当前位置: 玩币族首页 > 区块链资讯 > Divergence: 去中心化波动率衍生品平台

Divergence: 去中心化波动率衍生品平台

2021-07-03 区块链网络来源：链闻

一个同时具备：1）可组合性；2）流动性延续；3）资金效率的期权协议。用简单、友好的方式，交易和对冲 DeFi 市场的风险。

撰文：Divergence

今天，我们正式推出去中心化波动率衍生品平台 Divergence。本文简单总结了我们的项目愿景并将对我们的产品进行详细全面的介绍。

摘要

Divergence 旨在为 DeFi 用户交易和对冲其日常的波动率风险敞口提供了一个简单而有效的解决方案。它为流动性提供者提供了一种获取波动率溢价收益的途径，作为借贷收益以及从其他协议中取得流动性挖矿收益外的额外收益来源。我们的第一个版本是一个基于自动做市 AMM 的数字期权市场，标的覆盖广泛的底层资产价格、利率、质押收益等。我们支持一步到位的铸币和流动性注入，并可使用其他协议发行的，包括 DeFi 资产在内的任何同质化代币来创建市场，并设定行权价和到期周期。在任何给定时间，只需要一种资产即可为数字期权提供流动性。售卖 (write) 数字期权不需要超额抵押。交易体验也类似于参与预测市场，从持有数字期权代币到期权到期为止，预测正确的收益是一份抵押品，预测失败则一无所获。Divergence 通过流动性资金池自动展期来解决市场连续性问题，从而降低了流动性提供者在智能合约环境中管理到期问题的成本。这是一项非常关键的功能，可以实现持续的市场价格发现，并将成为我们下一阶段新产品的基础，包括，波动率指数和指数衍生品，而指数衍生品使用户有机会做多或做空链上代币化的波动率。Divergence 旨在增强链上期权市场的可组合性、连续性和资金效率，通过为其它 DeFi 协议建立金融风险管理和收益增强层，在它们现有的价值主张基础上给予赋能，以激励各类 DeFi 协议的进一步采用。

我们的产品将怎样服务用户？

比方说有这样一位普通的 DeFi 矿工 Joe，他在 Compound 协议抵押了 ETH 借到 USDC，然后利用 USDC 为 Sushiswap 协议中的 USDC-WETH 池子提供流动性，以获得 SUSHI 代币。他在挣到 SUSHI 代币后，将其质押以期获取更多收益。矿工 Joe 将暴露在任何 DeFi 矿工都可能接触到的多个风险源之下，包括但不局限于：

贷款协议借贷利率的不稳定。当前多数借贷协议都仅提供可变利率，这一利率会相对于任何给定资产池的供求关系进行自动调整，为借贷者带来收益和资金成本的不确定性。质押收益的波动。抵押代币为代币持有者提供了额外的收入，虽然听起来很「稳定」，但这并不是固定收益。相反，质押收益可能相当不稳定，且受许多不可预测因素的影响。资产价格走势不可预期。通常，去中心化交易所 DEX 中的 LP 往往会由于底层资产价格的波动而遭受无常损失，尤其是其中一种资产的价格遭遇市场严重失衡的时候。

尽管与链上交易相关的应用激增，然而当前普遍缺乏有效的工具来同时管理 DeFi 资产在不同层面的风险敞口。通常，LP 将不得不放弃其部分流动性头寸和 / 或配置额外的资金以对冲其部分风险敞口。在某些情况下，他们甚至很难找到适配的产品进行风险对冲。

以前面的场景为例——为了确保从质押 SUSHI 中获得稳定的收入，我们提到的 DeFi 矿工 Joe 首先需要仔细计算他将要收到的 SUSHI 的对冲比率。然后他使用一部分 SUSHI 和 / 或其手中的稳定币，在一家有永续合约且有足够流动性的中心化交易所构建对冲头寸。除了这笔交易的成本外，Joe 还必须支付未质押该数量 SUSHI 和 / 或稳定币的机会成本，而这些钱他原本可以用来投入 DeFi 协议产生收益。

（我们谈论的 SUSHI 已经是一个相对成熟的 DeFi 项目，具备一定程度的中心化交易所衍生品流动性。如果 Joe 要管理一种非主流资产的风险，他甚至可能在任何场所都找不到适配的衍生品）

Divergence 闪亮登场

通过 Divergence，用户可将任何同质化资产作为抵押物来编写和交易数字期权，并设定行权价和到期周期，这样就可以轻松对冲 DeFi 领域的风险敞口。例如，借助 Divergence，DeFi 矿工 Joe 可以直接使用 xSushi （质押中的 Sushi）来创建针对 Sushi 的数字期权池并交易。Divergence 除作为一种多功能的对冲工具外，交易者还可以获得没有现成可用衍生产品的去中心化资产的合成波动率敞口。这也为 LP 开辟了一种新的收益类型，他们将在现有借贷和流动性挖矿收益的基础之上，获取波动率溢价收益。

Divergence 切入波动率赛道的方式

在协议层面，Divergence 专注构建衍生品的包容性，以利用不断扩大的去中心化金融领域的波动率。我们着眼于让用户在如今有各种金融风险敞口存在的市场上，能够动态生成大量的衍生品。
数字期权是这一计划的关键，因为：

非线性风险敞口。与期货产品不同，期权提供了非线性的风险回报结构，使期权购买者能够以比直接交易更低的成本构建资产的杠杆头寸。可以构建由不同 DeFi 资产的波动率风险敞口组成的数字期权投资组合，而其中许多目前都无法在中心化交易所的期权市场中找到。机制简单。数字期权具有理想的定价机制，可以使买卖双方在期权到期时交换预定数量的代币。在 Divergence 池子中，数字期权代币到期时如果满足行权价，则可以获得一份抵押品，否则收益为零。数字看涨期权和数字看跌期权的价格以抵押品为单位进行报价和交易，并且两者相加永远都保持为一份抵押品，而这一机制对于散户而言，要比传统的期权简单得多。成为更高级衍生品的基础。运行正常的期权市场应当反映市场对未来价格走势的预期，并以其隐含波动率定价。为了能够打造更高阶的衍生品，例如，类似传统市场 VIX 的波动率指数和指数类衍生品，有必要从具备多种行权价和到期日的去中心化期权池获取实时定价。虽然智能合约环境在构建高阶衍生品方面截然不同，但仍然须要让去中心化的市场参与者进行价格发现的过程，这才能将其作为区块链原生基础来服务于波动率指数衍生品。

AMM 驱动的合成波动率市场

第一个阶段上线的，是一个对用户友好且可扩容的产品，可直接满足 DeFi 用户的需求：

一个基于 AMM 的，可就各类资产价格波动进行交易、预测的数字期权市场

数字期权在一步到位的铸币和流动性注入过程中被创建，并在构建出的流动性池子中交易。用传统金融术语来说，当使用稳定币作为抵押品时，这类似于现金或无价值 (cash-or-nothing) 欧式期权。如果使用资产（例如 DEX 的 LP 代币）作为抵押品，则类似于资产或无价值 (asset-or-nothing) 欧式期权。期权到期时，若满足行权价，两种类型的期权代币会以一份抵押品予以兑付，不论是稳定币或是其它形式资产。当期满时不满足行权价，则无法获得收益。

一个数字看涨期权（我们命名为「矛」）和一个数字看跌期权（我们命名为「盾」）的价格以抵押品为计价单位进行报价和交易，并且两者相加永远都保持为一份抵押品。这是由在 Uniswap 乘积公式基础上调整的 Divergence 价格关系曲线所保证的。交易这些数字期权代币类似于参与预测市场，在期权到期时满足行权价则可以获得一份抵押品的固定收益，否则收益为零。因此市场参与者能够通过这种途径传递对潜在价格变动和市场上特定事件可能出现结果的预测观点。Divergence 之所以独一无二，是由于它的设计围绕以下特征：

可组合性。Divergence 可以使用任何同质化代币作为抵押品来创建去中心化期权市场，覆盖的底层资产范围亦非常广泛，包括但不限于：1）特定贷款市场的利率，如 Aave、Compound ；2）不同 PoS 资产的质押奖励；3）锚定资产 (wrapped asset)、去中心化稳定币、中长尾资产。举几个例子，用户可以使用其各自的 LP 代币、生息资产或稳定币，为 cUSDT/USDT （贷款市场资产），stETH/ETH （质押资产）、WBTC/BTC （包装资产）、FEI / USDT （算法稳定币）创建交易市场。此外，由于协议没有要求抵押品和期权的标的必须相同，因此还可以使用稳定币或其他资产来创建奇异期权。例如，使用 UNISWAP ETH / USDC LP 代币作为抵押品，创建标的为 BTC 价格的期权池。

连续性。Divergence 期权市场会自动在到期时进行结算，并届时以相同的条件将流动性池的头寸进行展期。这确保了流动性的持续性，这点是与其他协议非常不同的点：其他协议的期权代币通常在到期后，若 LP 没有主动积极管理，这个市场就不再运作和延续了。资金效率。对于资金规模较小的 LP 而言，在中心化订单簿环境的交易所中保持不同行权价和到期日的期权头寸，其资金效率非常低下，而在链上订单簿 DEX 的资金效率则要提高很多。Divergence 上的 LP 不必赎回他们已经在其他协议下拥有的流动性头寸，因为他们可以使用 LP 代币直接参与进来。在任何给定时间，只需要一种抵押品就可以售卖期权，并进行交易。期权代币的编写和购买也不需要进行超额抵押。

AMM 期权市场具体如何运行？

在 Divergence 上可以创建两种类型的期权市场：一种在到期时以特定的行权价格对其流动性展期，另一种则是根据目标波动率进行展期。而这两种类型的期权市场在展期时，其到期日，和由资产池创建者设定的看涨期权和看跌期权的初始定价均维持原样。

目标波动率是根据某个周期的开盘价计算的固定百分比，用于更新新周期的行权价格。例如，一个于 2021 年 5 月 1 日 5:00 UTC 为 ETH / USDC 创建的日结算的交易市场，目标波动率为 5%，则技术上，该交易市场于 2021 年 5 月 1 日 00:00 UTC 开放，这一轮周期的行权价（2021 年 5 月 2 日 00:00 UTC）是 2021 年 5 月 1 日 00:00 UTC 的开盘价的 1.05 倍。展期阶段，合约将计算新的行权价格（2021 年 5 月 3 日 00:00 UTC），其将是 2021 年 5 月 2 日 00:00 UTC 结算价的 1.05 倍。上面是单边市场示例，用户也可使用 +/- 5％的目标波动率来创建双边交易市场。

该 AMM 总体机制如下：

一步到位的铸币和流动性注入。LP 可以通过存入抵押物来创造期权市场。期权代币的铸币和流动性注入是一个综合过程，LP 无需分别铸造衍生代币（消耗 Gas 费），将它们转移到另一个 DEX （消耗 Gas 费），并投入额外资金（消耗 Gas 费并需要额外的资本）来做市。相反，一旦存入了一定数量的抵押品，便铸造出相同数量的看涨和看跌期权代币并将其注入至资金池。流动性池创建者在做市时可自行定义看涨和看跌期权的初始定价、行权价格和到期周期；而当后续看涨和看跌期权价格与初始定价偏离，此时若有更多流动性资金注入，则由智能合约根据届时归属看涨期权和看跌期权的质押物比例，计算可铸造出的期权代币数量。用户与流动性池通过抵押品进行交易。当交易者将抵押品存入流动性池中买入看涨期权时，他添加的抵押品将被分配到看涨期权侧。根据看涨期权方的乘积公式，交易者将能够以更新后的价格购买看涨期权代币“矛”。此时看跌期权价格将更新为 1 减去新的看涨期权价格，之后，看跌期权方面的抵押品和乘积公式将相应地更新。同时，智能合约还将计算添加到流动性池中的抵押品盈余数额。流动性自动展期。对于存在时间参数的衍生品代币，管理流动性的连续性是棘手的问题。在智能合约环境中，LP 必须首先从旧合约中取回流动性（会消耗 Gas 费），铸造新的衍生品代币合约（会消耗 Gas 费），然后再次向流动资金池中注入流动资金（会消耗 Gas 费并需要额外的资金），才能使这个市场继续运作。在 Divergence 上，到期的期权不需要再创建新合约，一个期权市场将一直使用同一个合约，每一个到期日均是一个“轮次”和智能合约的状态。随着期权到期后不断展期，流动性将一直留在池中，直到被撤走为止。系统作为最后的 LP。在期权到期之前，LP 可以在已售出的期权对抵押品的最大索偿要求得到满足、且提早撤资费已支付的条件下，撤回其流动性份额，同时一定数量的期权代币将按其提取流动性所占比例被焚毁。由于为满足期权可能的最大索偿要求而提供了流动性储备，即使所有 LP 在到期前都撤回了流动性，系统仍将作为最后的 LP，作为用户交易的对手方。

未来还可以期待什么？

推出基于 AMM 的期权市场只是我们进军 DeFi 资产波动率领域征程的开始。对我们而言，未来的举措包括以太坊第二层 Layer2 的集成，由于 Divergence 产品的设计宗旨是不与某一区块链绑定，因此会有多种可能的发展轨迹。此外，我们将同时开发一种智能报价算法（「SPQA」），该算法可针对实时波动率变化进行调整，以帮助 LP 根据市场条件变化来动态的更新报价。我们还设想了为智能合约系统增加杠杆的几种途径，为我们的 LP 提供「投资组合保证金」，并进一步提高资金效率。所有这些功能都将通过治理模块、根据社区意见陆续推出，而质押者可通过治理模块对协议参数进行投票。

在未来，我们还着眼于打造上层的波动率指数和指数衍生品，届时将从我们的 V1 期权池中获取实时喂价。用户可以借助这些产品，获得做多或做空链上代币化波动率的机会。在我们看来，如果说它们在某些程度上类似于传统的指数衍生品，它们很可能会演变成一个完全独立的市场—去中心化的波动率市场。

来源链接：link.medium.com

免责声明：作为区块链信息平台，本站所发布文章仅代表作者个人观点，与链闻 ChainNews 立场无关。文章内的信息、意见等均仅供参考，并非作为或被视为实际投资建议。

—-

编译者/作者：区块链网络

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。

知识 USDC DeFi DIVERGENCE Layer2 AMM

Divergence: 去中心化波动率衍生品平台

相关阅读：

新文章

知识推荐