仓对裸头寸的持续影响（通过其变化和调整），Derify的创新风控机制能够提供比资金费机制相更好的风控表现，同时能够显著改善所有交易者的用户体验。

Derify将始终努力为所有交易者、矿工和持仓者提供最佳的交易体验。

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编译者/作者：DerifyProtocol

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