DeFi 治理代币估值法｜响指研究所周报#07

08/09-08/15 07期

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本期要点：

Glassnode 梳理DeFi治理代币估值法：没有通用指标，同一类别项目进行比较才有意义，合理估值需要充分了解估值指标和框架。

Art Blocks 30 天交易量增长 6 倍，引领加密生成艺术热潮。

Delphi Digital 发布 THORChain 研究报告：遭受攻击后， THORChain 已走出混沌，未来的合成资产体系值得期待。

第二大NFT综合市场 Rarible 推出开源工具 Rarible Protocol，将有利于 Rarible 生态系统，并推动创新。

No.1 机构报告

Glassnode：比较几种 DeFi 治理代币估值法

-01 协议中锁定的总价值 (TVL) /市值

TVL 反应了添加到协议中的流动性以及市场需求，它不能完全反应协议的采用、效率和未来价值，但可以成为中短期价格的有用指标。

对于 TVL 与市值相关性较强的项目，TVL 的变化趋势可以作为估值依据，譬如Aave和 Sushi。而对于Compound和 Yearn，市值表现超过了 TVL。

-02 市值/协议收入

该比率越高（最后一列），代币持有者理论上从每一美元投资中获得的价值就越少。

按这个指标评估，COMP 比 AAVE 更低估。

-03 TVL/ 协议收入

该比率越高（最后一列），表示每锁定 1 美元产生的协议收入越低。

按这个指标评估，COMP 依然比 AAVE 低估。

-04 市值/用户数

该比率越高（最后一列），表明支撑同样市值相的历史用户数量越少。

按这个指标评估，COMP 比 AAVE 低估，Sushi 比Bancor低估。

-05 一个值得关注的指标：FDV（全稀释的估值=当前价格 x 最大供给）。

一些 FDV 排名前 100 的项目，按流通市值排名时不能进入前 100（譬如Curve）。这种代币通胀较高的项目，未来代币解锁抛售压力较大。充分了解估值指标和框架才可以揭示真面目。

翻译来源：

https://www.odaily.com/post/5171612

No.2 风口领域

Art Blocks 引领生成艺术

生成艺术是一种通过算法由计算机生成的艺术形式。引领这一热潮的项目之一是 Art Blocks，艺术家和收藏家可以在该平台上创造和购买独特的生成艺术品。近 30 天 Art Blocks 交易量增长了 658%（8/17，dappradar），在 NFT 收藏品中排第 3 位（前面 2 位是Axie Infinity和 CryptoPunks）。

上周 Art Blocks 的作品以超过 40 万美元的价格成交，如下图：

生成艺术的魅力是什么？一个直观的例子，以下图像是由同一个程序创建，只需多次运行它，就会得到两个完全不同的结果，但它们在元素、美学上非常相关。

0xBEW 的《NFT 投资宝典》中总结了一个公示：（新颖 * 永恒 * 实用）^ 社区。其中新颖、

永恒、实用之间是乘数效应，社区则是指数效应。作者认为 ArtBlocks 是最能体现永恒的项目，它诠释了加密艺术是一种合法的艺术运动，而我们正处于艺术史掀开新篇章的早期阶段。ArtBlocks 的 Ringers 和 Fidenza 系列的作品非常受欢迎，这表明 NFT 社区对高品质艺术的需求巨大，而通过苏富比拍卖行（Soethby）出售的大量 19 件 ArtBlocks 作品，则显示了传统艺术世界中的机构对 ArtBlocks 的认可。

Bankless 整理的加密生成艺术发展简史：

参考：

https://www.chainnews.com/articles/253379628710.htm

https://www.odaily.com/post/5171656

https://mp.weixin.qq.com/s/2hPbU4NTgnDQoQ29mAjWzg

No.3 项目关注

-01 THORChain：走出混沌，合成资产体系值得期待

https://www.chainnews.com/articles/738445662776.htm

今年 2 月，Multicoin 发布 THORChain 分析报告，表示 RUNE（THORChain 代币）是 Multicoin 最大公开持仓之一，报告发出时价格 4.5 美元。随后，伴随整体市场上涨， RUNE 上涨至历史最高价 20 美元（5/19）。其后 THORChain 遭受三次攻击，损失约 750 万美元，币价也因此受到影响。

针对此次攻击，漏洞被及时修复，损失由金库承担（金库有超过 6000 万美元的资金），并聘请了两家安全审计公司。项目进展方面，自 4 月 13 日，多链网络 ChaosNet 上线以来进展稳定，未来计划推出的合成资产 THORSynths，以及 Rune 的合成版本 iRune 将为 THORChain 带来持续增长动力。

THORChain 是一个跨链流动性协议，旨在将所有的区块链资产连接到一个流动性市场中，各资产由网络节点来确保安全（质押 100 万+ RUNE 可以运行 THORNode 节点）。因为利用了Tendermint、Cosmos-SDK 和 Threshold 签名方案，THORChain 适用于各种区块链网络和资产，并且能够在不牺牲安全性的情况下实现大规模扩展。Thorchain 的多链交易系统使用了资金池模式（AMM），通过向流动性提供者支付增发的 RUNE 来激励流动性。

近期 Delphi Digital 发布 THORChain 研究报告介绍了 ChaosNet 运营状况及 THORSynths 和 iRune 产品逻辑：

THORChain 的总流动性约为 1.4 亿美元，分布在 26 个资金池中。随着资金池规模增长，交易成本变得更低。

为了确保网络安全，THORChain 将节点中绑定的 Rune 与流动性池中的 Rune 的比率设为 2：1，这限制了资金池中现有的 Rune 上限，进而限制了资金池规模。当节点绑定的 Rune 数量足够大时，上限将被移除，将会有大量流动性添加到资金池中。

币安<> 币安账户之间的互换约占多链 ChaosNet 互换交易额的一半。此外，从 THORChain 到币安的交易额超过了从 THORChain 到比特币和以太坊的总交易额。

THORSynths 的核心本质是资产的借据，1 份合成资产始终由 50% 资产和相当于 50% 资产价值的 Rune 予以支持。THORSynths 的主要目的是通过实现廉价和快速的交换来增加交易额 THORSynths 使得 LP 实际上持有 Rune 杠杠做多头寸。

Rune 的合成版本 iRune（有息 Rune）可以锁定到一个储蓄账户中，以获得 Rune 的固定收益。预计对 iRune 的需求将显著提高流动性上限。

-02 多功能 NFT 协议 Rarible Protocol

8 月 13 日，NFT 市场 Rarible 宣布推出一套开源工具（称为“Rarible Protocol”），以极大地简化 NFT 项目和想法的上线流程。这一协议将有利于 Rarible 生态系统，并推动创新。

Rarible Protocol 的核心是去中心化交易所。基于 Rarible Protocol 构建的应用程序具有共享订单簿。

该协议最强大的功能之一是它能够在交易过程中分摊费用，这使得共同创建 NFT 成为可能。

Rarible Protocol 为协议铸造的 NFT 以及外部铸造的 NFT 实施了版税标准，不论在哪个平台交易都将遵守创建者和平台的版税。

Rarible Protocol 目前部署在以太坊上，很快将在Flow和 Polygon 上可用。

目前有 20 个不同的项目正在该协议上构建应用程序，包括Rarible.com。

RaribleDAO主要通过两种方式为基于该协议的项目提供支持：每周共分配约 40,000 美元的 RARI 代币，各应用获得的 RARI 与当周销量成正比；为基于该协议的开发人员提供高达 100,000 美元的资助。

在 Coingecko 的 NFT 市值排行榜上，RARI 排在第 25 位。

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/D31300363.html

No.1 市场数据

#总体 #比特币 #以太坊

Coingecko 8 月 16 日数据：市值前 100 的加密货币总市值达到 2.1 万亿美元，BTC占比 42.4%，ETH占比 18.3%。从 7 月 19 日开始，加密市场出现明显的上涨，当前恐慌与贪婪指数为 72（贪婪，8/17）。

CFTC：比特币期货净空头持仓达到 5 月中旬以来的最低水平。

欧科云链链上大师数据：8 月 10 日，中心化交易所的以太坊余额约合 1119.73 万枚，降至近三年以来的低位，仅占以太坊供应量的 9.56%。

#DeFi

DeBank 数据显示，DeFi 协议总锁仓量已经重返 1000 亿美元上方(8/16，总锁仓量 1092 亿美元，净锁仓量 815 亿美元)。

锁仓金额排名前 4 的 DeFi 协议分别是 Aave V2、Maker、Compound、Curve （首次突破 100 亿美元）。

总锁仓量第一次击穿 1000 亿美元发生在 4 月 27 日，5 月 10 日达到历史高点 1300 亿美元。

Uniswap成为首个历史总收入超过 10 亿美元的 DeFi 协议。（8/11，Twitter @haydenzadams）

Uniswap 用户总数达 251 万，创历史新高。（8/12 ，DuneAnalytics）

#NFT

Axie Infinity 累计交易量突破 10 亿美元，位列 NFT 市场首位。（8/7）

CryptoPunks总交易额击穿 7 亿美元创历史新高。（8/15）

#流动性 ETF #基金 #交易所

加密资产管理机构 Valkyrie 向美国证券交易委员会（SEC）提交了比特币期货 ETF 的提案。

乌克兰一项新的加密货币法案将很快“合法化加密货币支付”。法案将只允许通过中介机构购买加密货币，还将允许本地支付处理商提供将加密货币转换为法币的服务。

No.2 加密项目进展

#以太坊 #扩容 #Layer2

ETH 燃烧数据（8/16 17:00）Ultrasound.money

Polygon 以 2.5 亿美元收购以太坊扩展解决方案HermezNetwork。双方还将他们的原生代币 MATIC 和 HEZ 进行了合并，这也是加密货币领域首笔此类交易。未来 HermezNetwork 将专注于开发 zkEVM 技术，并在 ZK-Rollup 内提供原生智能合约可扩展性。

Arbitrum 推出 Arbitrum One 生态门户，包含 70 个DApp、钱包或工具。

以太坊二层扩容方案Optimism已支持美元稳定币USDC。

StarkWare 推出以太坊侧链和 Layer2 之间无需信任的转账方案，正在与MakerDAO合作以在 ZK Rollup 扩容方案 StarkNet 上铸造 DAI。

#新型公链

Cardano 计划 9 月 12 日在主网启动 Alonzo 硬分叉，该升级将带来智能合约功能。

#DeFi

信托公司 Delaware Trusts 计划与 MakerDAO 合作，以社区银行 WSFS Bank 为受托人，使用现实世界的资产进行抵押贷款，从而创建去中心化的信贷工具.

Perpetual Protocol 官方发布生态基金——Perp 生态基金，总额 300 万枚PERP（价值超过3000万美元），将与满足条件的项目进行 Token 互换，首批合作项目有 Charm、dHEDGE、Lemma。

Polygon、PoolTogether、dHEDGE 等 16 个项目共同发起 Social DeFi Alliance，未来将通过一系列活动探索去中心化社交结合 DeFi 的可能性，帮助用户从 Web 2.0 社交网络进入 Web 3.0 去中心化世界。

#NFT

NFT 交易平台 Rarible 推出为 NFT 打造的开源跨链工具 Rarible Protocol，用以简化 NFT 项目和创意的市场化过程。

No.3大公司

#资管

私人投资公司路博迈已授权旗下基金投资受监管的比特币和以太坊期货。目前管理的资产规模达 4020 亿美元。（U.today）

#CeFi #服务 #渠道

新加坡星展银行（DBS）旗下证券业务 DBS Vickers 获得新加坡金管局（MAS）的原则性批准，可提供加密货币相关业务。

美国万通人寿保险公司（MassMutual）与 NYDIG 合作，向机构客户提供比特币基金敞口。

去年 12 月，万通保险通过 NYDIG 为其普通保险帐户购买了价值 1 亿美元的比特币，并购入价值 500 万美元的 NYDIG 股份。万通目前管理的保险账户规模超过 2350 亿美元。

#区块链+

全球最大连锁院线 AMC 计划在 2021 年底前接受比特币支付。(CNBC)

意大利时装品牌杜嘉班纳将于本月晚些时候在奢侈品市场 UNXD 上推出其NFT系列。（Coindesk）

梅西（Lionel Messi）转会法国巴黎圣日耳曼俱乐部的财务计划包括支付加密货币粉丝代币。（路透社）

国内知名 B 站 UP 主“国家建筑师”打造的 NFT 数字盲盒 Rivermen 开启发售，一度造成以太坊网络堵塞。

#CeFi #融资

数字资产金融服务机构 FalconX 以 37.5 亿美元估值完成 2.1 亿美元 C 轮融资。

借贷初创公司 Upgrade 完成 1.05 亿美元 E 轮融资，曾于上月推出比特币消费返利卡

印度加密资产交易所 CoinDCX 完成 9000 万美元 C 轮融资，投后估值达 11 亿美元。

印度尼西亚加密货币交易所 Pintu 完成 3500 万美元 A 轮融资。

数字资产交易所 Blocktrade 完成 2580 万美元 A 轮融资。

#区块链概念 #融资

Reddit 宣布获得 4.1 亿美元的 F 轮融资，Fidelity Investments 领投，新一轮投资对公司的估值为 100 亿美元。

2 月份估值 60 亿美元。Reddit 的日活跃用户达到 5200 万，目前还在扩大其社区积分加密代币奖励计划。

体育用品公司 Fanatics 获得 3.25 亿美元融资，估值达 180 亿美元。希望转变为全球化的数字体育公司，为体育产业的商品、票务、NFT 等提供服务。

No.4 声音观点

彭博社：监管稳定币要防患于未然。

如果Facebook公司支持的 Diem 稳定币项目大受欢迎，这些私人发行的货币可能会从加密社区的边缘资产变成庞大的消费者财富库。

推特 CEO：推特可能允许每个用户添加支持闪电网络的比特币钱包。

No.5 加密项目投融资

#DeFi

基于Solana的跨保证金交易平台 Mango Market 通过代币销售筹资 7000 万美元。

DeFi 透明度和项目评级平台 DeFi Safety 完成 100 万美元种子轮融资，Andre Cronje 领投。

#DAO

去中心化自治组织 BitDAO 在 SushiSwap Launchpad 平台 MISO 进行 IDO，ETH 众筹池额度已满，共筹集 11.267 万枚 ETH（价值 3.49 亿美元），9269 个地址参与。

加密货币衍生品交易所 Bybit 向去中心化自治组织 BitDAO 财库捐款约 4720 万美元。

DAO 治理基础设施 Tally 宣布融资 600 万美元，Blockchain Capital 和 Placeholder 领投。

#基础设施

去中心化无线网络 Helium 宣布通过代币销售完成 1.11 亿美金融资，由a16z领投

区块链开发商 SIMBA Chain 完成 2500 万美元 A 轮融资，Valley Capital Partners 领投。此前已完成 5 轮融资，共计 1560 万美元。

多链钱包 Liquality 完成 700 万美元融资，Hashed 和 Galaxy Digital 等参投.

区块链审计公司 Certik 完成 2300 万美元 B 轮扩展融资。

#数据服务

区块链大数据初创公司 Nakji Network 宣布完成 880 万美元融资。

加密数据分析平台 Dune Analytics 完成 800 万美元 A 轮融资，USV领投。去年 9 月，Dune Analytics 完成 200 万美元种子轮融资，由 Dragonfly Capital 领投。

加密数据分析工具相关融资：8 月 5 日，链上数据和市场分析平台 CryptoQuant 完成 300 万美元融资，Hashed 领投；6 月 29 日，链上数据分析工具Nansen获得 a16z 领投的 1200 万美元融资；5 月 6 日，Coin Metrics 完成由高盛领投的 1500 万美元 B 轮融资。

#加密基金募资

风投公司 AppWorks 为其第三支基金筹集到 1.5 亿美元，主打区块链和 AI 方向。

SevenX Ventures 宣布完成 3000 万美元第二期区块链基金募集。已投项目包括：Zerion、DODO、YGG、Acala等明星项目，新一期基金将持续在 DeFi、NFT、Web3.0、Arweave 生态、跨链解决方案、Polkadot、Near 等新公链生态方向保持关注。

No.6 安全与监管

#攻击

8 月 10 日，Poly Network 确认遭到攻击，BSC、以太坊和 Polygon 链上资产总计被转移 6.1 亿美金。8 月 13 日，白帽黑客已将 Tether 冻结资金之外的资产全数退回。

DAO Maker 共计 700 万美元被盗，受影响的用户为 5521 人，人均被盗 1250 美元。（8/12）

#监管风险

加密衍生品交易所BitMEX同意支付 1 亿美元，与美国商品期货交易委员会（CFTC）和金融犯罪执法网（FinCEN）和解。

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编译者/作者：响指研究所

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