如何在一瞬间亏光800亿（史上最大个人单日亏损）

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你好，我是高朋，这里是8分钟区块链，今天我们来聊下，熊市里那些事情我们尽量不要做？今天我只说最重要的两条。

第一条就是，尽量不要去做波段，因为熊市里做波段赚钱比较困难，如果你连在牛市里做波段都不赚钱，那接下来熊市里你做波段，亏钱的概率更大。第二条就是，不要用高杠杆做空。昨天我听到一个同学跟我说，你来听下他的做法可不可取？

我最近听了你的节目准备跟你一起定投，可是苦于没子弹了，我能不能先把我的房子抵押了，然后贷款带出来一些钱，然后在用借出来的钱，买成比特币，然后在用比特币质押，你不是说，比特币接下来再跌50%的概率已经很低了么？今天3.3万，跌倒2万也不会爆仓呀，那我就用50%的杠杆借出来usdt，再用usdt去买跟你一起定投怎么样？

听出来风险点在哪里了呢？

这里面主要的风险点就是时间成本，如果接下来市场连续走熊两年，再遇到极端行情爆仓的概率极大。

因为这里面，有部分的利息，他需要一直支付，第一个利息就是抵押房子的利息，大约是6%左右，第二部分就是，抵押比特币，借出来usdt的利息，这个大约也是6%左右，这部分的利息加起来年化大约在12%左右，两年就要支付25%的利息，如果在遇到类似3月12号暴跌，爆仓跑不了了。

所以，这就是我们在熊市里的大忌就是，加高杠杆做交易，即使，你这一次侥幸成功了，那下一次大概率还会失败的，如果长期这么冒险，亏钱即几乎是100%，今天我就给您讲一个，今年刚刚发生的，震动整个金融市场的大事件，看看一个资金体量高达，800亿美金的投资大额是怎么爆仓的？

这两年的华尔街，继美股多次熔断、韭菜围剿空头机构之后，华尔街又一传奇事件上演——就是对冲基金阿奇格斯（阿奇格斯）800亿美金在一瞬间崩盘瓦解。

800亿美元是什么概念，如果用100快人民币的钞票摞起来，大概是4800吨左右。这么多钱用大货车大需要多少车呢？我们假设纸的密度，跟玉米的密度一样大，需要80量13.5米的大货车才能装的下，因为我之前做农资生意的时候，经常用13.5的大货车拉玉米，就是用这样的大货车要排队1公里才能庄的下这么多钱，这么多钱，你用火烧还得烧半天呢，可是为啥吗就能在金融市场里一瞬间就爆仓了呢？就没了呢？

好，我们先来看下，阿契戈斯资本是做什么的？

阿契戈斯资本，是提供家族办公室服务的一个基金，创办人是比尔·黄（Bill Hwang），就是节目文稿里，那个长的有点像小岳岳的人，这个名字听起来像是中国人，其实他是一个韩国人。

家族办公室服务是金融服务各个层次中最高的一种。我们知道，像招商银行这样的金融机构，对于比较大的客户有金葵花、白金卡这样的服务，你存个几百万元进去，就可以到贵宾室办业务，不用排队等候，还可以享受茶水等服务。

再往上就是私人银行或者叫做私人财富管理，高盛和摩根士丹利主要就做这一类的金融服务。在美国，要在高盛这样的私人银行开户通常需要1000万美元。最后就是家族办公室，这样的金融机构会专门组织一个团队为某个家族服务，通常这个门槛是5亿美元。也就是说家族办公室业务服务的对象是全世界极少数的超级富豪。

有这么多资产的人和家族通常追求的目标不是资本的回报率有多高，而是保值，因此他们会要求投资尽可能地稳妥。当然也有一些家族中第二代、第三代的继承人不知道钱来之不易，会去做风险较高的投资。这就给比尔·黄这样的金融投机者看到了机会，他们通过高杠杆在短期内创造出漂亮的回报数据，吸引家族办公室将钱放到他们的基金中。

那，比尔·黄做了些什么？

比尔·黄出生于韩国，毕业于美国名校加州大学伯克利分校，1996年加入著名的老虎基金，起先只是负责韩国市场的投资。但到了2001年，比尔·黄创立了老虎亚洲基金，就开始在金融市场上冒险，操控亚洲公司的一些股票。

在大约七八年的时间里，老虎亚洲基金的年回报率是16%，是一只明星基金。不过在2009年，比尔·黄被美国证监会指控在任职期间利用内部消息操控股价，主要涉及两家银行的股票。同时，香港证监会也对比尔·黄提起类似的指控。

内幕交易的丑闻爆出之后，老虎亚洲基金的规模大幅度缩水，从2010年的30亿美元很快降到12亿美元。2012年2月，美国证监会公告，比尔·黄承认内幕交易，罚款4400万美元。与此同时，香港证监会也对老虎亚洲基金发出禁令，这个基金不得提供家族办公室服务。

在这种情况下，比尔·黄离开了老虎基金，成立了自己新的阿契戈斯资本，继续承接家族办公室的业务。他改变了以前靠内部消息操作的做法，改为加杠杆。这种做法其实很简单，比尔·黄把基金名下的股票抵押给金融机构借钱，再用借的钱买股票，然后再把股票抵押给金融机构继续借钱，这样操作几次，就形成了5倍的杠杆。

这样做的好处是，如果股市涨了1%，他可以获得5%的回报。当然他还要支付借款的利息，但是由于过去十多年全世界借款利息极低，这个成本可以忽略不计。只不过这么做的风险也大了5倍，只要股市下跌20%，他就会清零出局。

在过去的近十年时间里，美国股市不断攀升新高，这让比尔·黄管理的基金增值较快，他也因此成为了华尔街大鳄。比尔·黄的基金成立之初，高盛是不和他往来的，因为比尔·黄有过被美国证监会处罚的污点。但在过去的两年，高盛将他从黑名单中移除了，因为现在比尔·黄成为了华尔街大鳄，他的基金每年的交易佣金高达上千万美元。高盛想做这笔生意，就开始接受比尔·黄抵押股票贷款的请求。

很快，小岳岳的这个基金的资产管理的规模达到了800亿美元，这是在加了400%的杠杆之后达到的，也就是说他自己管理的资本实际上是160亿美元左右。

为什么阿契戈斯资本会一夕崩盘？

这么高的杠杆，一旦出事情况就不会简单了。也就是3月底，阿契戈斯资本所持有的股票（主要是中概股）股价大跌。这样一来，这家基金抵押给金融机构的股票就达不到保证金的要求了。什么意思呢？比如，你向金融机构借100元，需要抵押价值200元的股票，如果股票跌了10%，那就达不到最低抵押金额的要求了。

在这种情况下，投资银行等金融机构为了保护自己放出的贷款不受损失，会分两个步骤采取行动。

首先，它们会要求借钱的一方增加保证金，以覆盖股市继续波动的风险。但是像比尔·黄这样，借了自己资产4倍的钱，无论如何是交不出保证金的。

于是投行就会采用第二个步骤，强制平仓，出售股票来抵扣保证金不足的部分。

如果借钱的一方持有的股票在股市上的占比不大，卖掉点股票不会引起股市的波动。但阿契戈斯资本的规模高达800亿美元，而且持有的大多是市值不算大的中概股，因此规模不大的抛售也会引起股价大幅下跌。这样一来就陷入了一个不断放大的正反馈，金融机构出售股票越多，股价就越低，抵押的保证金就越不够，就要进一步卖股票，于是只能持续不断地大幅抛售。

这样抛售的速度有多快呢？我说数据你体会一下。就在3月26日一天之中，高盛卖掉了105亿美元的股票，仅百度一家的股票就卖掉了66亿美元，摩根士丹利卖掉了130亿美元的股票，此外参加抛售的还有德意志银行。光是这几家在很短时间内抛售的股票就超过了200亿美元。

这样抛售的结果是，这几家投行都提前上岸，安全了。

但是其他的金融机构没有来得及跑掉，损失惨重。一家是野村证券，损失了20亿美元，另一家是瑞士第二大的投行，苏黎世信贷，损失在30亿-40亿美元。

听到这里你可能会问，如果比尔·黄没有重仓中概股，是否就能逃过这一劫？答案是不能，因为这是由这支基金的策略决定的，这支基金的创始人，早期靠小道消息被罚后，还继续不断地冒险，不断地撒谎欺骗，最后爆仓可以说一种必然。

最后，说下，我的感悟，机构不要看他们体量大，其实跟我们散户一样也都是韭菜，如果他不尊重投资市场，不懂得敬畏市场，也会被狠狠的教训。

我是高朋，我们明天见。

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编译者/作者：8分钟区块链

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